【现货】据Mysteel，截至11月20日，无锡宏旺304冷轧价格12650元/吨，日环比下跌50元/吨；佛山宏旺304冷轧价格12650元/吨，日环比持平；基差535元/吨，日环比持平。

　　【原料】矿端消持稳为主，招标落地市场相对平静。菲律宾方面，北部Eramen1.4%镍矿招标落地至42美元/湿吨、Benguet1.25%镍矿招标尚未有成交落地；印尼方面，11月（二期）内贸基准价走跌0.12-0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-26。镍铁价格区间继续下移，下游主流钢厂镍铁招标新低去至880元/镍（舱底含税），铁厂生产积极性不高，对原料镍矿采购多观望心理。不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场走弱，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。

　　【供应】据Mysteel统计10月国内43家不锈钢厂粗钢产量351.38万吨，月环比增加8.71万吨，增幅2.54%，同比增加6.8%；300系180万吨，月环比增加3.73万吨，增幅2.1%，同比增加6.6%。11月排产45.51万吨，月环比减少1.67%，同比增加4.1%；其中300系178.7万吨，月环比减少0.7%，同比持平。受到四季度需求偏弱预期影响，近期几家钢厂联合减产保价，但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位，供应压力始终处于偏高水平。

　　【库存】社会库存持稳，仓单数量趋势性回落。截至11月21日，无锡和佛山300系社会库存49.29万吨，周环比减少0.44万吨。11月20日不锈钢期货库存65340吨，周环比减少5857吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，夜盘情绪稍有修复，现货市场库存消化速度仍有待提升，商家观望情绪逐渐升温，日内成交节奏有所放缓。近期宏观驱动不足，海外美国政府结束停摆预期暂稳，国内政策预期驱动减弱。镍矿市场招标落地矿价偏稳，菲律宾北部Eramen1.4%镍矿招标落地至42美元/湿吨；印尼11月（二期）内贸基准价走跌0.12-0.2美元/湿吨，主流内贸升水维持+26。镍铁新增产线逐步达产叠加部分项目产量提升，市场过剩压力凸显，供方议价能力转弱，价格持续承压。铬铁市场弱稳运行，不锈钢低迷氛围间接影响铬铁市场，铬铁供应压力加大，叠加铬矿价格走跌，原料成本支撑下滑。供应端仍有压力，钢厂联合减产保价但多集中在200系钢厂，300系产量仍维持高位。需求持续疲软，终端基建、制造业投资增速同步回落拖累消费。上周社会库存持稳，仓单数量趋势性回落。总体上，政策和宏观驱动不足，基本面结构未有明显好转，供应端钢厂排产和社库压力仍存，需求提振不足。短期盘面预计仍偏弱震运行为主，主力运行区间参考12300-12600，后续关注钢厂减产情况和镍铁价格。

　　【操作建议】主力参考12300-12600

　　【短期观点】偏弱震荡

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