9月26日，矿业有色逆势飙涨。截至10时18分，表征板块的矿业ETF(159690)放量大涨，一度涨2.52%，资金净流入、净值攀升态势显著，年内规模增长352.69%。成分股中，湖南白银、白银有色等股涨幅居前，成为推动指数上行的核心动力。同期，伦敦现货白银价格突破42美元/盎司，创14年新高，沪银期货主力合约亦突破1万元/千克关口。

【金融与工业属性共振，白银供需缺口持续扩大】

本轮白银价格上涨源于多重因素叠加，形成罕见共振：

金融属性强化：美联储降息预期升温（新任理事米兰支持年内降息150个基点），弱美元环境降低白银持有成本，吸引投机资金涌入。地缘风险（俄乌冲突、中东局势）推升避险情绪，白银以“黄金平替”身份承接溢出需求，金银比从历史极值106修复至85，补涨空间显著。

工业需求刚性支撑：光伏产业成为核心引擎，2025年全球光伏装机量预计达655GW，光伏银浆耗银量占白银总需求25%。世界白银协会数据显示，2025年全球白银供需缺口将达1.2亿盎司（约3659吨），创历史纪录，连续第五年供不应求。

供给端约束：白银70%产量为铜、铅锌矿副产品，全球矿山银供应持续低迷，2024年下降1.3%，加剧供需矛盾。

【板块展望：稀缺性逻辑主导中长期行情】

矿业ETF(159690)覆盖的银、铜等资源龙头估值仍具吸引力（如江西铜业2025年PE仅12.2倍）。未来看：

短期催化：印尼Grasberg铜矿停产事件发酵，进一步凸显资源供应链脆弱性，利好金属价格。

长期逻辑：能源转型与AI算力革命（如数据中心用铜需求）巩固资源需求刚性，而全球矿山供给增长放缓（2024-2027年铜矿产量增量骤降）支撑价格中枢上移。

风险提示：需警惕金属价格回调及货币政策反复，但货币宽松、地缘动荡与供需缺口三重驱动下，板块配置价值显著。