什么是算法交易（Algo Trading）

算法交易是指利用计算机程序与数学模型，结合历史数据、实时行情以及交易员设定的策略参数，自动决定下单的时机、价格与数量。它常通过“大单拆小单”的方式来：

• 降低市场冲击成本
• 提升成交效率
• 增强交易隐蔽性
  本质上是人工决策与计算机辅助执行的结合。

发展简述

算法交易兴起于美国 20 世纪 80 年代后期。随着交易所撮合全面电子化、ECN（电子通讯网络）快速发展，程序化拆单与自动执行成为可能。
2000 年 8 月，NYSE 推进报价从分数制转向十进制，小数点最小价差缩小到 1 美分，做市利润空间收窄、市场流动性结构变化，机构更需要通过程序拆分指令以获取更优成交均价。以“均价”为目标的度量逐渐标准化，形成了以 VWAP / TWAP 为代表的早期执行算法雏形。

智能执行策略介绍

1）VWAP：成交量加权均价（Volume Weighted Average Price）

VWAP 是在指定交易时间窗口内，参考标的历史成交量分布并结合实时行情进行拆单的算法。目标是让母单在执行区间内的成交均价尽量贴近同区间的市场成交量加权均价。

2）TWAP：时间加权均价（Time Weighted Average Price）

TWAP 是在指定交易时间窗口内，按时间维度均匀拆分并执行的算法。目标是让母单在执行区间内的成交均价尽量贴近该区间市场价格的时间（算术）平均水平。

TWAP 与 VWAP 的核心区别

两者都属于“时间进程型”的执行策略，主要差异在于下单量的分布方式：

• TWAP：按时间均匀分配交易量（更强调“时间均匀”）
• VWAP：按成交量曲线分配交易量（更强调“跟随市场量能”）

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