贵金属：震荡调整，切勿过度追涨杀跌。

　　贵金属连续走强后出现回落，此前受流动性好转预期提振，贵金属重返强势，沪银刷新高点，不过美联储官员态度偏鹰，且高位分歧有所加重，贵金属行情回落。隔夜美联储官员讲话整体谨慎，理由是仍担心通胀，以及在今年两次降息后劳动力市场出现相对稳定迹象，这促使金融市场认为12月降息的概率降至50%以下。其中旧金山联储总裁戴利表示，在下次政策会议召开前大约四周做出任何决定都“为时过早”。明尼阿波利斯联储总裁卡什卡利称，鉴于经济的韧性，他10月时反对降息，并且对12月会议持观望态度。包括亚特兰大联储总裁博斯蒂克和克利夫兰联储总裁哈玛克在内的无投票权决策者也表示倾向于维持利率不变。美国停摆危机得以化解，不过美国白宫新闻秘书卡罗琳.莱维特12日警告，受联邦政府“停摆”影响，10月美国消费者价格指数(CPI)和就业数据统计报告“可能永远不会”发布，这可能使得美联储缺乏更详实的数据以对后续政策路径作出判断。

　　另外，国际货币基金组织发言人表示，IMF已察觉到美国经济出现疲软迹象。后续仍需等待更多美国数据的发布，以判断美国经济现状。当前全球央行连续三年黄金增持超1000吨，远高于前十年400至500吨的均量。95%央行预计未来12个月全球黄金储备继续增长，43%央行计划自身增持黄金，而2024年这一比例为29%。同时，美国以外黄金储备对外汇诸备具有明显的替代效应，且这一现象仍在加速。此外，当前各国央行持有的黄金总规模约为11.75亿盎司，尚不及1965年的12.3亿盎司。这意味着，在过去60年间全球货币规模增长几十倍的同时，各国央行持有的黄金份额反而减少。由此可见各国央行增持黄金还有空间。再加上美联储长期降息周期和美债信誉的担忧导致贵金属长期上涨趋势仍然未见结束迹象。但经过前期大幅上涨之后市场在高位产生分歧。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德周五表示，他对“过热”通胀的担忧远不止关税所带来的局部影响。这番最新表态暗示，如果美联储在12月会议上再次决定下调短期借贷成本，他可能再次投下反对票。

　　他重申，当前美国就业市场的降温主要源于结构性变化，而非降低利率所能解决的问题。他担心进一步降息可能会削弱美联储实现2%通胀目标的努力。达拉斯联邦储备银行总裁洛根周五再次暗示她将反对12月降息，理由是担心通胀水平过高、呈上升趋势，而且距离回到美联储2%目标仍需较长时间。正是因为市场认为美联储在12月降息的可能性降低，这种预期削弱了黄金和白银市场的涨势。亚特兰大联储总裁博斯蒂克周五表示，他希望美联储能在12月会议前掌握大量新数据，以厘清目前通胀和失业率走向的混乱局面。随着越来越多的美联储决策者对进一步放宽货币政策采取谨慎立场，这些预期也随之减弱。CME集团的FedWatch工具显示，市场对下月降息25个基点的预期从本周早些时候的50%降至近46%。美国政府停摆结束，官方经济数据将恢复公布。目前美联储官员普遍发布偏鹰言论，市场对之前对于12月降息的乐观预期在进行修正。金银价格的近期反弹可能已经告一段落，贵金属市场将再度进入调整。

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