【盘面回顾】4月 8 日亚洲高低硫燃料油市场结构同步走弱，受美伊有条件两周停火、霍尔木兹海峡有望重启的消息影响。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 4-5 月月间价差回落至 36.75 美元 / 吨，4 月 7 日现货升水环比下行 2.15 美元 / 吨至 28.64 美元 / 吨。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 4-5 月月间逆价差大幅收窄 16.25 美元 / 吨至 44 美元 / 吨，4 月 7 日现货升水降至 39.97 美元 / 吨，为 3 月 5 日以来新低，环比回落 1.97 美元 / 吨。

　　【产业表现】美伊达成有条件两周停火，市场预期霍尔木兹海峡油运恢复，3 月该海峡船运量仅为 2 月的 5%，但中东石油设施受袭受损，即便油轮通航恢复，短期市场仍难回归常态。委内瑞拉船货预计 4 月中旬抵达新加坡，有望缓解高硫燃料油即期供应紧张；波斯湾货源持续中断，市场转向哥伦比亚等多元化货源，新加坡哥伦比亚燃料油进口量回升。下游船燃需求整体疲软，船燃溢价虽有所回落但价格仍偏高，船东继续缩减加注量。

　　【南华观点】美伊停火及霍尔木兹海峡重启预期，大幅缓解亚洲燃料油供应收紧担忧，高低硫市场同步走弱，月间价差与现货升水双双承压；高硫油叠加委内瑞拉、哥伦比亚等多元货源补充预期，供应约束进一步缓解，低硫油则受下游需求疲弱拖累，现货升水跌至近一月低位。短期地缘缓和预期主导市场情绪，需求弱势格局未改，后续需重点跟踪霍尔木兹海峡实际通航进度、中东货源恢复情况及船东采购节奏变化。

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