科创板成长层的概念，最早是在2025年6月18日由中国证监会正式提出的。它是为了落实《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》而出台的一项关键改革举措。那么，为什么要专门设立这样一个层次呢？背后主要有三方面的现实考量：

• 为还没盈利的科技企业打开融资大门很多科技公司，尤其是生物医药、人工智能等领域的初创企业，研发投入大、回报周期长。比如一家创新药企业，从启动研发到产品真正上市，往往要花上8到10年时间，这期间很可能一直处于“烧钱”阶段。按照传统上市标准，它们根本达不到盈利门槛。成长层的出现，就是为了给这类企业一个更合理的资本市场入口。
• 对接国家战略，支持前沿科技发展党的二十届三中全会明确提出，要“强化资本市场服务科技创新的功能”。科创板成长层的设立，正是对这一精神的积极响应，重点扶持像人工智能、商业航天、低空经济等国家急需突破的前沿领域。
• 让科创板结构更清晰，风险更可控通过分层管理，把尚未盈利的企业集中放到成长层，不仅能让科创板继续保持“硬科技”的鲜明特色，也帮助投资者更清楚地识别不同层次企业的风险属性，做到心中有数、投得明白。

核心定位：“三专”体系

科创成长层的制度设计可系统概括为“三专”体系，体现精准化、差异化与制度化的分层管理思路。

1. 专门服务对象：精准锚定未盈利硬科技企业

重点服务三类特征突出的未盈利企业：

• 技术突破显著：拥有核心专利或形成技术壁垒；
• 商业前景广阔：所处赛道潜在市场规模超过百亿元；
• 持续高强度研发：近三年研发费用占营业收入比重均值不低于15%。

典型案例如寒武纪（AI芯片领域核心技术自主可控）、百济神州（创新药研发具备全球竞争力），均符合成长层的定位方向。

2. 专属标识与动态管理：分层标识与差异化退出机制

• 统一标识：所有成长层企业股票简称后缀标注“U”（Unprofitable），通过行情系统进一步区分为存量企业（标签“成1”）与新注册企业（标签“成”）。
• 调出机制“新老划断”：存量企业：上市后首次实现盈利即可调出成长层；新注册企业：需满足“最近两年累计净利润不低于5000万元”或“最近一年营业收入不低于1亿元”的财务门槛，方可退出。

3. 专项制度设计：优化审核与强化市场化约束

• 预先审阅机制：允许承担关键核心技术攻关任务的企业在IPO申报前申请交易所预沟通，平均可缩短审核周期3至6个月，提升上市效率。
• 资深专业机构投资者制度：适用第五套上市标准的企业，须引入至少具备5家以上科创板已上市企业投资经验的专业机构投资者，强化市场化筛选与长期价值识别能力。

影响：重构“科技—资本—产业”闭环生态

（一）对企业层面的直接赋能

• 加速技术成果转化：以某商业航天企业为例，通过预先审阅机制仅用7个月完成上市，募集资金专项用于火箭研发，并带动上下游产业链新增投资超过150亿元。
• 优化未盈利企业融资环境：截至2025年8月，科创成长层共容纳32家存量企业与2家新注册企业。2024年，上述企业平均研发投入达4.2亿元，较上市前增长67%，显示资本市场对研发活动的有效支撑。

（二）对资本市场的深远影响

• 显著提升市场包容性：科创成长层企业平均市值超过120亿元，远高于新三板创新层的约20亿元，标志着交易所市场在未盈利企业上市制度上实现了实质性突破。
• 引导资本长期化配置：资深专业机构投资者须承诺持股不少于24个月，形成“风险共担、利益共享”的长期激励机制。2025年第二季度，科创成长层机构投资者持股比例已提升至65%。
  

（三）对产业发展的战略意义

• 助力抢占全球科技制高点：该制度设计对标纳斯达克对生物科技企业的包容性上市机制。2025年上半年，已有5家人工智能企业通过成长层上市，合计融资超过80亿元，有力推动了国产大模型等关键技术的突破。
• 加快培育新质生产力：例如，某低空经济企业在上市后顺利完成eVTOL（电动垂直起降飞行器）适航认证，助力我国在城市空中交通领域形成全球领先优势。