【盘面回顾】周四贵金属价格续刷新高，且黄金走势强于白银，受中长期美元货币体系弱化，以及短期地缘避险情绪升温共振影响，美元亦大跌。据悉特朗普政府正寻求年底前“推动古巴政权更迭；特朗普称如果欧洲因关税威胁抛售美国资产，将面临重大报复。数据上，昨日公布的美经济数据仍显韧性：美国Q3实际GDP季环比终值小幅上修至4.4%，创两年来最快增速，核心PCE通胀保持在2.9%，昨日美股维持上涨，1月不降息概率95%。消息面，美国众议院通过了一揽子防止政府在本月底停摆的法案，后续送交参议院审议。最终COMEX黄金2602合约收报于4938.4美元/盎司，+2.09%；COMEX白银2603合约收报于96.215美元/盎司，+3.86%。昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加2吨至1079.7吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓减少62吨至16104吨。

　　【交易逻辑】近端看，持续关注格陵兰岛事件进展；其次，关注美联储主席人选的公布，预计将在本月晚些时候正式提名；第三，1月29日将召开美联储2026年首次FOMC会议，本周进入美联储官员噤声期，市场预期美联储1月将大概率维持基准利率不变。远端看，估值上关注美元指数变化，其中涉及欧元及日元等相对货币强弱。宏观上，关注美联储26年上半年降息节奏以及技术性扩表的RMP操作，26年5月美联储主席鲍威尔任职到期。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对美国科技股防御式配置需求）。白银市场关注全球库存流动、现货升水与国内溢价变动。

　　【南华观点】贵金属仍处于易涨难跌的格局中，短线价格重新转强，我们预计在美国中期大选年，基于特朗普支持率的下降，地缘政局或仍将反复，宽货币与美联储独立性弱化预期仍值得期待，并有望推升贵金属避险投资需求与中期上涨。短期看，黄金关注4650支撑；白银支撑86.5附近，但回调或仍可视为中期逢低布多机会。白银高波动下需注意仓位控制。

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