当前宏观环境复杂多变，关税政策反复搅动市场情绪，美联储鹰派“点阵图”推迟降息预期，美债收益率飙升与美元走强对贵金属形成压制，但美国消费者通胀预期全面改善、中国内需疲软强化政策宽松预期，又为贵金属提供潜在支撑。法国政治动荡引发欧债危机担忧，日元逼近160关口触发干预警报，叠加中东地缘风险与OPEC+延长减产交织，全球避险情绪与需求忧虑相互博弈。产业层面，COMEX黄金库存减少、白银库存增加，SPDR与SLV持仓同步回升，显示机构对贵金属配置需求分化，CFTC黄金多头小幅离场、白银多头积极进场，国内沪金沪银持仓量减少凸显资金观望情绪。在此背景下，贵金属短期受多空因素交织影响延续震荡格局，操作上建议关注美联储官员讲话及中东局势进展，逢低布局为主。

　　上周黄金偏强，白银震荡。黄金涨超1%，COMEX黄金主力合约成交量与持仓量同步放大，资金少量进场。白银也有小幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。

　　二、基本面

　　1、美联储调查报告：美国消费者通胀预期全面改善。

　　2、美联储鹰派“点阵图”震撼市场，降息预期再推迟。

　　3、法国政坛“地震”，马克龙解散议会提前大选引爆欧债危机担忧。

　　4、中国5月通胀数据：CPI微暖PPI仍寒，内需疲软信号持续。

　　5、日元再探160生死线，日本当局干预警报拉响。

　　6、地缘风险VS需求担忧，OPEC+延长减产难阻油价震荡。

　　三、美元指数

　　美元指数上周呈现“先抑后扬”的震荡格局， 周初因美国通胀数据疲软（CPI/PPI连续低于预期）强化美联储降息预期，美指一度跌至97.86的三年低位；周末中东地缘危机升级，以色列空袭伊朗目标引发避险买盘，消费者信心反弹提振，美指收复98关口，最终收于98.3附近。尽管短期避险情绪支撑反弹，但中长期受制于美国经济放缓和降息路径，技术面仍处震荡偏弱趋势，机构普遍看空未来走势。本周重点关注美联储官员讲话及中东局势进展。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，6月13日COMEX金库存7378.97万盎司，较前一周减少32.76万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，6月13日COMEX银库存4.98亿盎司，较前一周增加374万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截至6月13日，SPDR持仓量为940.49吨，与前一周相比增加6.28吨，目前基金持仓基本维持稳定。截至6月13日，SLV持仓量为14675.36吨，与前一周相比增加33.92吨，基金持仓有所增加。

　　六、CFTC净持仓

　　截至6月10日的周度统计周期中，黄金非商业多头持仓为245995张，较上周减少987张，非商业空头持仓为58514张，较上周减少563张，基金净持仓减少424张，多头离场，空头离场，多头持仓变化更大。截至6月10日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为85192张，较上周增加3,211张，非商业空头持仓为18542张，较上周减少2,669张，基金净持仓增加5,880张，多头进场，空头离场，多头持仓变化更大。

　　七、国内期货市场持仓

　　截至6月13日当周，沪金主力期货持仓量为176354手，较上周减少1,960手；沪银主力期货持仓量为413599手，较上周减少67,445手。

　　八、技术分析

　　1.黄金

　　从COMEX黄金主连与沪金主连的周线图来看，均线系统呈现多头排列态势，短期均线持续在长期均线上方运行，表明黄金整体处于上升趋势中。尽管过程中存在K线的回调波动，但并未打破均线的多头支撑结构。成交量方面，未出现持续性大幅萎缩或放量下跌的极端情况，多头力量未完全撤离。结合宏观面，尽管有美联储政策、美元波动等因素扰动，但黄金的避险与抗通胀属性，叠加地缘等不确定性，支撑其趋势延续。技术形态与宏观逻辑共振，预计黄金走势仍将维持偏强的上升节奏，后续若宏观面无重大利空冲击，上涨趋势有望延续。

　　2.白银

　　观察COMEX白银主连和沪银主连周线图，均线同样呈现多头排列，价格沿均线逐步攀升，不过白银K线波动幅度相对黄金更大，体现出其投机属性更强的特点。成交量上，阶段性的放量与缩量交替，反映多空博弈相对激烈，但整体上升过程中量能配合基本有效。从产业及宏观关联看，白银兼具金融与工业属性，在宏观环境复杂、工业需求预期及避险情绪交织下，技术面的多头结构未被破坏。尽管波动会加剧，但依托均线系统的支撑，以及宏观面潜在的利多因素，预计白银走势延续上升趋势，不过短期波动可能更为频繁，整体向上节奏有望保持。

　　写作日期：2025年6月16日