未来展望

　　海外丙烷

　　原油拉动短期走强，但难掩下行压力

　　本周来看，全球LPG价格走势分化：前半周受印度、新加坡假期影响，市场交投清淡，价格延续走弱态势。直至周中，在原油价格大幅反弹的带动下，丙丁烷价格出现显著回升，其中FEI丙烷周环比上涨5%，丁烷上涨6.6%。不过此次价格上涨主要源于原油端支撑，实际需求并未发生根本性改善，因此全球LPG运价仍延续下行趋势，目前已普遍跌至6月以来最低水平。其中，BLPG3航线（美湾—远东）因中美贸易摩擦导致需求减少，环比下降3%；BLPG1航线（中东—远东）则因区域内运力供应充裕，运价同样承压。从基本面看，当前LPG总需求仍有一定支撑。国内化工需求方面，前期进口气价格走弱带动PDH利润修复，装置开工率维持在70%以上，多家企业陆续发布补库招标，显示化工需求整体稳健。此外，随着冬季临近，燃烧需求预计将迎来季节性回升，基本面上存在一定利好预期。

　　然而，我们仍需重点关注即将公布的11月CP官方报价。10月CP因中东供应商为稳固印度市场而大幅下调，明显低于预期，拖累全球价格走弱。目前市场对11月CP预期仍偏弱，预计持稳或下调概率较大，上涨空间有限。若CP价格再度下调，可能引发市场情绪急转直下，并导致价格大幅走弱。

　　这一预期背后的核心逻辑在于印度市场对中东供应商的战略重要性，印度的燃烧需求与中东的“比例货”供应高度匹配，其地位远胜于以化工需求为主、偏好纯丙烷的中国。而此前，印度已通过三家国营企业发布2026年起每月至多3整船的美国原产地定期采购招标，表明其进口来源多元化已进入实质阶段。此举将制约中东，也强化了中东为维持份额而延续低价策略的动力。

　　综合来看，尽管存在季节性需求支撑，但在全球供应宽松、美国库存高企、中东为保份额持续降价等多重因素的压制下，近期由油价反弹带来的价格上涨难以持续。市场后续动力不足，需警惕价格冲高后的回落风险。

　　甲醇

　　油价提振短期情绪，然，高库存压力未改

　　由于本周三以来，油价反弹顺畅，提振能化市场情绪，MA2601跟涨积极，于本周四日内触及2299点后回落。但期现走势略有脱节，尤其是受到高库存抑制的港口市场。

　　1、港口市场，自9月以来，库存始终在150万吨上下波动。10月中上旬虽受到制裁事件干扰，但短期已经未见明显的进口减量，近期抵港体量一般也更多是受到天气影响，华东港口陆续出现封航情况。港口偏宽松格局未改，港口价格走势趋弱，基差也在制裁事件情绪缓和后，没有进一步修复，反而在本周逐渐回落至01-40/-30左右。但市场仍会持续关注能让进口体量实质性减少→港口去库的因素，故制裁事件对伊朗甲醇供应/发货的影响待观望，包括近期伊朗装置动态。目前有两套伊朗装置停车，但限气规划尚未明确，另有特立尼达MTHL工厂受到当地港口费问题影响而停车，故确实有推动远期进口减量的新因素出现。

　　2、内地方面，局部价格在周内有反弹情况，西北有烯烃间歇性外采支撑，但仍需关注后市需求跟进情况，近期鲁北招标价格表现一般。另外，重庆卡贝乐将于25年11月1日-26年1月中旬开始计划检修，或吸引市场关注西南限气情况，但由于当地个别气头装置前期已停车，故今年西南限气的利多提振作用相对有限。

　　综合来看，市场近期聚焦制裁事件对伊朗甲醇供应的影响、中美双方贸易关系变化等，令宏观驱动占上风。山东联泓11月前后投料试车、巨正源醋酸投产预期等基本面利好支撑暂未发挥效力。同时，近期波动明显受油价牵制，甲醇实际高库存压力未解，缺乏新驱动。

　　聚烯烃

　　成本端支撑有限，仍孱弱的基本面

　　本周聚烯烃走势受到油价的成本端支撑，PP2601、L2601分别在后半周反弹至6700点、7000点左右回落，现货价格在周中也出现短时回暖。油价的低位反弹，为聚烯烃带来暂时的底部支撑。但具体来看，现货本周较上周整体是下跌的，低熔跌幅小于拉丝，PE非标基差均出现回落。基本面整体来看，10月底即将面临广西石化投产冲击。虽然10月下旬检修仍有一定支撑，但11-12月期间计划检修暂时偏少，存量趋于反弹，而金九银十过后的需求跟进或欠佳，预期内的增量仍会带给市场价格压力。

　　综合来看，本周聚烯烃走势主要受益于油价反弹，若后期成本端支撑若削弱，孱弱的基本面缺乏有效支撑，仍会跟随宏观事件驱动，且受到油价波动风险制约。