从东海之滨的零碳智慧园区，到西北戈壁的光伏治沙项目；从钢铁厂的余热发电系统，到化工企业的绿氢耦合改造……一批技术成熟、效益显著、可复制的节能降碳标杆项目，正在全国加速落地。

　　12月5日召开的国务院常务会议指出，节能降碳是推进碳达峰碳中和、加快发展方式绿色转型的重要抓手。12月10日至11日召开的中央经济工作会议提到，坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。顶层设计释放政策信号，既凸显了节能降碳的战略意义，也为后续工作推进指明了方向。

　　政策蓝图已然绘就，那么企业节能降碳的“内生动力”从何而来？资本市场又能以何种方式为这场深刻的绿色变革保驾护航？近期，《证券日报》记者采访了多家身处转型一线的企业与相关机构，梳理节能降碳道路上的真实挑战与可行路径。

　　战略地位凸显

　　节能降碳是积极稳妥推进碳达峰碳中和、全面推进美丽中国建设、促进经济社会发展全面绿色转型的重要举措。

　　节能降碳为何如此重要？气候债券倡议组织（CBI）中国区总经理谢文泓对《证券日报》记者表示：“节能降碳见效快、确定性高，不依赖重大技术突破，是当前阶段成本最低、回报稳定、可操作性最强的减排路径，有助于在短期内稳定减排成效。通过降低单位产出的能源消耗和排放强度，节能降碳能够有效缓解能源安全和能源成本压力，在稳增长与绿色转型之间形成良性协同。同时，节能降碳也是推动产业技术升级、优化投资结构、促进高质量发展的重要切入口。”

　　钢铁、石化、有色、建材等高耗能行业任务尤其艰巨，主要通过产能控制、节能技术改造等供给侧约束来实现节能降碳的目标。例如，钢铁行业严禁以其他名义新增产能；有色金属行业落实电解铝产能置换；建材行业严格执行水泥、玻璃产能置换。

　　“从重点领域看，节能降碳工作主要集中在工业、建筑、交通和能源等高能耗、高排放行业，并正逐步向产业链上下游和终端消费环节延伸。总体而言，中国在节能降碳领域已走在国际前列。”谢文泓表示。

　　发展新能源是节能降碳的另一核心路径。以特变电工股份有限公司为例，2024年全年，该公司实施了51项节能技术改造项目，实现年节能量12.3万吨标准煤，相应减排二氧化碳约32万吨。再比如，中国铝业股份有限公司通过深入推广“全石墨质阴极+磷铁浇铸技术”和“新型稳流保温铝电解槽节能技术”等节能降碳技术，提升风电、光伏等新能源使用占比。

　　放眼全国，2024年，全国可再生能源累计装机规模达18.9亿千瓦，风电、太阳能发电累计装机规模突破14亿千瓦，非化石能源消费占比从2020年的15.9%大幅提升至19.8%，煤炭消费占比从2020年的56.9%降低至53.2%。

　　一方面，光热发电与储能协同成为“沙戈荒”基地新能源高效利用的核心支撑。光热发电凭借熔盐储热的独特优势，兼具调峰和储能双重功能。在西北沙漠、戈壁、荒漠地区，这类调节性电源与风光项目协同运行，大幅提升了新能源消纳能力。

　　例如，今年10月2日，三峡恒基能脉瓜州70万千瓦“光热储能+”项目光热储能电站两座约200米高的吸热塔同时点亮，进入全系统试运行。据悉，该项目由40万千瓦风电、20万千瓦光伏及10万千瓦光热储能电站组成，其中，风电及光伏部分此前已完成全容量并网。光热储能电站投产后，预计每年可为电网提供清洁电能18亿千瓦时，相当于节约标准煤约58万吨，减少二氧化碳排放量约153万吨，节能减排效益显著。

　　另一方面，绿电直连与源网荷储一体化模式正在工业园区加速推广，成为产业绿色转型的关键抓手。今年以来，河北、内蒙古、河南、西藏等地多个标志性项目落地，覆盖高耗能制造、算力中心与增量配电网等场景，显著提升绿电就地消纳能力。例如，今年12月17日，河北省公示2025年第一批绿电直连拟安排项目共31个、总规模427.75万千瓦。

　　“十四五”以来，节能降碳取得新成效。2024年，全国能耗强度同比降低3.8%，“十四五”前四年累计降低11.6%。

　　国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超今年10月31日在新闻发布会上表示，“十五五”时期要推动实现“2030年前碳达峰”“2030年碳排放强度比2005年下降65%以上”这两个目标，这是非常关键的五年，需要合理安排新增用能和碳排放需求，更大力度挖掘置换存量空间。

　　长效机制呼唤创新

　　直面挑战，方能破局。如何增强企业节能降碳内生动力？如何系统性地构建长效市场机制？综合来看，要协同推进基础规则、金融工具的创新，还要将节能降碳从外部成本转化为企业的内在竞争力。

　　不同类型企业面临着不同的挑战。谢文泓表示，头部企业通常具备较强的技术基础和管理能力，但其节能降碳和转型项目往往投资规模大、资本开支集中、回收周期较长。相比之下，中小企业、民营企业则更多受制于融资能力不足、抵押物缺乏、信息披露成本较高等约束，其节能改造项目普遍呈现“单体规模小、交易成本高”的特征。

