摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股缩量震荡下行，全市场日均成交额为2.11万亿元，较上周减少约996亿元，市场成交活跃度持续回落。三大指数集体收跌，其中上证指数下跌1.09%，收盘点位为3913.72点。主要宽基指数分化程度较大，其中上证50周度下跌1.61%，中证2000周度上涨0.35%，周一大幅下跌后小盘风格反弹幅度更大。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周回落，期指端的交投情绪跟随现货市场降温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为-1.02%、-4.63%、-7.08%、-10.08%，分别较上周变动-1.07%、-0.07%、1.02%、-0.85%。

　　估值角度，各指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.28倍、13.93倍、35.54倍、47.85倍，除上证50外，均位于近五年80%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.82%，较上周末下行1BP；1年期国债到期收益率期末值为1.26%，与上周末持平。国债长短期利差较上周末下行1BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.62万亿元，周二到周四融资净买入额为-161亿，资金参与情绪有所回落。

　　经济基本面，2026年1-2月，财政数据方面，公共财政收入累计同比由负转正，支出增速边际显著上行。工业企业盈利方面，利润总额累计同比增速较去年末大幅上升，工业增加值及营收利润率对盈利增速形成支撑。

　　总体来看，本周A股整体呈现大幅下探后震荡修复走势，资金参与情绪较弱。中东地缘冲突仍是扰动市场的核心变量：受上周末冲突升级影响，周一A股大幅低开低走；周二至周四伴随局势阶段性缓和，市场逐步震荡回升，但未能完全收复失地。从结构上看，以能源化工为代表的涨价主线延续强势，成为盘面重要支撑。国内基本面方面，1-2月企业盈利数据显著改善，显示经济修复动能正在累积。展望后市，海外地缘政治不确定性仍将持续扰动市场风险偏好，预计短期市场波动可能维持较高水平。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

　　本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　积跬步

　　海证

　　见未来

　　海证研究院