早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.05%至1045.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.07%至296.3美金/短吨

　　1.USDA：截至5月18日当周，美国大豆种植率为66%，高于市场预期的65%，此前一周为48%，去年同期为50%，五年均值为53%；大豆出苗率为34%，上一周为17%，上年同期为25%，五年均值为23%；

　　2.USDA：截至2025年5月15日当周，美国大豆出口检验量为217842吨，前一周修正后为439545吨，初值为426077吨。2024年5月16日当周，美国大豆出口检验量为192232吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为44131939吨，上一年度同期39725135吨；

　　3.CONAB：截至5月17日，2024/25年度巴西大豆收割率为98.9%，上周为98.5%，去年同期为97%，五年均值为98.5%；

　　4.我的农产品：截止5月16日当周，油厂大豆实际压榨量190.55万吨，开机率为53.56%。大豆库存586.83万吨，较上周增加51.92万吨，增幅9.71%，同比去年增加148.72万吨，增幅33.95%；豆粕库存12.17万吨，较上周增加2.05万吨，增幅20.26%，同比去年减少50.14万吨，减幅80.47%。

　　南美市场短期内仍有一定压力，巴西产量较大同时阿根廷压榨下降，南美市场总体出口量仍然相对较大。美豆库存压力有限，总体需求相对良好，价格仍有一定支撑。国内大豆到港供应量较大，市场整体偏宽松，预计后续仍将表现出一定压力。

　　1.单边：少量布局多单

　　2.套利：M11-1正套，MRM09价差扩大

　　白糖

　　昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.04（0.23%）至17.48美分/磅。

　　1.目前，印度的乙醇混合汽油计划取得重大进展，2025年4月的汽油乙醇混合率提升至19.7%。2024/25榨季（11月-4月），印度平均乙醇混合率为18.6%。2025年4月，公共部门石油营销公司(OMC)采购了8.79亿升乙醇；2024年11月到2025年4月的累计采购总量达到45.74亿升。据石油和天然气部数据显示，在燃料乙醇计划推动下，印度国内的乙醇供应量从2013/14年度3.8亿升增加到2023/24年度的70.74亿升，汽油中乙醇平均混合比例达到14.6%。

　　2.海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加8万吨。2025年1-4月我国累计进口食糖28万吨，同比减少97万吨。24/25榨季截至4月底我国累计进口食糖174万吨，同比减少137万吨。

　　3.印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)发布的数据显示，截至5月15日，印度糖产量已达2574.4万吨，只有两家糖厂依然运转。根据ISMA的说法，仍在运转的两家糖厂位于泰米尔纳德邦，那里的主要压榨工作仍在进行中。为了增加产量，南卡纳塔克邦和泰米尔纳德邦的几家糖厂预计将在特殊的压榨季节（通常从2025年6/7月持续到9月）恢复运营。

　　4.据报道，全球最大的食糖贸易商Alvean（雅韦安）降低了对下一年度全球食糖供应过剩量的预测，并警告称，市场可能低估了最大生产国巴西的天气和运输挑战带来的风险Alvean目前预计，2025-26年全球食糖产量将仅超过需求40万吨，这与两个月前估计的150万吨左右的过剩相比大幅下调。该公司还预测，本年度将出现550万吨的供应缺口。

　　巴西即将迎来压榨高峰，预计短期维持震荡偏弱走势，后续还需关注天气变化对甘蔗压榨进度的影响。反观国内，产销比同比偏高以及库存低位带动近期郑糖走势强于原糖，考虑到原糖短期上行动力不足，预计郑糖维持震荡偏弱走势。

　　单边：震荡偏弱看待，关注广西主产区极端天气对糖料生长影响。

　　3.期权：卖出宽跨式期权或虚值比例价差期权。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度0.86%至49.48美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.80%至3915林吉特/吨。

　　1.MPOB：马来西亚已将6月份毛棕榈油参考价格下调至9.5%的出口关税区间内。作为世界第二大棕榈油出口国，6月份的参考价格为每吨3,926.59马币。5月份的参考价格为每吨4,449.35马币，征收10%的关税。当毛棕榈油参考价格位于2,250-2,400马币区间内，毛棕榈油出口税为3%。当参考价格超过每吨4,050马币时，最高税率定为10%。

　　2.SPPOMA：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加6.34%，出油率增加0.41%，产量增加8.50%。

　　3.USDA作物生长报告：截至2025年5月18日当周，美国大豆种植率为66%，高于市场预期的65%，此前一周为48%，去年同期为50%，五年均值为53%。截至当周，美国大豆出苗率为34%，上一周为17%，上年同期为25%，五年均值为23%。

