有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9400元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9200元/吨。期货主力合约SI2609收跌0.46%至8715元/吨。主力持仓量减少0.45万手至26.14万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为485元/吨；华东地区421#基差为-115元/吨，(基准合约为SI2609)。

　　目前仓单数量为30394手，环比+48手，变化主要来自建发天津东丽(+48手)。

　　【交易策略】

　　分析：从基本面看，工业硅过剩压力未有改善，且西南将逐步进入丰水期，电价将阶梯式下降，前期硅价拉升为企业提供了不错的套保利润并提高复产意愿，据SMM统计6月工业硅产量或环增3万吨。需求端有机硅仍维持低负荷运营，多晶硅可能在丰水期复产从而对工业硅有增量消耗，但巨量库存消化仍有一定难度。目前看，基本面暂无扭转过剩的驱动，成本端或受益于煤价支撑，预计价格总体处于区间震荡。

　　单边：新单宜观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于33000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于31000元/吨。期货主力合约PS2609收跌2.98%至35515元/吨。主力持仓量增加0.29万手至10.43万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-2515元/吨；(基准合约为PS2606)。

　　目前仓单数量为24150吨，环比+390吨，变化主要来自国贸泰达包头东方希望(+240吨)、建发包头东方希望(+150吨)。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅供应过剩格局暂难看到扭转迹象，虽然有企业产量下降/停车检修的消息，但即将到来的丰水期是个压力，此前价格拉高吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，丰水期产量将增加。近期有消息表示6-7月西南有硅料厂复产出量，供应压力只增不减。综合看，丰水期的复产对价格有压制，价格暂未有见底信号。而中长期，可待丰水期再次探底后观察产能出清进度及能耗控制政策落地和执行情况后再做决策。

　　单边：新单观望。

　　期权：轻仓持有虚值卖看涨期权，并做好风险管理。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游随价格下跌逐步增加买保比例(总体低比例)。

　　套利：买现-卖07及之后合约剩余仓位继续持有(有现货渠道的可进入交割)，11-12反套剩余持仓继续持有。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌2250元至168250元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌2250元至164500元/吨。期货主力合约LC2609收跌3.6%至160740元/吨。主力持仓量减少0.22万手至42.51万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为7510元/吨。

　　目前仓单数量为56599吨，环比+554吨，变化主要来自宜春银锂(+660吨)、遂宁天诚(-167吨)。

　　【重要资讯】

　　1、外电6月04日消息，据两位知情人士透露，印度联邦矿业部预计很快将公布一项政策，激励锂和镍的加工，预计投入约300亿卢比(3.1348亿美元)。今年4月，印度矿业部长表示，政府已选定两种与确保电动汽车价值体系相关的关键矿产进行政策制定，但未作进一步详细说明。印度的目标是到2030年将电动汽车的普及率从目前的6%提高到30%，将两轮车的普及率从目前的9%提高到80%。路透社此前报道称，要获得激励措施，锂加工厂的最低产能必须达到3万吨，而镍加工厂的最低产能必须达到5万吨。(上海金属网编译)

　　【交易策略】

　　分析：碳酸锂整体呈现需求稳定增加，供应端短期扰动较多，中长期稳中有增，因此需求端对价格有支撑，而供应端变化影响着价格波动节奏。关于江西宜春锂矿换证复产、国内外锂矿投复产等利空消息陆续释放，以及仓单注册量持续增加减弱碳酸锂供应紧张担忧(虽然仓单增加表明隐性库存显性化，不过纳入SMM库存统计样本的总库存仍维持去化状态，不宜过度解读)，再加上近期关于欧盟计划对中国进行贸易战的信息引发对新能源车/储能等出口需求下滑的担忧，盘面转向空头情绪主导。我们认为霍尔木兹海峡通航能力仍受限，高油价冲击会推动欧盟进行能源转型，新能源的发展趋势不可逆(关注最终落实细节)。未来新增产能虽然较多，但在资源保护主义升温等大环境下投产节奏存在较大不确定(甚至有项目延期至明年年底)，供应释放增量易出现不及预期的情况。因此，年内整体持逢回调买入思路，同时需要做好风险/仓位管理。

　　单边：激进者可小仓位加多，稳健者可待稳定后操作，同时需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单(若被行权，可持有多单，并做好仓位管理)。

　　套保：上游中等比例卖保(参与交割，同时需要做好资金管理)，下游中等比例买保。

　　套利：轻仓持有11-12反套，并做好风险管理/止盈设置。

　　能 源化工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约承压均线弱势回落。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1250-1320元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约68元/吨，华中重碱09合约基差约-32元/吨，基差环比走强。价差方面，纯碱09&01价差约-54元/吨，维持弱势运行。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约7633张，环比上期增加2813张，增量来自云图控股2578张，中远海运235张。目前仓单主要分布在云图控股、中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，本周国内纯碱厂家总库存171.78万吨，较周一增加1.32万吨，涨幅0.77%。其中，轻质纯碱104.41万吨，环比增加1.31万吨，重质纯碱67.37万吨，环比增加0.01万吨。此外本周纯碱综合产能利用率75.31%，环比下降0.28%。其中氨碱产能利用率78.85%，环比增加1.51%；联产产能利用率61.80%，环比下降0.72%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率78.72%，环比下降2.24%。

