【盘面回顾】周二贵金属价格窄幅震荡。最终COMEX黄金2604合约收报于5047.9美元/盎司，-0.62%；COMEX白银2603合约收报于80.58美元/盎司，-2.01%。周边美指震荡，美债收益率回落，比特币、原油及南华有色金属指数震荡，美股震荡偏弱。昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓微降0.34吨至1079.3吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓增加25.4吨在16216.5吨。数据端，美国12月零售销售意外停滞，环比0%，大幅不及预期的0.4%，在年末关键消费季，美国消费者支出趋于谨慎，数据后黄金略有走高。地缘侧，特朗普表示，若美伊谈判失败，或向中东再派一支航母打击群，伊朗不会拥有核武器或导弹；特朗普预计下周将与伊朗举行第二轮会谈。

　　【交易逻辑】接下来数据上关注周三晚美国非农就业报告数据，以及周三晚美国CPI数据，事件上关注美联储官员讲话对于货币政策预期的影响。其他关注金银波动率的回落情况，从季节性角度看，2月是金银季节性表现淡季，且国内即将迎来春节长假。此外，投资者需关注COMEX白银2603合约在3月份的交割挤兑风险，当前COMEX白银注册仓单进一步下降至不足3200吨，而1月份COMEX 2601合约交割量约1500吨。

　　【南华观点】短期来看，金银在高隐波下，价格波动剧烈，叠加COMEX、SHFE以及SGX频繁加强风控措施，短期操作难度大。但我们认为，当前金银的调整并未改变其中长期上涨趋势，中长期逻辑仍存。因此，当前回调或仍可视为中长期逢低做多补仓机会。操作上建议投资者可逢低分步布多，同时在高波动环境下需做好仓位控制。但考虑高波因素、国内春节临近等，震荡整理降波或仍是2月份主基调。本周为节前最后一周，建议投资者减仓或空仓过节。

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