月度报告——

　　甲醇

　　成本支撑叠加检修落地阶段性提振价格

　　★宏观情绪+成本支撑+检修提振价格

　　7月以来受市场“反内卷”政策影响，市场整体情绪高涨，商品多数呈现上涨，其中煤价大幅上涨，一定程度对甲醇成本端提供了支撑。另外，7月甲醇装置集中检修，对价格有所提振。

　　★三季度检修预期或给予供给端强支撑

　　7-8月为甲醇传统淡季，因此行业计划内检修较多，另外，由于上半年煤制甲醇利润较高，部分检修计划相对推迟，因此三季度或为甲醇集中检修季节。根据卓创数据，全国甲醇开工率从6月底的78%降至7月中的71%左右。根据每周公布的检修量来看，7月检修货影响产量80万吨，预估7月份国内甲醇产量在770万吨，环比6月下降10%左右。

　　★宏观情绪走强，成本端有望得到有效提

　　上半年甲醇期价震荡下跌，其中市场交易核心因素之一为成本端崩塌。而如今煤价整体修复，假设下半年煤价整体价格中枢上移的情况下，甲醇成本端或得到较强支撑，或对甲醇估值起到一定提升。

　　★需求端健康度当下维持稳定，但需关注成本抬升后的传导

　　从下游来看，虽然夏季甲醇下游仍处于传统淡季，但近期下游检修与甲醇环节存在一定程度错峰，除甲醛外其他下游细分行业7月均无较大规模检修，整体开工率环比均维持稳定（受季节性淡季因素小幅下滑）。后续需求强弱更多需关注成本抬升后终端市场需求反馈。

　　我们认为甲醇7-8月仍维持偏强格局。近期检修陆续落地，同时下游检修不及预期，整体供应端面临一定程度收缩。另外，上游煤炭端价格提振对成本端形成一定支撑，短期维持偏强看待。

　　★风险提示

　　全球宏观环境的大幅波动，国内下游和海外上游投产的不及预期。

　　以上内容节选来自东证衍生品研究院已经发布的研究报告《成本支撑叠加检修落地阶段性提振价格》，发布时间：2025年7月28日。