一、套利原理：为何白银 LOF 成 “套利热土”？

LOF 基金的核心套利逻辑是场内外价格背离，而近期国投白银 LOF（代码 161226）的极端行情，让这一机会被持续放大，背后离不开三大关键推手：

基础逻辑：净值与市价的价差空间

场外申购价以每日基金净值（NAV）为基准（相当于 “成本价”），场内交易价由实时供需关系决定（相当于 “市场价”）。当 “市场价” 显著高于 “成本价” 时，通过 “场外申购→场内卖出” 的闭环操作，即可赚取价差收益。2025 年 12 月，该基金溢价率屡破纪录，12 月 22 日单日溢价率高达 47.63%—— 当日基金净值仅 1.7442 元，场内成交价却飙升至 2.575 元，理论套利空间接近 50%，成为吸引资金涌入的核心诱因。

核心诱因：稀缺性与资金集中涌入

国投白银 LOF 是国内唯一跟踪白银期货的场内公募基金，无直接可替代品种。2025 年全球白银价格迎来爆发式上涨（伦敦现货白银年内涨幅超 114%），大量普通投资者因无法直接参与期货交易，转而通过这只基金 “借道布局”，导致场内资金拥堵、需求激增，进一步推高交易价格。

机制催化：限购政策与套利时滞

基金公司此前实施的严格限购（A 类份额单日仅 100 元），导致场外份额供给严重不足，资金只能集中涌入场内推升溢价；同时 LOF 套利存在 T+2 周期（T 日申购→T+1 日确认→T+2 日可卖出），时滞效应使得短期溢价难以快速收敛，进一步拉长了套利窗口。

二、实操指南：从开户到卖出的完整流程

1. 必备账户：

需开通场内基金账户（股票账户通常已默认包含该权限，未开户用户可联系券商客户经理线上办理，流程仅需10分钟，全程无需线下到场）

2:费用核算：

提前确认两项核心费用 —— 场外申购费率（常规 1%-1.5%，部分券商支持折扣优惠）、场内交易佣金（建议选择佣金率低于万 3 的券商，降低交易成本损耗，目前场内基金费率低至万分之零。5，详情可具体咨询）

（二）具体操作步骤（以主流券商 APP 为例）

三、风险警示：这些 “坑” 必须提前规避

套利并非稳赚不赔，需重点警惕四大风险，避免收益不及预期甚至亏损：

1. 溢价收敛风险

T+2 周期内，场内价格可能快速向净值靠拢（即溢价收窄），若溢价率降至申购费率 + 交易佣金以下，将直接导致套利亏损。例如：申购时溢价 40%，T+2 日溢价跌至 3%，扣除 1% 申购费 + 0.03% 佣金后，实际亏损约 1.03%。

2.流动性不足风险

国投白银 LOF 场内流通盘较小，若 T+2 日卖出时遇到大额抛压，可能出现 “卖不出” 或 “折价卖出” 的情况，尤其是尾盘时段，流动性可能进一步萎缩。

3.白银价格波动风险

基金净值与白银期货价格强相关，若 T+1 日至 T+2 日期间，伦敦现货白银价格大幅下跌，将导致基金净值同步下滑，即使场内溢价不变，也可能出现 “卖出价低于申购成本” 的情况。

4.政策变动风险

基金公司可能再次调整限购额度（如调低申购上限）、暂停申购，或交易所调整交易规则，导致套利流程中断；此外，极端行情下可能出现临时停牌，影响卖出时机。

重要提示：本文仅为套利流程科普，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎，套利操作需结合自身风险承受能力，切勿盲目跟风重仓参与。