【导语】4月份天然橡胶进口量进入季节性淡季，但此前“混切标”生产影响下，国内标胶集中到港，货源流通相对更为充裕。下游制品企业逢低采购原材料情绪尚可，月内青岛地区总库存累库，其中一般贸易库存降库，区内库存累库。5月份来看，供应压力释放预计进一步下降，天然橡胶主要流通环节库存或呈现降库趋势。

　　4月份青岛地区天然橡胶库存区内增区外降

　　据卓创资讯统计，4月底5月初青岛地区天然橡胶样本仓库库存48.55万吨，较3月底增加0.91万吨，增幅1.91%。其中，保税区内库存10.04万吨，较3月底增加1.45万吨，增幅16.88%；一般贸易库存38.51万吨，较3月底下降0.54万吨，降幅1.38%。天然橡胶处于季节性进口淡季，标胶因此前工厂“混切标”影响集中到港，国内现货流通更为充裕，反而混合胶现货流通有所减少；下游工厂逢低买盘，月内成交表现良好，主要流通环节库存呈现区内增区外降的形态，总库存累库。

　　供应端：天然橡胶进口季节性淡季，整体供应压力不大；标胶集中到港，货源流通更充裕

　　从天然橡胶进口季节性表现来看，4月份属于进口淡季。海外主产区由停割期向开割期过渡，橡胶加工厂相关胶种库存处于低位，而新胶暂未上量，海外供应处于年内低点，中国天然橡胶进口进入季节性淡季。

　　不同胶种来看，自3月份开始标胶集中到港，但混合胶到港增量有限。自24年11月底开始，中国市场美金现货市场格局开始呈现标胶升水混合胶的形态，升水幅度逐步扩大，至春节前，泰标(STR20#)升水泰混(STR20#MIX)幅度一度扩大至近100美元/吨。上游工厂“混切标”，结合船期来看，春节后标胶陆续有货到港，3-4月份集中到港明显。而混合胶叠加套利缺乏空间，到港增量有限。据中华人民共和国海关数据，3月份中国标胶进口量环比增加47.43%，混合胶进口量环比增长7.35%。4月份整体天然橡胶进口量进入季节性淡季，标混进口量均存在一定环比下跌预期，但标胶进口量预计同比增加，国内标胶货源流通更为充裕。

　　需求端：原材料价格下跌，下游轮胎企业逢低采购，但天然橡胶成交改善有限

　　4月份，宏观情绪影响下，轮胎企业主要原材料价格均呈现下跌走势。据卓创资讯数据，山东市场人民币泰混月均价14644.32元/吨，环比下跌12.66%；华北市场丁苯1502月均价12177.27元/吨，环比下跌13.09%；中国市场炭黑月均价6864.55元/吨，环比下跌10.59%。原材料价格下跌，轮胎厂理论生产成本压力下降，全钢轮胎生产利润连续13个月亏损后盈利，刺激工厂采购原材料的积极性。但外围不确定性因素较多，诸如美国“对等关税”、欧盟“反倾销”等，出口订单受挫，且终端消费不旺，内销表现同样欠佳，工厂开工负荷下降。据卓创资讯数据，4月份山东地区全钢轮胎月均开工负荷63.01%，环比走低5.74个百分点；半钢轮胎企业月均开工负荷76.74%，环比走低5.90个百分点。新订单表现一般，成品库存居高，限制工厂开工负荷，同样对工厂采购原材料的积极性构成一定负反馈。月中旬天然橡胶成交表现更好，月初、月末均表现一般。

　　预计5月份青岛地区天然橡胶库存或呈现降库形态

　　4月份供应压力表现不大，下游工厂原材料采购积极性改善有限，主要流通环节累库。其中保税区内库存因标胶货源集中到港，累库更为明显；而区外混合胶呈现去库形态。就5月份而言，国外主产区进入开割初期，新胶产出增量有限，叠加船期考虑，预计进口体量不及4月，且标胶此前集中到港后，因进口缺乏利润，5月份到港量存在下降预期。下游需求来看，轮胎主要原材料价格经历4月份的下跌后，5月份震荡概率较大，轮胎企业理论生产利润得到一定修复，或通过逢低适当采购低价原料来拉低此前高价成本，预计维持逢低采购节奏。故而预计5月份青岛地区天然橡胶库存或呈现降库形态。