早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.9%至1019.25美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.85%至278.5美金/短吨

　　1.USDA：截至2025年7月24日当周，美国大豆出口检验量为409714吨，前一周修正后为377020吨，初值为364990吨。2024年7月25日当周，美国大豆出口检验量为408582吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为47203279吨，上一年度同期42770645吨。

　　2.USDA：截止7月27日当周，美豆优良率70%，此前一周为68%。

　　3.油世界：贸易战继续影响大豆贸易流。中国继续购买巴西大豆而其他国家主要从美国购买来覆盖国内需求。

　　4.我的农产品：截止7月25日当周，油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率为62.94%。大豆库存645.59万吨，较上周增加3.35万吨，增幅0.52%，同比去年减少1.07万吨，减幅0.17%；豆粕库存104.31万吨，较上周增加4.47万吨，增幅4.48%，同比去年减少30.28万吨，减幅22.5%。

　　国际大豆市场整体以供需偏宽松为主。美国产区天气状况良好，作物优良率水平整体处于高位，整体供应端预计维持良好，美豆出口完成情况相对偏慢，总体以供需偏宽松为主。巴西产量仍然处于高位，农户卖货进度相对偏慢，国内压榨支撑有限，后续出口压力预计仍然存在。阿根廷大豆产量同样维持高位，后续或仍有一定出口压力。国内大豆到港量维持高位，压榨量同样相对较大，需求虽然表现良好，但整体累库压力或仍然存在。

　　白糖

　　昨日ICE美原糖小幅上涨，主力合约上涨0.15（0.92%）至16.43美分/磅。伦白糖小幅上涨，主力合约涨3.7（0.79%）至474.3美元/吨。

　　1.沐甜：广西糖业集团有限公司:防港牌厂仓车板碳化一级糖报价6220元/吨，报价不变，成交一般。广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价6210元/吨，报价不变，成交一般。东莞市制糖厂有限公司:白莲牌一级糖厂仓车板报价暂无。

　　2.航运机构Williams发布的数据显示，截至7月23日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为76艘，此前一周为77艘。港口等待装运的食糖数量为334.08万吨（高级原糖数量为320.29万吨），此前一周为309.43万吨，环比增加24.65万吨，增幅7.97%。桑托斯港等待出口的食糖数量为244.69万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为64.02万吨。

　　3.可口可乐发布的2025年第二季度财报显示，公司二季度营收125.35亿美元，增长1%；有机营收增长5%；净利润为38.03亿美元，增长58%。尽管可口可乐公司当季的全球单箱销量下降1%，但中亚、阿根廷和中国市场的增长被墨西哥、印度和泰国市场的下降所抵消。

　　巴西糖产同比下降引发市场担忧，不过已在盘面有所计价，考虑到全球糖市供需预期宽松，预计原糖短期维持震荡运行。国内市场，国产糖去库速度尚可，库存压力有限，市场受国际市场影响预计郑糖短期维持偏强走势。

　　1.单边：郑糖预计走势震荡略偏强运行，但是预计向上空间相对有限制，多单建议逐步止盈离场。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.41%至55.97美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.07%至4242林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年7月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加6.08%，出油率环比上月同期减少0.10%，产量环比上月同期增加5.52%。

　　2.USDA作物生长报告：截至2025年7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%。截至当周，美国大豆开花率为76%，上一周为62%，上年同期为75%，五年均值为76%。截至当周，美国大豆结荚率为41%，上一周为26%，上年同期为42%，五年均值为42%。

　　3.据外电消息，阿根廷总统米莱上周六宣布，应该国农业部门的要求，将降低家禽和牛肉、大豆及其衍生品、玉米、高梁和向日葵的出口预扣税率。其中，牛肉与家禽肉的出口预扣税率从6.75%下调至5%，玉米和高梁从12%下调至9.5%，葵花籽从7.5%下调至5.5%，大豆从33%下调至26%，大豆副产品则从31%降至24.5%。

　　4.据Mysteel，截至2025年7月25日，全国重点地区棕榈油商业库存61.55万吨，环比上周增加2.41万吨，增幅4.08%；全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比上周减少0.37万吨，降幅0.34%。