　　4.布宜诺斯艾利斯谷物交易所：由于最近风暴的影响，阿根廷西北部布宜诺斯艾利斯省2024/25年度大豆作物可能会遭受“重大损失”。该交易所估计阿根廷2024/25年度大豆产量为5,000万吨，但在其报告中表示，大雨可能会进一步推迟作物收割并造成产出损失。目前，在阿根廷布宜诺斯艾利斯省，仍有730,000公顷大豆作物未完成收割。该地区3月份已经遭受降雨的影响，导致作物生长同比延迟14.7个百分点，因此新的降水过程可能会造成重大损失。最近几天，当地降水量高达400毫米，这也导致布宜诺斯艾利斯省一些城市发生山洪。该交易所在报告中补充称，预计未来数日将出现低温和一些额外降雨，这会使作物难以干燥。

　　5.据Mysteel，截至2025年5月16日（第20周），全国重点地区棕榈油商业库存35.97万吨，环比上周增加2.24万吨，增幅6.64%；全国重点地区豆油商业库存65.63万吨，环比上周增加0.19万吨，增幅0.29%。

　　短期预计5月马棕继续增产累库，继续关注中国和印度买船情况；国内大豆通关问题逐渐解决，国内油厂压榨量将明显增加，豆油库存也将开始累库，豆油基差或将走弱；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，不过盘面受国际关系以及油脂整体走势影响菜油反复，下跌空间可能较为有限。另外，继续关注美国生柴相关情况。

　　1.单边：短期预计油脂维持震荡运行，棕榈油可考虑区间上沿逢高试空。

　　2.套利：YP 09可考虑部分止盈部分持有，OI 91可继续逢低做多。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘上涨，主力合约上涨0.5%，收盘为447.5美分/蒲。

　　1、美国玉米主产州未来6-10日77.78%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平，83%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。

　　2、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至5月17日，2024/25年度巴西一茬玉米收割率为82.3%，上周为77.6%，去年同期为78.4%，五年均值为79.2%。

　　3、美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至5月18日当周，美国玉米种植率为78%，低于市场预期的79%，此前一周为62%，去年同期为67%，五年均值为73%；玉米出苗率为50%，上一周为28%，上年同期为38%，五年均值为40%。

　　4、美国农业部数据显示，截至2025年5月15日当周，美国玉米出口检验量为1719034吨，前一周修正后为1300112吨，初值为1224087吨。2024年5月16日当周，美国玉米出口检验量为1236179吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为45543097吨，上一年度同期35246661吨。

　　5、5月20日北港收购价价为700容重15水分价格为2260-2290元/吨，价格偏弱，华北产区玉米价格稳定。

　　美玉米报告稳定，播种加快，美玉米偏弱。国内玉米供应偏少，东北玉米稳定，港口价格稳定。玉米开始抛储，传闻糙米即将拍卖，华北玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍偏强。07玉米底部震荡，期现价差缩小。预计玉米现货上涨空间有限，期货支撑较强。

　　1.单边：外盘07玉米440美分/蒲附近有支撑。07玉米可以尝试多单。

　　3.期权：有现货的可以考虑逢高累沽策略。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行态势。其中东北地区14.1-14.4元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华北地区14.5-14.6元/公斤，持稳；华东地区14.5-15元/公斤，持稳或上涨下跌0.1元/公斤；西南地区14.3-14.4元/公斤，持稳；华南地区14-15元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止5月16日当周，全国7公斤仔猪价格517元/头，较5月13日持稳，15公斤仔猪价格628元/头，较5月13日持稳，50公斤母猪价格1631元/头，较5月13日持稳；

　　3.农业农村部：5月19日“农产品批发价格200指数”为114.09，下降0.75个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.28，下降0.89个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.91元/公斤，下降0.1%

　　前期受大体重猪源供应增多，大小猪价差下行影响，规模企业以及养殖户出栏积极性增加，价格逐步回落，随着价格连续呈现下行态势，市场出栏积极性开始有所减弱，整体供应量有所下滑，价格阶段性企稳，但后续压力仍存。

　　1.单边：震荡运行为主

　　2.套利：LH79反套

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.25-4.30元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价3.95-4.00元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.20-4.25元/斤；兴城花育23通货米报价4.20-4.25元/斤，吉林产区308通货米收购价4.15-4.20元/斤。

　　2、襄阳鲁花油厂到货400吨，成交7600-7800元/吨左右，费县中粮油厂到货600吨左右，合同报价7350元/吨，成交价差大，以质论价；开封益海嘉里到200多吨，油料米合同报价7300元/吨，通货米合同报价8000元/吨；玉皇油厂到约100多吨，成交7600-7700元/吨左右，以质论价；金胜油厂到200吨左右，油料米成交7500-7800元/吨左右；成交以质论价。

