【盘面回顾】周三贵金属价格高位震荡调整，上期所调整白银期货相关交易限额、合约交易保证金比例和涨跌停板幅度提示市场风险，投资者亦在今日彭博商品指数权重点调整抛压与周五非农数据公布前保持谨慎。数据方面，周三晚间公布的美国12月ADP就业人数增加4.1万人，低于市场预期的中值4.7万人；美国11月Jolts职位空缺数714.6万人，低于预期760万人，前值亦下修，反映就业市场降温；美国12月ISM非制造业PMI为54.4，好于预期。目前CME美联储观察显示市场预期美联储1月维持利率不变概率88.4%，降息概率11.4%。其他消息面，中国12月末黄金储备报2306.32吨，环比连续第三个月增0.93吨，为连续第14个月增持黄金。最终COMEX黄金2602合约收报于4467.1美元/盎司，-0.65%；COMEX白银2603合约收报于77.98美元/盎司，-3.77%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持在1067.13吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓减少18.3吨至16100吨。

　　【交易逻辑】今日关注晚间美周度初请失业金人数。接下来近端看，1月8日起的一周，投资者需密切关注彭博等商品指数权重调整对贵金属的抛压；1月9日则将公布美12月非农就业报告。其他方面，此前特朗普已宣布计划于2026年初公布其选定的美联储主席人选。美国对白银的232矿产调查结果有望在1月17日前公布。远端看，美联储在价格与数据工具上的货币政策，经贸地缘与金融市场不确定避险等仍是关注焦点。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、美联储独立性问题、阶段性避险交易、以及对AI股防御式配置需求）。此外也需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题。

　　【南华观点】贵金属仍处于易涨难跌的格局中，短期看处于高位区间震荡，黄金关注4500-4550前高阻力，支撑4400；白银阻力84，支撑76.5，强支撑70区域。中长期则维持看涨，短期调整不改中期趋势，回调仍视为补多机会。

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