　　谢文泓认为，亟须通过标准化金融产品、批量化融资模式以及供应链金融机制支持，有效降低融资门槛和交易成本，引导中小企业参与节能降碳和绿色转型。

　　需正视不同行业在技术路径与成本约束上的客观差异，并精准施策。“在减排难度较大的重工业领域，技术成熟度差异带来的减排难度差异尤为明显。比如，钢铁行业的低碳路径已接近商业化落地，而水泥等行业仍受到成本及工艺约束。”MSCI可持续与气候研究部大中华区主管郭思平对《证券日报》记者表示，未来可针对行业特性进一步细化相关政策，比如碳定价、创新激励、补贴机制等。

　　对于钢铁等低碳技术成熟度较高的行业来说，虽然其低碳路径已较为成熟，但绿色融资需求大、融资贵的问题仍然凸显。自然资源保护协会9月25日发布的报告显示，中国钢铁企业绿色低碳投资年资金缺口超过1000亿元，需求主要来源于生产设备更新、技术研发和运营投入。“目前，我们公司融资的主要来源为银行贷款。债券融资和上市股权融资对企业规模等要求较高。”一家华北钢铁企业的相关负责人表示。

　　中央财经大学绿色金融国际研究院首席经济学家刘锋对《证券日报》记者表示，在实践中，部分企业转型面临设备淘汰、人员安置等现实难题，或是节能减排意识不足。

　　此外，全国碳市场建设有待进一步完善。刘锋表示，部分企业碳排放核算能力薄弱。未来，可探索建立与国际接轨的评价体系。

　　“我国碳市场仍面临流动性不足、行业覆盖有限等挑战。下一步，需重点关注碳市场金融化与数据安全等。”盟浪可持续数字科技（深圳）有限责任公司副总裁葛兴安对《证券日报》记者表示。

　　绿色金融扩容

　　随着技术路径日益清晰、应用场景不断拓展，我国绿色金融发挥作用的空间持续扩大。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提到，落实促进绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格、科技、环保政策。

　　“中国绿色金融的发展成效有目共睹，当前绿色信贷、绿色债券等业务体量在全球居于领先地位，增长速度也保持领先。”刘锋表示。

　　具体来看，绿色信贷成为绿色资金供给的绝对主力。中国人民银行公布的数据显示，2025年三季度末，本外币绿色贷款余额43.51万亿元，比年初增长17.5%，前三季度增加6.47万亿元。

　　股市方面，以钢铁、石化化工、有色、建材四大高耗能行业为代表，相关A股上市公司累计308家，首发募资3408亿元。

　　债市方面，绿色债券、碳中和ABS、绿色REITs、低碳转型债券和低碳转型挂钩债券等工具推出后，相关产品数量和规模已显著提升。以绿色债券为例，Wind资讯数据显示，截至12月25日，年内新增绿色债券342只，发行规模约2702亿元，同比上升46%。

　　碳市场方面，截至2025年11月末，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交8.18亿吨，累计成交额545.75亿元。

　　创投机构也在加码绿色低碳赛道。仅2025年以来，已有多笔融资金额超过1亿元的项目涌现，覆盖固态电池、钙钛矿光伏、光伏新材料等前沿赛道。例如，北京市绿色能源和低碳产业投资基金在12月份参与北京恩力动力控股有限公司数亿元B+轮融资，明确聚焦新能源与新材料领域，支持高技术壁垒的绿色能源项目。

　　然而，当下绿色融资工具发展“冷热”不均，虽然绿色信贷和绿色债券等传统工具已较为成熟，但绿色保险、碳金融等新兴领域仍处于起步阶段。未来，如何进一步降低企业绿色融资成本、让绿色金融资源配置更公平有效？

　　首先，需强化企业ESG管理。“ESG方面，更优秀的企业通常具备更稳定的盈利能力、更稳定的现金流、更低的尾部风险。”郭思平表示，MSCI ESG评级高的公司通常综合融资成本更低。

　　对企业而言，提升低碳技术成熟度也至关重要。在郭思平看来，商业化成熟度高的低碳技术更容易吸引资本青睐，例如，可再生能源、电动交通等已基本实现成本平价，尤其在数据中心扩容、电网升级的需求共振下，相关板块在2025年下半年已取得显著超额收益。而部分“难减排”的重工业领域，仍因技术成熟度不够、商业落地可行性有限、成本竞争力不足等因素，导致融资难、融资贵的问题。

　　其次，资本市场有望成为推动企业节能降碳的关键引擎。企业可借助并购重组等市场化手段加速资产整合。Wind资讯数据显示，今年以来，A股市场已发生多起涉及水电、光伏、风电等节能降碳核心领域的重大资产重组案例，交易标的规模均在10亿元以上。刘锋建议，在并购支付工具上，企业可优先发行绿色债券或申请并购贷款，降低融资成本。

　　最后，从国际视角看，还应加速绿色金融相关标准的优化。刘锋表示，当前，中国企业“走出去”步伐不断加快，主动熟悉并对接国际标准，有利于企业捕捉国际市场的机遇；同时，还要提升中国在国际规则制定中的话语权，政府、金融机构、企业等需依托中国在新能源装备制造、绿色技术研发等领域的优势，积极参与国际标准的制定，为全球绿色金融发展贡献更多的“中国方案”。

　　展望未来，随着绿色金融标准的不断完善、碳市场的逐步成熟、投资者环保意识的提升，资本市场助力绿色转型的能力将持续增强。在政策引导与市场驱动的双重作用下，资本市场必将为碳达峰碳中和目标的实现注入源源不断的资本活水，实现“在经济发展中促进绿色转型、在绿色转型中实现更好发展”的目标。

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