　　3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价14950元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3260元/吨，实际成交可议价。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到5月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计154020吨，较上周增加880吨。截止到5月16日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计40520吨，较上周减少130吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生略涨，东北花生偏强，目前稳定在4.15元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格上涨，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货继续回落，花生粕价格回落，花生油价格偏强，油厂有利润，大型油厂收购量增加，提振市场。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，最近河南等地天气继续干旱，容易炒作天气，10花生短期偏强，但反弹空间有限。

　　1.单边：10花生轻仓逢低短多，目前多单平仓观望。

　　鸡蛋

　　1、昨日鸡主产区均价为3.07元/斤，较上一交易日价格上一日下跌0.06元/斤，主销区均价3.24元/斤，较上一交易日价格下跌0.1元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩47台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价145元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格145-147【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格多数以稳为主；山东主流价格稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格落、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　2、根据卓创数据4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.29亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。4月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比增加1.4%，同比增加2.5%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年5月、6月、7月、8月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.32亿只、13.37亿只、13.45亿只和13.49亿只。

　　3、根据卓创数据，5月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1856万只，较前一周增加7.5%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，5月8日当周淘汰鸡平均淘汰日龄534天，较前一周相比减少1天。

　　4、根据卓创数据，截至5月1日当周全国代表销区鸡蛋销量为8716吨，较上周相比增加1.4%。

　　5、根据卓创数据，截至5月15日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.27天，流通环节周度平均库存有1天，较前一周库存减少0.33天。

　　6、根据卓创数据显示，截至5月16日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.12元/斤，较前一周相比增加0.06元/斤；5月9日，蛋鸡养殖预期利润为20.15元/羽，较上一周价格上涨0.8元/斤。

　　目前看预计对鸡蛋整体供应仍充足，在产存栏量较高，目前蛋价跌至当前位置后近期有稳定迹象，建议前期空单获利平仓观望。

　　1、单边：空单可考虑获利平仓后观望。

　　苹果

　　1、截至2025年4月16日，全国主产区苹果冷库库存量为354.56万吨，环比上周减少44.06万吨，去库同比继续加快，处于近五年低值。（mysteel)

　　2、海关数据：2024年3月鲜苹果出口量约为9.6万吨，环比增加40.8%，同比增加1.7%。2025年1-3月份累计出口量约为25.56万吨，同比增加9.5%。根据海关数据，2025年3月鲜苹果进口量0.95万吨，环比增加535.7%，同比增加167.1%。2025年1-3月累计进口量1.33万吨，同比增加123.9%。

　　3、卓创：周末期间，产地苹果价格维持稳定，行情变动不大。产地客商数量略有减少，采购、成交量一般。存储商出货积极尚可，销售意愿良好。市场总体到货略有减少，市场出货速度平缓，价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-3.8元/斤，条纹3.5-4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。片红货源需求良好，客商片红货源价格区间内价格小幅上移，条纹货价格维持稳定。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-3.8元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，3.8元/斤以上价格客商接受难度高，几乎无交易，予以剔除。主流成交价格区间3.5-3.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格4.2-5.0元/斤，个别优质好货成交价格5.2元/斤，70#-75#货源客商货4.2元/斤。库内余货较少，客商惜售，要价偏高，成交量不大。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品4.2-5.0元/斤，果农要价4.2-5.0元/斤，主流成交价格区间4.2-5.0元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

　　今年苹果冷库库存处于低位，是自2019年度以来的最低位，因此本果季苹果在新果上市前市场供应大概率偏紧，需求端目前市场走货尚可，现货价格偏强，对苹果价格形成一定支撑。此外，新果季4月份西部产区的大风+高温干旱天气确实对部分产区的苹果坐果问题产生了影响。综合来看，预计苹果走势继续维持震荡略偏强。

　　1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.54（0.53%）至65.68美分/磅。

　　1、CFTC数据显示，截至2025年5月13日，ICE期棉基金净多头率为-14.02%（周环比降3.09个百分点，上周增2.45个百分点）【基金多头持仓-基金空头持仓）/总持仓】。

　　2、中国棉花进口：2025年4月进口6万吨，同比（34.19万吨）降28万吨，环比（7.37万吨）降1.4万吨；2025年1-4月累计进口40万吨，同比降71%，同比（137.85万吨）降97.9万吨；2024/25年度9-4月累计进口86.6万吨，同比降65%，同比（247.2万吨）降161万吨。

　　3、海关数据初步显示2025年4月我国进口棉纱线（海关编码5204-5207）量约12万吨，与2024年4月进口量基本持平。2025年1-4月棉纱线进口（海关编码5204-5207）总计46万吨，较去年1-4月进口量累计下滑9万吨。

　　根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，达成了重要共识，短期宏观相对乐观，当前受宏观层面影响，预计郑棉震荡偏强走势。

　　1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计震荡偏强走势。

　　2、套利：观望。