再有千股跌停用不着拔电断网，A股熔断机制定了”，这一消息一夜传遍中国资本圈。

经过市场两周时间的“头脑风暴”，指数熔断相关规定4日“新鲜出炉”，并将于2016年1月1日起正式实施。

在上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所正式发布的指数熔断相关规定中，指数熔断机制将与涨跌停板制度“并行”，熔断阈值设为5%和7%两档，触发5%熔断阈值后将暂停交易15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%则暂停交易至收市，熔断基准指数定为沪深300指数，并采用双向熔断方式。

起源于美国的指数熔断机制，是1987股灾之后对股票交易风险的一道“防控线”，而最近一次的触断就出现在今年8月24日的“全球股市黑色星期一”，导火索是美国道琼斯工业平均指数在开盘后的几分钟内下跌超过1000点。

然而在中国A股市场，沪深300指数这样大幅度的涨跌并不多见，这是由于中国股票市场一直实行10%涨跌停板限制，此次在涨跌停基础上叠加的5%、7%熔断机制，从公开征求意见开始，便备受关注。

而两者最终得以“并驾齐驱”，中国证监会回应指出，“两种制度在作用对象、作用原理等方面存在一定差异”。

申万宏源证券研究所理财研究部联席总监钱启敏表示，“涨跌停针对个股，而熔断机制是针对指数，这是一个双保险，两者之间并不互相矛盾和牵制”。

上海金融学院统计系主任、副教授温建宁指出，熔断机制与涨跌停板存在“互为补充”的关系，“涨停的时候，一般就买不进了，但逃出不受影响，熔断机制的实行可有效补充涨跌停板的单方面熔断”。

从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用，引入指数熔断机制的必要性也显得比较突出。温建宁认为，“在中国A股市场这样一个以散户为主的‘情绪化’大环境中，指数熔断机制显得尤为必要”。

对于A股而言，盘中“黑天鹅”类谣言很容易让投资者“左右摇摆”，在钱启敏看来，“指数熔断机制将带来市场的信息对称”，暂停交易期间，监管当局可以就盘中触发熔断原因进行评估，如果是涉及谣言等情绪面因素，可以进行即时的疏导。

当然，熔断机制的引入不是一步到位的理想化过程，也没有统一的做法。

美国市场引入指数熔断机制后，调整过熔断阈值、暂停交易的时间，2010年发生“闪电崩盘”后才引入个股熔断机制。韩国市场在保留已有涨跌幅制度的情况下，在1997年发生金融危机后，先后引入指数熔断机制和个股熔断机制，2015年则修订了指数熔断机制、涨跌幅限制。伦敦交易所也每隔一定时间就会对个股熔断的阈值进行评估和更新。

可见，指数熔断机制即便正式实施，后续还需在实践中逐步探索、积累经验、动态调整。作为中国A股“新生儿”的指数熔断机制，未来“任重而道远”。(中新社)

中国版熔断机制的12个细节需要重点关注

1、重复触及熔断点怎么办：同一幅度的熔断只触发1次。

2、涨跌停制度怎么办：熔断机制实施后，个股涨跌停板制度仍保留。

3、熔断期间能否下单和撤单：熔断15:00之前结束的，沪深交易所均可以下单和撤单。若持续至15:00，上交所只接受撤单，深交所则下单撤单均可。中金所熔断开始起12分钟内不可下单和撤单，第13分钟起可以下单和撤单，但进入集合竞价。指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

4、熔断后怎样恢复交易：熔断15:00之前结束的，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价并撮合，随后连续竞价。中金所熔断开始起12分钟内的申报进行集合竞价，第13分钟至15分钟进行撮合，熔断结束后连续竞价。

5、收盘价怎么形成：熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

6、沪港通怎么办：沪港通按上述第3点上交所规定执行，港股通正常。

7、股指期货怎么办：熔断机制实施后，股指期货交易时间与A股同步。若非交割日，同步熔断，结算价以扣除熔断、集合竞价指令申报和暂停交易时间后向前取满相应时段。但交割日，无论何种情形，13：00后，不再熔断。熔断实施后，期指涨跌幅由±10%调整为±7%。

8、基金申赎怎么办：以各基金公司相关公告为准。

9、新股、配股、网络投票怎么办：正常进行。

10、大宗交易怎么办：若14:45前结束熔断，大宗交易正常进行。若熔断持续至15:00，当日不可进行大宗交易。

11、可转债、可交换债怎么办：同步熔断。

12、转融通证券怎么办：若15:00前结束熔断，出借、匹配、归还等正常进行。若熔断持续至15:00，上交所不接受新的出借和借入申报，已接受的继续匹配成交，应归还的顺延至下一交易日；深交所则停止出借和借入，应归还的顺延至下一交易日。

熔断机制推出将怎样影响A股？

今年A股频繁上演暴跌行情，盘中多次出现恐慌性抛售，再加上今年8月24日美国三大股指期货触发熔断阀值而停止交易，这一切都或许让监管层意识到有必要设立熔断机制，以给市场一个冷静期。

海通证券认为，A股市场的暴涨暴跌有其深刻的背景和环境因素，要根本解决不可能就依靠熔断机制这一个“法宝”，但也不能就因此否认熔断机制的合理作用。

分析国外多次股灾的发生、以及本次A股市场的异常波动情况，都看到几个共同的因素在里面——市场情绪的恐慌、融资杠杆的过度放大、计算机量化自动交易的过度推广、金融衍生品的泛滥等等，这些因素在熔断机制面前都可以得到一定的时间的“冷冻”、使之“传染力”受限，使市场情绪得到一定程度的平复。虽然熔断机制不可能根除市场的不良情绪，但可以缓解和稳定市场的过激情绪，让市场交易恢复正常秩序。总体来说，“熔断机制”是成熟市场的必备机制。

安信证券认为，指数熔断机制与我国A股市场现实行的涨跌停制度同属市场的外生稳定机制， 2015年下半年A股市场出现的巨幅震荡表明单独的涨跌停制度在极端情况下已经不能有效的起到抑制市场波动的作用，A股市场投资者结构又以中小投资者为主，中小投资者相对成熟的机构投资者的非理性行为更容易产生“羊群效应”而加剧市场波动，而指数熔断机制不但可以在极端情况下有效的抑制市场的异常波动，同时也是对中小投资者的保护措施。（证券时报）