有色

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　　铝合金产业链是一个高度集成、上下游协同发展的复杂系统，核心环节包括上游原材料供应、中游加工制造以及下游产品应用。

　　数据来源: 广州期货研究中心

　　再生铝合金产业链上游涵盖矿产开采、氧化铝冶炼、电解铝生产及废铝回收；中游通过熔铸、合金化（添加硅、镁、铜等元素）形成变形铝合金与铸造铝合金，再经压铸、挤压等工艺产出线缆、型材等产品，服务于下游应用。其中建筑行业消费约占35%，交通运输行业消费约占25%，食品包装消费约占15%，工业机械设备占15%，电子与新能源占10%。

　　作为全球铝工业低碳转型的核心，再生铝合金产业未来将在全球铝供应链中占据更高份额，中国提出双碳目标引领国内低碳排产业大力发展，政策面提供有力支持：中国《有色金属行业碳达峰实施方案》明确2025年再生铝产量目标1150万吨；《有色金属行业碳达峰实施方案》将再生铝作为减碳核心路径，提出2030年再生铝占比原生铝达40%，《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》设定2027年再生铝产量1500万吨以上目标，推动再生铝与原铝、铝加工融合发展。另外欧盟碳关税（CBAM）通过碳成本核算机制，间接降低符合标准的再生铝进口关税至12%，推动产业链低碳升级。实际国内再生铝行业整体开工率受到新产能扩张及原料不足的影响长期保持低位，未来随着政策的持续完善，政策依赖型产业将加速淘汰，废铝原料供应也将在国家的政策鼓励支持下逐步打开进口补充窗口及提高自给率。

　　1）再生铝产业链上游——回收废铝料。废铝是再生铝合金的原料来源，废铝供应可分为新料和旧料，新料为铝材加工铸造环节产生的工艺废铝，废铝旧料是指下游终端应用寿命结束后回收的废铝料子，由于废铝新料更多直接由冶炼端回炉，市场上流通的废铝多为旧料，国内建筑废铝、汽车废铝占废铝供应的主流，食品包装如铝罐等因保有量较低及转化技术限制导致回收率低。市场废铝供应有国产料及进口料，2024年国产废铝旧料回收量约在1279万吨，占废铝供应量的68%，新废铝产量600万吨，随着电解铝消费量增长同步走增，按照地域来看，国内废铝供应主要来自华东地区（占比超40%）、西南地区（占比25%）、华北地区（占比18%）、华中地区（占比12%）、华南地区（占比8%）。

　　数据来源：市场公开数据整理 广州期货研究中心

　　根据海关总署及行业报告数据，2024年中国废铝进口量约178-180万吨，前五大来源国为泰国、马来西亚、日本、英国、欧盟。2024年10月21日生态环境部联合海关总署、国家市场监督管理总局等六部门联合更新发布了第23号公告《关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告》。公告里表示从2024年11月15日我国进口废铝新政开始落地执行，新政放宽进口废铝品类，新增了再生变形铝合金和再生纯铝原料类别。由于我国对东南亚国家进口铝合金有政策优惠倾斜，随着国内对进口废铝标准要求提高后，欧美地区的出口固体废料也多从东南亚国家中转贸易。

　　数据来源：市场公开数据整理 广州期货研究中心

　　以上期所预计上市期货参考标的ADC12（日本JIS标准铸造铝合金）铝合金为例，其废料主要来源于汽车零部件废铝、电子电器废铝、建筑与工业废铝等。

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　　2）再生铝产业链中游——再生铝合金生产。再生铝合金以废铝为核心原料，通过原料分选处理、熔炼合金化、精炼净化及铸造成型四大核心工序完成。据SMM数据，2024年全国再生铸造铝合金产能达1762万吨，全年产量705万吨，同比增长2.8%；新投产能快速扩张（2024年计划新增28个项目），叠加进口废铝关税增加（新政后税率1.5%），企业毛利率被压缩至12%以下，行业产能过剩问题突出，实际产能利用率不足四成。随着国家政策向低碳产业倾斜，未来铸造再生铝合金在汽车、电子等领域的应用将持续拓展，冗余产能利用率有望提升，产量将显著增长。其中，以上期所拟上市的国标383Y.3号及日标ADC12号为代表的再生铸造铝合金将成为市场需求的主力军。

　　数据来源：SMM 广州期货研究中心

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　　3）再生铝产业链下游——终端应用。再生铝合金下游覆盖新能源汽车、建筑、电力电子、机械制造等领域，其中新能源汽车为核心增长极，需求占比近四成，其中ADC12（日本JIS标准铸造铝合金）作为市场交易主流品种，占据汽车再生铝材市场超70%的份额，凭借高流动性与成本优势包揽了新能源车三电系统（电池托盘、电机壳体）及传统燃油车发动机部件的生产消费大头。建筑领域需求占比约三成，集中于门窗、幕墙结构件，ADC12材料在当前建筑终端初步尝试推广应用。电力电子领域占比约两成，覆盖5G基站散热器、电缆等场景，再生铝合金以其低成本、轻量化与导热性优势逐步替代钢材。

　　作为再生铸造铝合金的代表性品种，ADC12凭借成本效益优势、工艺成熟度及再生铝原料的低碳特性胜出，未来ADC12的市场拓展将深度绑定新能源汽车轻量化需求（如电池托盘、电驱壳体），同时通过家电外壳、光伏支架等新场景渗透开辟增长空间。