　　目前棕榈油仍处于增产累库中，预计7月马棕增产累库进程持续，不过印尼价格坚挺。近期中国和印度时有买船，继续关注中国和印度买船情况。美豆优良率稍不及预期，但丰产预期仍然较强。8月将进入美豆结荚的关键生长期，还需重点关注8月的天气情况。国内豆油进入阶段性累库，基差稳中有降。国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。

　　1.单边：短期油脂盘面或受情绪有所转弱而出现回调，但回调幅度预计有限，可考虑回调后继续逢低做多。

　　2.套利：豆棕价差短期或有反弹，可考虑反弹后逢高继续做缩；P1-5可考虑回调后做正套。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，12月主力合约回落1.4%，收盘为413.5美分/蒲。

　　1、周一，CBOT玉米期货收盘温和下跌，基准期约收低1.4%，创下两周低点，因为气象预报显示美国中西部天气将更加温和，不会对作物造成威胁。

　　2、巴西累计装出玉米152.27万吨，去年7月为355.39万吨。日均装运量为8.01万吨/日，较去年7月的15.45万吨/日减少48.13%。

　　3、美国玉米优良率为73%，符合市场预期，前一周为74%，上年同期为68%；吐丝率为76%，上一周56为%，上年同期为75%，五年均值为77%；蜡熟率为26%，上一周为14%，上年同期为28%，五年均值为24%。

　　4、美国农业部数据显示，截至2025年7月24日当周，美国玉米出口检验量为1522174吨，前一周修正后为984901吨，初值为983625吨。2024年7月25日当周，美国玉米出口检验量为1070719吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为60340518吨，上一年度同期46684700吨。

　　5、7月29日北港收购价价为700容重15水分价格为2280-2300元/吨，价格稳定，华北产区玉米稳定。

　　美玉米底部震荡，后期容易炒作天气，预计下跌空间有限。国内玉米供应仍偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。进口玉米继续拍卖，华北玉米现货反弹，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较大，玉米现货相对稳定。09玉米夜盘回落，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期稳定，期货仍底部震荡。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区13.8-14元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.7-13.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区14-15.3元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；西南地区13.3-13.9元/公斤，持稳；华南地区14.2-15.5元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止7月25日当周，全国7公斤仔猪价格440元/头，较7月22日持平，15公斤仔猪价格540元/头，较7月22日持平，50公斤母猪价格1628元/头，较7月22日持平；

　　3.农业农村部：7月28日“农产品批发价格200指数”为112.62，下降0.11个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.64，下降0.14个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.51元/公斤，下降1.7%

　　生猪市场整体变化有限，规模企业出栏进度有所加快，普通养殖户出栏积极性有所提高，二次育肥近期入场增多，总体供应端压力有所体现。由于当前生猪存栏仍然处于高位，因此后续供应压力可能仍然存在，猪价或有一定下行压力。

　　1.单边：近端逢高卖出，远月逢低买入

　　花生

　　1、河南正阳白沙通货米报价4.35-4.40元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.05-4.10元/斤左右。辽宁锦州308通货米报价4.2-4.3元/斤；兴城花育23通货米报价4.17-4.25元/斤左右，吉林产区308通货米收购价4.4元/斤。

　　2、山东临沂花生产区油料米报价7300-7700元/吨，当地油料米价格稳定，商贩消耗冷库货源为主，货源不多，实际成交以质论价。辽宁昌图市油料米报价7200-7900元/吨，辽宁兴城市花育23油料米报价7800-8300元/吨，当地油厂基本停收，整体货源有限，指标差异较大，以质论价。河南驻马店市正阳县油料米报价7200-7800元/吨，当地油料米价格偏稳，货源偏少，质量差异较大，成交以质论价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到7月24日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计107050吨，较上周减少4360吨。据Mysteel调研显示，截止到7月25日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39160吨，较上周减少60吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生回落，目前稳定在4.4元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格偏强，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量基本停止，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.27元/斤，较上一交易日价格下跌0.12元/斤，主销区均价3.43元/斤，较上一交易日价格下跌0.09元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场到14车。今日全国主流价格以稳为主，北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价142元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价142元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格142-145【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格以稳为主；山东主流价格多数以稳定为主，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，7月25日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1338万只，较前一周减少11%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，7月24日当周淘汰鸡平均淘汰日龄506天，较前一周相比增加1天。

