有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格下跌50元至9500元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格下跌50元至9250元/吨，期货主力合约SI2511收涨0.53%至8570元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为680元/吨；华东地区421#基差为130元/吨，（基准合约为SI2511）。

　　目前仓单数量为50656手，环比-53手，变化主要来自 建发天津滨海（+72手）、青岛港物流（-50手）、中疆物流昌吉物流园（-41手） 。

　　【重要资讯】

　　1、根据SMM调研了解，新疆样本硅企周度产量在30320吨，周环比+1980吨。云南样本硅企周度产量在7885吨，周环比持平。四川样本硅企周度产量在6735吨，周环比+125吨。

　　【交易策略】

　　分析：工业硅目前价格同时受到供应端增产的压制，与需求端回升的支撑，因此在无新增驱动影响下，预计价格总体处于区间震荡。具体看供应端因丰水期西南地区便宜电价吸引当地硅厂生产（枯水期则电价抬升，货易囤，电难存）、新疆也在逐步复产中，不过从周度产量看，复产增速有所放缓。需求端则是因为利润回升吸引硅料厂复产，从而增加了对工业硅的消耗。不过此前有消息表示多晶硅可能9月落实产能收储等，需要关注9月多晶硅排产情况。

　　单边：新单观望。

　　期权：适量加仓买虚值看涨期权（总仓位不宜过高），并做好止盈止损设置。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业适量买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　P型多晶硅致密料持平于31000元/吨，N型多晶硅致密料现货价格持平于48000元/吨，期货主力合约PS2511收涨2%至49665元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-1745元/吨；（基准合约为PS2509）。

　　N型多晶硅致密料基差为-1665元/吨；（基准合约为PS2511）。

　　目前仓单数量为20640吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据Mysteel了解，多晶硅高库存与供应过剩的局面已经开始引发行业自我调整，在行业自律要求下，多家企业已规划减产、限售等事宜。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅仍处于弱现实-强预期的博弈，上涨缺乏驱动，下跌又面临政策风险。具体看，目前光伏主材环节涨价在组件端遇阻，电站对成本增加接受度较低，需关注后期重要项目组件成交情况。此外，因目前产能出清具体路径并不明确，硅料价格上涨后利润空间修复，企业复产意愿有所提高，而下游需求增量有限，供应过剩的压力不减反增（本周库存-3.6至21.3万吨）。同时硅料厂仓单注册量连续增加，硅料价格面临着现实层面的压力。不过因为多晶硅作为“反内卷”标兵，“去产能”预期并未消失（市场多有传言，不过目前未有明确细节，需要注意9月排产变化），致价格具有较强韧性。预计价格总体呈区间震荡运行。

　　单边：观望。

　　期权：观望。

　　套保：多晶硅上游企业适量卖保锁定销售利润，下游企业可适量买保锁定成本。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌1600元至80000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌1600元至77700元/吨；期货主力合约LC2511收跌0.91%至78140元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2509的基差为1860元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2511的基差为1860元/吨。

　　目前仓单数量为28957吨，环比+1480吨，变化主要来自 象屿速传上海（+720吨）、外运龙泉驿（+340吨）。

　　【交易策略】

　　单边：江西采矿证变更矿种等所面对的问题仍是9月市场关注焦点，并影响着碳酸锂价格（采矿证和安全生产许可证都是矿山可以开采的必备证件）。江西锂矿矿证问题并未落地，在下一个关键时点9.30号储量核实报告提交之前，市场对相关消息较为敏感。且储量核实报告提交审批后将会如何落实也存在不确定性，减停产及补税罚款等消息都会影响市场预期。

　　对于辉石线产量增加确实会补充云母线减量，不过价与量相互约束，若碳酸锂价格下跌较快，则此前高价买矿后未套保的头寸，其产量可能难以短期内释放，基于对辉石产线产量增加后重估，8月和9月预计供需仍处于紧平衡中。且消费端将进入旺季，动力及储能所需正极材料排产环增，将提升碳酸锂消耗（本周库存-407吨至14.11万吨）。因此，至少在江西宜春相关矿山矿证问题解决之前，价格不具备深跌的基础，预计价格偏宽幅震荡运行。

