2月2日，金价早盘触及4604美元后震荡回升，目前COMEX黄金期货价格交投于4767美元附近，黄金有色板块现跌停潮，山东黄金、湖南黄金、四川黄金、铜陵有色、湖南白银等股现跌停潮，截至10:45，黄金ETF华夏(518850)跌幅收窄至7.82%，成交额超11亿，或为资金逢低买入，有色金属ETF基金（516650）跌5.75%。

回顾历史，黄金的长期上涨并非线性。过去百年间，金价每隔十年或十几年就会出现一轮长达5年甚至更久的下滑周期，但在回调15%-20%后往往能够走出新周期。

尽管短期出现回调，黄金后期逻辑仍然具备一定支撑：

（1）地缘风险溢价长期化，关注政治风险事件发酵的持续性及其对通胀、利率和美元等其他关键宏观变量的连锁效应；

（2）日债危机引发全球对经济体财政可持续性的普遍担忧，近期海外长债利率将明显攀升，相应资金逃离，并涌入核心股权资产或供给受限的核心资产；

（3）全球机构资产配置调整，如减配美债、增配黄金、对冲主权货币信用风险及其他资产波动风险等。截至2025年12月末，中国黄金储备余额占同期外汇储备余额的比重环比上升0.23个百分点至9.51%，刷新历史新高，而全球平均水平约20%。随着未来地缘政治紧张局势升级，新兴市场购金步伐有望加速，从而进一步强化黄金的结构性支撑逻辑。

除了黄金外，如银、铜等有色金属在宏观避险需求抬升、全球战略资产储备需求升温及结构性供需缺口长期存在的背景下，中长期上涨潜力依旧。

考虑到目前市场已明显过热情况下，短期市场博弈将比较激烈，波动率将边际放大，需要警惕短期价格大幅回调风险，建议根据实际的风险承受能力，并做好仓位管控，关注回调后的长期投资机会。