2025年12月30日，美元兑日元在年末交投清淡中维持高位震荡，截至当日10时，汇价报156.2580，较前一交易日微涨0.1455%。日内开盘156.0060，最高上探156.3310，最低触及155.9150，整体围绕156关口窄幅博弈。全年来看，尽管美元指数累计下跌近10%，但美元兑日元仅微涨不足1%，显著跑赢其他主要交叉盘，2026年结构性贬值压力仍将主导走势。

　　美日货币政策的结构性分歧是汇率强势的核心支撑。美联储2025年累计降息75个基点至3.50%-3.75%，但12月会议反对票创近年新高，内部分歧预示2026年降息步伐将放缓，市场预计全年仅降息2次。日本央行虽12月加息至0.75%，但节奏极为谨慎，隔夜掉期数据显示，市场需到2026年9月才会完全计入下一次加息预期，持续的负实际利率大幅削弱日元吸引力。

　　资本外流与套息交易进一步压制日元。日本散户通过投资信托净买入海外股票规模徘徊在近十年高位，企业对外并购也处于多年峰值，持续的资本外流构成长期贬值压力。同时，借入低利率日元投资高息货币的套息交易回潮，CFTC数据显示，截至12月9日当周杠杆资金对日元的看空程度达2024年7月以来最高。

　　日元汇率已逼近2024年触发官方干预的160关口，日本财政官员近期多次警告“汇率投机性波动”，市场对汇市干预的预期持续升温。但分析人士普遍认为，单纯的“平滑操作”难以扭转长期弱势，短期焦点更应放在日本政府即将出台的财政战略。

　　技术面显示汇价处于高位过渡阶段。日线级别来看，美元兑日元在156—158区间反复震荡，高位上影线增多反映上方抛压增强，短期均线开始走平并有拐头迹象。当前下方支撑集中在155.50一线，若跌破可能打开进一步回调空间；上方阻力则在158关口附近，站稳后才有望恢复上行趋势。

　　全球投行普遍看涨2026年美元兑日元走势，多数预测汇价将突破160关口。摩根大通策略主管给出164的目标价，为华尔街最悲观预期；法国巴黎银行预计明年底达160；福冈金融集团更是看高至165。机构一致认为，日本央行迟缓的加息节奏、持续的资本外流及美联储降息放缓，将共同推动汇价突破关键关口。

　　不过也存在长期反转预期，高盛预测未来十年日元有望逐步升值至100区间，但坦言短期内仍将面临多重利空。

　　2026年美元兑日元大概率延续结构性强势，核心关注三大线索：一是日本通胀(尤其是核心CPI)与工资增长数据，直接决定央行加息节奏；二是美联储政策落地情况，会议纪要与经济数据将影响利差格局；三是日本官方干预动向与财政政策，突发干预可能引发短期剧烈波动。

　　投资者短期需重点跟踪日本12月核心CPI、美联储官员讲话及日本财务省动向，中长期则聚焦美日利差变化与全球风险偏好演变，做好仓位管理以应对区间波动与突发干预风险。