“A拆A”有望再添一例。中国中车股份有限公司（以下简称“中国中车”）11月28日公告称，拟分拆所属子公司中车戚墅堰机车车辆工艺研究所股份有限公司（以下简称“中车戚所”）至深交所创业板上市。分拆完成后，中国中车仍将保持对中车戚所的控制权。

　　事实上，今年多家A股公司更新了分拆上市进展。Wind数据显示，截至11月30日，按公告日计，年内累计已有30家A股公司更新分拆上市进展。从分拆上市进度来看，其中8家为董事会预案阶段、6家股东大会通过、7家完成，9家终止。

　　分拆上市是企业优化资本结构、提升估值水平、实现专业化发展的关键举措。南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，分拆上市对母公司来说，能够聚焦主业，提升集团治理效能。同时，分拆为子公司开辟独立融资通道，可直接通过IPO、再融资或引入战略投资者募集资金，用于技术研发、产能扩张或并购整合，将显著提升资本运作效率与响应速度。

　　科技型企业分拆趋势明显

　　从行业分布来看，年内A股公司分拆子公司高度集中于高端装备制造、新材料、信息技术、生物医药等战略性新兴产业。

　　政策始终支持科技型企业上市融资。2025年5月份，科技部、中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资委联合制定的《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》提出，集中力量支持重大科技攻关，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业上市融资。

　　无论是大而强的科技巨头，还是小而美的科创新秀，都离不开资本市场的有力支持。今年以来，一些A股科技企业的分拆案例颇具示范意义。

　　在通信领域，10月22日晚间，中国联合网络通信股份有限公司（以下简称“中国联通”）披露了关于拟分拆所属子公司联通智网科技股份有限公司（以下简称“智网科技”）在深交所创业板上市的提示性公告。公告显示，此次分拆上市将有助于推动智网科技创新业务的发展、提升经营质量和打造竞争力。

　　在高端制造领域，工控巨头深圳市汇川技术股份有限公司（以下简称“汇川技术”）分拆子公司苏州汇川联合动力系统股份有限公司（以下简称“联合动力”）的案例也颇为典型。联合动力作为汇川技术旗下专注于电驱和电源系统的主体，今年9月份已在创业板成功上市，分拆上市后不仅实现了子公司价值的独立估值，更获得了拓展市场的资金支持。

　　分拆目的地愈发多元

　　从板块偏好来看，年内分拆子公司的上市板块包括主板、创业板、北交所、科创板，均有涉及。从分拆的目的地来看，A股、H股均有，“A拆A”“A拆H”趋势显著。

　　除了“A拆A”密集推进外，“A拆H”的案例逐渐增加、进度加快。诺力智能装备股份有限公司等多家公司旗下子公司已在港交所公布申报材料，山东南山铝业股份有限公司的子公司今年3月份在港股成功上市。

　　以浙江大华技术股份有限公司（以下简称“大华股份”）为例，分拆子公司浙江华睿科技股份有限公司（以下简称“华睿科技”）赴港上市有多重考量。工业互联、机器视觉和移动机器人领域研发投入巨大，单独上市后可缓解母公司输血压力。同时，分拆后华睿科技可建立更市场化的激励机制，吸引和留住技术人才。目前，华睿科技已设立员工持股计划，多家国资背景基金入股，大华股份可继续聚焦安防与智慧物联主业，华睿科技则专注于工业数字化赛道。

　　大华股份表示，分拆上市是基于行业发展趋势与双方战略规划的审慎决策。通过独立上市，华睿科技将获得专属资本市场平台，进一步充实资本实力、拓宽融资渠道，提升技术研发与市场拓展能力；同时可建立市场化激励机制，激发团队活力，把握智能制造产业崛起机遇。

　　汇生国际资本有限公司总裁黄立冲在接受《证券日报》记者采访时表示，与往年的分拆上市趋势相比，2025年A股分拆上市已从“数量扩张”转向“质量提升”，更强调子公司的技术壁垒、盈利能力和独立成长性，市场对“伪分拆”“套利式分拆”的容忍度持续降低。
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