2025年末，美元兑日元维持155.70-156.39区间高位震荡，全年微涨不足1%，与年初水平基本持平。即便美元指数全年下跌近10%，日元仅实现小幅反弹，结构性弱势凸显。回顾全年，汇率波动由美日货币政策分化主导，叠加日本财政风险、资本外流压力与套息交易回潮，共同压制日元走势，而机构普遍预测2026年汇价将进一步上行至165关口。

　　2025年，美日政策节奏差异成为汇率核心驱动。美联储全年累计降息75个基点，12月将利率下调至3.50%-3.75%，并暗示2026年仅一次降息，美元指数持稳于98.00附近，为汇价提供支撑；日本央行虽年内三次加息，12月如期将利率上调25个基点至0.75%的近30年新高，但紧缩力度不及市场预期，实际利率仍处深度负值，未能扭转日元颓势。期间，汇率曾在4月受美元资产质疑潮推动升至140关口，后因日本政坛动荡、财政风险上升回吐全部涨幅，波动特征显著。

　　当前，四大层面因素持续压制日元表现。一是货币政策分化延续，市场预计日本央行2026年9月才会完全计入下一次加息预期，与美联储政策节奏差距进一步拉大；二是资本外流压力高企，日本散户海外股票投资净买入额徘徊近十年高位，企业对外并购规模创多年新高，持续加剧日元抛压；三是套息交易回潮，投资者借入低息日元投向高收益货币，杠杆基金看空情绪达2024年7月以来最高；四是财政风险加剧，日本2026财年预算与国债费再创新高，新发国债规模庞大，引发市场对通胀与债务可持续性的担忧。

　　2026年汇率展望方面，机构分歧较小，普遍看空日元。摩根大通预计年末汇价达164，福冈金融集团看至165高位，法国巴黎银行预计触及160，仅高盛持长期乐观观点，认为日元将逐步升值至100但短期仍承压。关键变量在于美联储降息周期收尾进度与日本央行政策落地情况，二者将直接决定美日利差变化，主导汇率波动方向。同时，当前汇率已接近2024年日本官方干预的160关口，财政官员多次警告投机性波动，但市场认为单纯干预难改长期趋势，配套财政战略调整才是关键。

　　短期技术面来看，美元兑日元多头动能仍在但略有放缓。支撑位关注155.80-156.00区间，进一步支撑在155.00关口；阻力位位于156.50、157.00关口，突破后有望冲击158.45及159.00。RSI指标位于60附近，MACD显示空头积累，短期大概率维持高位震荡或缓步上行格局。

　　日元年末高位震荡政策分化

　　2025年末，美元兑日元维持155.70-156.39区间高位震荡，全年微涨不足1%，与年初水平基本持平。即便美元指数全年下跌近10%，日元仅实现小幅反弹，结构性弱势凸显。回顾全年，汇率波动由美日货币政策分化主导，叠加日本财政风险、资本外流压力与套息交易回潮，共同压制日元走势，而机构普遍预测2026年汇价将进一步上行至165关口。

　　2025年，美日政策节奏差异成为汇率核心驱动。美联储全年累计降息75个基点，12月将利率下调至3.50%-3.75%，并暗示2026年仅一次降息，美元指数持稳于98.00附近，为汇价提供支撑；日本央行虽年内三次加息，12月如期将利率上调25个基点至0.75%的近30年新高，但紧缩力度不及市场预期，实际利率仍处深度负值，未能扭转日元颓势。期间，汇率曾在4月受美元资产质疑潮推动升至140关口，后因日本政坛动荡、财政风险上升回吐全部涨幅，波动特征显著。

　　当前，四大层面因素持续压制日元表现。一是货币政策分化延续，市场预计日本央行2026年9月才会完全计入下一次加息预期，与美联储政策节奏差距进一步拉大；二是资本外流压力高企，日本散户海外股票投资净买入额徘徊近十年高位，企业对外并购规模创多年新高，持续加剧日元抛压；三是套息交易回潮，投资者借入低息日元投向高收益货币，杠杆基金看空情绪达2024年7月以来最高；四是财政风险加剧，日本2026财年预算与国债费再创新高，新发国债规模庞大，引发市场对通胀与债务可持续性的担忧。

　　2026年汇率展望方面，机构分歧较小，普遍看空日元。摩根大通预计年末汇价达164，福冈金融集团看至165高位，法国巴黎银行预计触及160，仅高盛持长期乐观观点，认为日元将逐步升值至100但短期仍承压。关键变量在于美联储降息周期收尾进度与日本央行政策落地情况，二者将直接决定美日利差变化，主导汇率波动方向。同时，当前汇率已接近2024年日本官方干预的160关口，财政官员多次警告投机性波动，但市场认为单纯干预难改长期趋势，配套财政战略调整才是关键。

　　短期技术面来看，美元兑日元多头动能仍在但略有放缓。支撑位关注155.80-156.00区间，进一步支撑在155.00关口；阻力位位于156.50、157.00关口，突破后有望冲击158.45及159.00。RSI指标位于60附近，MACD显示空头积累，短期大概率维持高位震荡或缓步上行格局。