　　【交易策略】

　　现阶段纯碱盘面弱势依旧，价格继续下探。现货市场亦延续疲软，交投欠佳。基本面来看，本周产业库存环比小幅增加，下游需求端依旧疲弱，光伏以及浮法玻璃日熔量低位波动令其对原料消费支撑不足。尽管目前存量装置负荷较低，但持续弱需求恐令后续产业去库压力渐显，短期或延续偏弱运行。套利方面，09&01价差短期延续低位震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约继续弱势下探，下行趋势延续。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790-1800元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约27元/吨，河北09合约基差约47元/吨，基差环比走强。价差方面，UR07&09价差约-4元/吨，UR09&01价差约-13元/吨，弱势运行。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为10471张，环比上期减少1612张，减量来自云图控股320张，爱普控股17张，中农云仓25张，四川农资512张，安徽中能488张，河北东光201张，衡水棉麻19张，濮阳皇甫30张。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素产量150.94万吨，较上周增加6.94万吨，环比涨4.82%；周均日产21.56万吨，较上周增加0.99万吨。周期内环比产量增加的省份在安徽、内蒙古、山西、新疆等，环比产量减少的省份在陕西、山东等。此外本周中国尿素煤制样本装置检修量为11.62万吨，较上周减少5.51万吨。尿素气制样本装置检修量为2.71万吨，较上周减少0.72万吨。

　　【交易策略】

　　近期尿素下行趋势延续，弱势格局延续，价格重心继续下移。基本面来看，目前供增需弱现状继续令盘面承压。本周日产反弹回升，叠加尿素下游工农业需求疲弱等拖累，后续仍将面临较大产业去库压力，短期尿素价格恐难改弱势。套利方面，鉴于弱需求影响，预估UR09&01价差或延续偏弱震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2609夜盘收跌0.23%至4329元/吨。6月4日，沥青现货价山东4480(+10)、华北4450(±0)、华东4840(±0)、华南4640(+40)元/吨，华东山东现货价差360元/吨(-10)。

　　【基差及月差】

　　山东06、07、08、09、10合约基差分别为70、85、145、230、333元/吨；

　　06-07、07-08、08-09、09-10月差分别为15、60、85、103元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9711。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单21120吨(±0)，厂库仓单96220吨(±0)，总计117340吨(±0)。

　　【重要资讯】

　　截至6月4日，国内沥青厂装置开工率为14.64%，较本周一下降0.22%；炼厂沥青库存率为27.98%，较本周一下降0.99%；社会库存率为32.62%，较本周一下跌0.63%。

　　山东炼厂沥青供应量有限，部分炼厂限量出合同，需求逐步释放；华北市场维持刚需采购，下游拿货积极性一般，低价询盘为主，高价成交清淡，资源有限；华东主营炼厂积极推涨价格，社会库报价坚挺；华南天气平稳，需求有所释放，主营炼厂基本停产停售，资源不断收紧；东北送到成本上涨，贸易商惜售；西北终端需求释放有限，中下游采购积极性偏低，炼厂出货缓慢，主力炼厂小幅减产，厂库小涨，仍处于中低位；西南川渝需求疲软，有价无市，成交少，云贵流入成本增加，社会库出库价格有所上调。

　　【逻辑分析】

　　沥青开工率持续下滑，炼厂供应低位，山东部分炼厂限量，供应端偏紧。天气好转，利多需求释放，高价抑制中下游成交，但刚性需求释放下，沥青供需紧缺，支撑价格高位，绝对价格跟随原油波动。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌2.08%至95.36美元/桶，WTI主力收跌3.42%至92.91美元/桶，SC2607夜盘收跌1.41%至595.1元/桶。

　　【价差】

　　SC2607-2608月差0.3(+2)，SC2608-2609月差2.5(-0.2)；SC2609-2610月差2.9(+0.9)。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶(±0)。

　　【重要资讯】

　　美国总统特朗普表示，美国正在进行最后谈判以结束伊朗战争，在签署协议前拒绝向伊朗释放资金。

　　由于美国海军封锁，伊朗5月份原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平，日均出口量20.9万桶，较4月的134万桶和3月的近190万桶大幅下降，为2019年底至2020年初以来的最低水平。

　　俄罗斯副总理诺瓦克表示，石油市场尚未完全看到中东冲突的影响，目前库存正在被消耗，约有1200万桶/日的石油未能进入市场。由于石油精炼厂的非计划性维护，俄罗斯的石油产量与年初相比有所下降。预计俄罗斯今年将达到OPEC+石油生产配额。俄罗斯目前不考虑对柴油出口实施禁令，如有必要，俄罗斯将考虑禁止柴油出口。

　　【逻辑分析】

　　受美伊局势影响，油价反复，关注6月5日美伊会谈结果，大方向上仍以趋势缓和为主，油价偏空对待，下行之路较为曲折。

　　【交易策略】

　　单边：空单持有；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　分 析师简介

　　常雪梅(交易咨询号：Z0013236)：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷(交易咨询号：Z0019571)：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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