A股上一交易日全天冲高回落，沪指创近10年新高，北证50创历史新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点。截至收盘，沪指涨0.85%，深成指涨1.73%，创业板指涨2.84%；沪深两市全天成交额2.76万亿，较上个交易日放量5196亿，成交额再创年内新高。个股涨多跌少，全市场超4000只个股上涨。泛金融盘中再度冲高大涨，液冷服务器等AI硬件股持续爆发，军工、机器人、华为、消费、影视剧等板块均有所表现。下跌方面，煤炭开采加工、贵金属、工业金属、油气开采等板块收绿。

　　中信建投：慢牛行情后续的2个演化可能 

　　中信建投证券研报认为，本轮慢牛行情始于6月23日，共有4个特征：(1)结构性景气是当下市场的主要推力；(2)内外部不确定性限制短期资金的快速涌入；(3)市场做多方向明确但节奏稳健；(4)上半周强于下半周。目前投资者情绪上升较快，注意市场后续过热可能。中期市场慢牛行情后续2个演化的可能：一是市场回调整固，放慢上涨节奏，市场慢牛的格局有望延续；二是市场加速赶顶，可能因为交易过热或交易结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情结束。

　　行业配置方面，建议以红利板块作为底仓，对新赛道的进攻应注重赛道间轮动。重点关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、创新药、人形机器人、美护、电子、非银、有色、军工等。 

　　国泰海通：A/H股指还有新高

　　中国股市估值逻辑的转变：预期变动的主要矛盾，从经济周期波动，转为贴现率的下行，继续看升中国股市前景，A/H股指还有新高。4月9日，国泰海通策略提出的“2025中国股市上升的关键动力：无风险利率下行”，如今已成为市场的广泛共识。但是，我们依然要回答，改变社会各界对中国资产观念向好的关键一招是什么？一直以来，市场认为影响股票估值的因素主要在公司的业绩、无风险利率、风险偏好等。事实上非常容易被忽视，但绝不能忽视的是制度的变化，这个因素在中国市场比其他市场更重要，在特定时期甚至起到决定性的作用。如今，“提高投资者回报”的资本市场制度改革，改变的不仅仅是制度，还有社会各界对中国资产的价值观念，以及降低股市的风险评价。由此，我们认为中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革共同构筑起中国股市“转型牛”的基石，A/H股指还有新高。

　　改革牛主线：大金融，优质蓝筹与新兴科技。硬件方面，8月即将进入消费电子传统备货旺季，后续可以关注9月新品发布期的产业催化。除AI之外，国内军工中报景气增长延续，机器人领域国内产业链订单催化频繁。推荐：电子/软件游戏/军工/机械以及港股互联网。