2025年年末，美元兑日元汇率延续强势震荡格局，截至12月30日亚市早盘，汇价交投于154.85附近，逼近年内高点155.20。全年来看，尽管美元指数累计下跌近10%，但美元兑日元仅微跌0.5%，显著跑赢其他主要交叉盘，市场对2026年汇价突破160关口的预期持续升温。

　　近期新年假期临近导致市场交投清淡，美元兑日元波动幅度收窄，但整体维持偏强态势。12月29日欧洲盘时段，汇价在154.50-155.00区间窄幅震荡，美元指数的微弱反弹与套息交易买盘为汇价提供支撑。短期来看，上方关键压力位集中在155.20-155.50区间，下方支撑则位于153.80-154.00，若站稳155关口，后续大概率向156-157区间迈进。

　　美元兑日元逆势偏强的核心，在于美日两国货币政策的结构性分化。美联储2025年累计降息75个基点至3.50%-3.75%，但12月议息会议反对票创2019年以来新高，内部分歧加剧预示2026年降息步伐将放缓，市场预计全年仅降息2次共50个基点。反观日本央行，虽于12月加息至0.75%，但加息节奏极为谨慎，隔夜掉期数据显示市场需到2026年9月才会完全计入下一次加息预期，持续的负实际利率状态大幅削弱日元吸引力。

　　多重额外因素进一步压制日元，推动美元兑日元走强。其一，套息交易回潮显著，借入低利率日元投资高利率货币的策略再度流行，CFTC数据显示截至12月9日当周，杠杆资金对日元的看空程度达2024年7月以来最高。其二，日本资本外流压力持续，散户通过投资信托净买入海外股票规模徘徊在近十年高位，企业对外并购亦处于多年峰值。其三，美国通胀黏性上升可能制约美联储降息空间，而日本国债压力加大进一步削弱日元避险属性。

　　值得关注的是，日元汇率已逼近2024年触发官方干预的160关口，日本财政官员近期多次表态“担忧汇率投机性波动”，市场对汇市干预的预期持续升温。但分析人士普遍认为，单纯干预难以扭转日元长期弱势，纽约梅隆银行指出，短期焦点更应放在日本政府即将出台的财政战略，仅靠“平滑操作”难以改变趋势。不过，若地缘局势突发恶化，可能引发短期避险买盘支撑日元。

　　展望2026年，多数国际投行对美元兑日元持看涨态度。摩根大通策略主管Junya Tanase预测，明年底汇价可能升至164，为华尔街最悲观预期之一；法国巴黎银行预计美元兑日元将达160；福冈金融集团更是看高至165。机构普遍认为，日本央行迟缓的加息节奏、持续的资本外流及美联储降息放缓，将共同推动汇价突破关键关口，结构性强势格局难改。

　　投资者短期需重点关注日本12月核心CPI数据、美联储官员讲话及日本财务省动向，这些因素可能引发汇价短期剧烈波动；中长期则应聚焦美日利差变化、日本央行加息节奏及全球风险偏好演变，同时警惕日本官方突然干预对汇价的短期冲击。