　　4、根据卓创数据，截至7月24日当周全国代表销区鸡蛋销量为8032吨，较上周相比上升1.8%。

　　5、根据卓创数据，截至7月24日当周生产环节周度平均库存有0.91天，较上周库存天数减少0.04天，流通环节周度平均库存有1.04天，较前一周库存持平。

　　6、据卓创数据显示，截至7月24日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.03元/斤，较前一周相比回升0.45元/斤；7月25日，蛋鸡养殖预期利润为13.97元/羽，较上一周价格上涨2.06元/斤。

　　近期受天气影响，蛋鸡产蛋率及蛋重下降，局部地区大码蛋货源略紧使得现货价格表现较强，预计受季节性影响继续维持偏强。9月合约由于是旺季合约，随着梅雨季过去，中秋节前食品厂备货预计价格将触底后逐渐上涨。

　　苹果

　　3、卓创：上周五产地苹果主流行情维持稳定，价格未见明显变动。存储商出货意愿依旧良好，较多存储商着急出货，部分冷库反馈，库内货源出现水烂等现象。客商采购平稳，多数客商按需采购。西北早熟苹果好货价格居于高位，今年秦阳总体质量不及去年，后上市的货源质量下滑比较明显，返青等问题比较明显。市场到货量不大，周末期间部分市场反馈出货速度稍有加快，价格稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.8元/斤，条纹3.04.2元/斤，客商货片红3.8-4.2元/斤，条纹3.8-4.8元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。三级果主流2.5-2.6元/斤，统货报价3.0-3.3元/斤。存储商及果农出货积极性较高，成交平稳。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.0-3.8元/斤，果农要价3.0-3.8元/斤，主流成交价格区间3.0-3.8元/斤。价格来看，陕西洛川产区库内统货70#起步4.3-4.5元/斤，70#以上半商品4.5-5.0元/斤，80#半商品5-5.5元/斤，以质论价。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约下跌0.07（0.1%）至68.30分/磅。

　　1、美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年7月27日当周，美国棉花优良率为55%，前一周为57%，上年同期为49%。截至当周，美国棉花现蕾率为80%，上一周为71%，上年同期为86%，五年均值为83%。截至当周，美国棉花结铃率为44%，上一周为33%，上年同期为52%，五年均值为46%。

　　2、截至2025年07月21日，张家港保税区棉花总库存3.59万吨，较去年同比减少0.29%;其中保税棉3.32吨，较去年同比减少0.23%;非保税棉0.26万吨，较去年同比减少0.65%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比34.93%，较去年同比减少13.83百分点；巴西棉占比26.36%，较去年同比增加0.06百分点；澳棉占比31.7%，较去年同比增加15.15百分点；其他国家及地区占比0.07%，较去年同比减少1.38百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库1649.17吨,入库350吨,净入库（1299.17）吨。张家港库存继续下行，进口连续下滑，入库量不高，7月中上旬内外棉价差走阔，进口棉成交增加。

　　3、根据中国棉花信息网，截至7月中旬我国全国棉花商业库存254.24万吨，环比减少28.74吨，处于历年同期低位，其中新疆地区商业库存148.37万吨，内地地区库存73.17万吨，保税区库存32.7万吨。棉花销售情况，根据中国棉花网最新统计，最近棉花销售量虽有提升，截至7月24日，2024年度棉花累计销售量为644万吨，较5年均值高102.6万吨。

　　目目前棉花商业库存处于历年同期低位，棉花进口量也处于历年同期低位，仅仅目前棉花供应量可能会导致年度末期棉花供应略偏紧，但是市场预期未来可能会增发滑准税配额，具体增发滑准税配额量将对市场供应有一定影响。此外中美关于贸易和关税也存在不确定性，目前来看似乎是有一定的乐观预期，如果关税问题有所缓和，那么对棉花将有一定的利多支撑。但是考虑目前下游需求确实一般且未来可能会增发滑准税配额等，考虑到目前棉花已经涨至当前位置，预计短期郑棉维持震荡略偏强走势但向上空间可能相对有限。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡略偏强为主但向上空间可能相对有限。

　　风险提示

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