【夜盘回顾】截至收盘，bu07收于4280元/吨

　　【现货回顾】5月25日，国内沥青市场均价为4605元/吨，较上一日下跌1元/吨，跌幅0.02%。需求表现清淡，不过国内沥青供应水平持续处于低位，对沥青价格存在底部支撑，大部分地区沥青主流成交价格暂时走稳。不过，今日原油及沥青期货盘面价格回落，打压市场情绪，华东及山东部分期现商及贸易商释放低价合同，带动国内沥青市场均价回落。

　　【南华观点】近期的地缘扰动引发的原油局部物流中断、供应缩量，使得原油价格重心快速提升中东局势的不稳定性放大了原油向上的脉冲。短期地缘扰动将是油品的最核心主导因素，盖过沥青自身基本面。不过，根据原油的展望和判断，即使海峡解封，但整体物流恢复、油田复产的周期都需要原油给出战争前的溢价，因此，油价向下空间有限，详情参照原油周报内容。回到沥青自身基本面，供应端，6月排产环比继续减少，沥青总体供应依然维持偏低水平。同时远期重油贴水报价的走强，也对沥青远期估值有一定提升。需求端，目前整体需求并无亮眼表现，但季节性走强和气温回暖带动需求阶段性提振。

　　总之，沥青基差、月间套依旧维持多配，单边逢快速下探后，近月仍具备多配机会。同时也如前期周报所述，海峡解封或大势所趋，因此短期扰动带来快速下跌后，资金空单止盈或任何宏观消息，都会对盘面造成较大波动。因此，投资者除了注意好仓位控制外，也可关注类似备兑等稳健的组合策略。

　　铂金&钯金：铂弱钯震

　　【盘面回顾】昨日夜盘NYMEX 铂弱钯震，最终NYMEX铂2607合约收1932.5美元/盎司，相较昨日收盘价-1.94%，NYMEX钯2609合约收1416.0美元/盎司，相较昨日收盘价+0.02%。

　　【交易逻辑】贵金属市场交易集中在中东地缘冲突反复下的不确定性、美联储货币政策预期、经济滞胀与金融市场风险等。

　　中东地缘局势再起波澜，特朗普表态对当前美伊谈判进展“不满意”，并明确提出强硬立场：即便伊朗放弃高浓缩铀，美方也不会解除对伊制裁。与此同时，根据路透社28日报道，美军对伊朗境内军事设施发动了新一轮打击。

　　美联储方面，美超预期通胀和美联储偏鹰表态将加息预期推至年内新高，贵金属市场再迎利率逆风，整体看，当前市场已经近乎定价美联储年内加息一次。

　　关注中东地缘政局变化、广期所铂钯注册仓单情况和美联储官员讲话。关注钯金在玻纤领域的试验结果。

　　【南华观点】贵金属受益于美中期选举博弈，策略上维持战略看多铂钯，回调可视为长期布多机会，中期来看中东局势与俄钯关税裁定为关键变量，南非电力问题缓和、诺镍公司供给收缩和钯金玻纤领域“新故事”使当前钯金向上弹性高于铂金，风险上需警惕中东局势反复、美联储加息预期升温和内外时间差导致开盘跳空的情况。

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