基本面概述：

　　供给：上周全球铁矿发运小幅上升，主要是巴西发运大增，澳洲及非主流发运均有减量。五一假期期间废钢供应有小幅减少，但国内铁精粉产量变动不大，当前整体铁元素供应依然偏稳。因铁水和废钢日耗均变动较小，本周粗钢日产仍基本持平。

　　需求：受五一节假日影响，本周建筑及制造业下游相关指标均有不同程度回落，但节后工作日，钢材市场成交表现较好。值得注意的是，今年以来我国外贸表现强劲，4月当月进出口同比增长14.9%，显示出口对国内商品需求拉动强劲。上周国内港口货物及集装箱吞吐量继续上升，目前二者仍处同期高位。本周美欧航线普遍回升，亚洲航线中的菲律宾航线有明显增长，澳新航线也有小幅上升。钢材直接出口来看，本周海外钢价较节前多有上扬，美国、欧盟、东南亚、土耳其、印度、日本钢价均有不同程度上涨，仅南美洲钢价略有回落，虽国内钢价也有走强，但当前国内钢材仍有一定出口空间。钢联最新调研显示，样本钢厂钢坯手持订单量环比上月调研增长12.4%，其中出口接单占比超半数以上。

　　库存：本周疏港大幅回落至309.94万吨，45港铁矿库存小幅下降15.09万吨至16526.71万吨，仍处同期高位，钢厂及加工基地废钢库存略有减少，原料端总库存变动不大。唐山钢坯及五大材厂库小增，五大材社库下降，但五大材以外厂库、社库均有增长，钢材总库存小幅上升。

　　利润&成本：本周钢厂盈利率大幅上升至60.17%，高炉、电炉即期利润均有不同程度走扩，热卷、冷轧毛利也有所增长。钢联数据显示当前螺纹长流程生产成本在3223元/吨，电炉谷电成本在3261元/吨，平电成本在3359元/吨。

　　宏观：尽管中东局势仍存不确定性，但市场对此事暂已脱敏，叠加下周美总统可能来华访问，国内外宏观氛围偏暖，近期全球股市也表现向好。关注下周中美会晤、美联储主席换届、统计局4月经济数据发布会等重大事件。

　　结论及策略：

　　结论：节后矿钢总库存均有小幅增长，随着钢价上涨，钢厂盈利率大幅改善，近期铁水有望保持高位，考虑到钢厂铁矿库存再度降至同期最低，预计钢厂对铁矿仍将维持按需补库节奏，5月中下旬港口库存可能呈现缓慢去库。由于5-6月钢厂的钢坯出口订单较好，本周五大材产量仍有下降。不过，随着利润改善，预计后期国内钢材供应或有增加，但在铁水已处高位的情况下，后期钢材供应增量空间或不大。需求端，尽管地产、基建即将进入消费淡季，但受益于出口的强劲，制造业相关钢材需求仍有望保持韧性，后期钢材市场可能呈现供需双增格局。考虑到下周国内外重大事件较多，盘面波动可能增大，预计矿钢走势偏强震荡运行。

　　策略：观望或逢低短多

　　风险提示：

　　风险：出口或制造业需求明显回落；钢材供应超预期大增，库存压力凸显；能源价格暴跌引发钢材成本坍塌；海外出现经济危机或衰退预期

　　徐妍妍

　　 Z0022011

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