　　而长远来看，海外锂矿仍在上调2026财年产量目标，并进一步压低单位FOB现金成本；以及国内也有新的资源产能将贡献增量。云母端若发生大规模减产，拉动价格抬升后会吸引辉石产线产量释放，过剩逻辑将再次引导价格，因此碳酸锂价格在上方也会有压力。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂低比例卖出保值，下游低比例买入保值锁定采购成本。

　　套利：新单观望。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱主力01合约小幅探底回升，上方均线阻力明显。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1240-1350元/吨，华东地区重碱价格约1260-1350元/吨，华中地区重碱价格约1320-1370元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱01合约基差约-11元/吨，华中重碱01合约基差约-111元/吨，基差明显走弱。价差方面，纯碱01&05价差约-68元/吨，延续反套运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约6180张，环比上期减少55张，减量来自云图控股300张，增量来自中远海运245张。目前仓单主要分布在安阳万庄、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场资讯显示，本周纯碱综合产能利用率82.47%，环比下跌6.01%。其中氨碱产能利用率86.07%，环比下跌4.93%，联产产能利用率84.37%，环比增加0.72%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率80.75%，环比下跌7.74%。本周国内纯碱厂家总库存186.75万吨，较周一减少2.06万吨，跌幅1.09%。其中轻质纯碱74.53万吨，环比下跌0.16万吨，重质纯碱112.22万吨，环比下跌1.90万吨。此外本周中国纯碱企业出货量76.23万吨，环比增加1.06%；纯碱整体出货率为106.02%，环比增加8.23%。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面偏弱震荡，价格依旧反弹动能不足。现货市场月底下游部分企业低价补库，产销略有改善，但新单依旧偏弱。基本面来看，近期变动不大，开工环比下降使得供给端呈现部分缩量支撑，但需求依旧乏力，产业后续仍将面临去库压力。我们认为纯碱供需短期依然改善有限，价格或延续偏弱调整概率较大。套利方面，纯碱01&05价差反套可适度减仓。期权方面，前期卖出看涨期权机会可适时减仓，注意风险控制与止损。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素主力期小幅上扬，日内价格偏强波动。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1660-1680元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1710元/吨附近，菏泽市场参考价格1700元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约-43元/吨，河北01合约基差约-23元/吨，基差偏弱运行。价差方面，UR11&01价差约-5元/吨，UR01&05价差约-36元/吨，环比窄幅波动。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约6473张，环比上期持平。现阶段仓单分布在云图控股、辉隆集团和中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众数据信息显示，本周尿素生产企业产能利用率82.39%，较上期跌1.60%。周期内新增7家企业装置停车，停车企业（装置）恢复1家。其中煤制产能利用率85.10%，较上期跌1.46%；气制产能利用率73.50%，较上期跌2.14%。此外本周尿素港口样本库存量60万吨，环比增加9.9万吨，环比涨幅19.76%。本周期港口货源集港速度加快。锦州港、龙口港、天津港大颗粒货源以及龙口港、天津港、黄骅港小颗粒货源集港明显，日照港、锦州港部分货源装船离港，整体港口库存有上升趋势。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素盘面企稳震荡，现货部分地区降价后成交有所改善。但下游接货谨慎，多刚需采购为主。基本面来看，近期存量负荷环比有所下降，供给端压力略有缓解，但需求依然偏弱，复合肥开工环比继续回落，工业需求缩量明显。短期来看，产业仍将面临去库压力，但出口改善部分缓解内需压力，后续还需关注出口方面变动，预估短期价格震荡调整运行概率较大。价差方面，UR01&05反套适度减仓。期权方面，前期卖出主力看涨期权适度减仓，注意风险控制与止损。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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