【导语】4月以来，氧化铝价格延续下跌，电解铝生产成本较上月小幅松动，月内电解铝价格下跌，铝厂利润空间小幅缩窄，考虑后续氧化铝价格或延续小幅下跌，下月电解铝生产成本或小幅松动，铝厂利润空间或变动不大。

　　卓创资讯监测数据显示，截至2025年4月28日，我国电解铝企业算数平均生产成本16196.44元/吨，较上月降629.26元/吨，环比降幅3.74%，同比降幅6.76%；行业平均盈利3698.56元/吨，较上月降255.74元/吨，环比降幅6.47%，同比增幅21.26%。加权平均生产成本14786.72元/吨，较上月减少594.85元/吨，降幅3.87%。本期涉及利润统计的电解铝运行产能4288.4万吨，亏损产能155万吨，占比3.61%。

　　本期全国电解铝亏损产能占比较上月变动不大。据卓创资讯统计，本期电解铝产能成本在16000元/吨以下的产能规模为2746.2万吨，占比64.04%；16000-17000元/吨产能规模为584万吨，占比13.62%；17000-18000元/吨产能规模为588.7万吨，占比14.43%；18000-19000元/吨产能规模为326.2万吨，占比2.32%；产能成本大于19000元/吨的产能规模270万吨，占比6.30%。

　　4月电解铝价格震荡下跌运行。影响因素来看，一是，关税问题爆发后宏观情绪转向，基本金属受重挫。随着美国的关税延迟及对华态度放缓，铝价迎来修复上涨。国内方面总体指向温和，关税问题升级后市场期待后续国内放松财政政策，继续加快宽松措施以刺激内循环，总体存在基本信心；二是，基本面供应端运行平稳，无结构性变化。铝价深度回撤后，持货商出货较多，下游接货亦有区域性改善，板带箔领域需求有所降温，工业型材领域需求良好，局部地区建筑型材亦有所改善，带动铝锭、铝棒去库提速。

　　通过对比近两期中国电解铝成本比重变化，主要体现在氧化铝方面，原料氧化铝价格较上月再度下跌，电价变动不大，预焙阳极价格上涨，电解铝生产成本小幅下降，而电解铝价格下跌，企业利润空间缩窄。从卓创资讯跟踪的全国各省份的加权生产成本情况来看，成本最低的企业集中在新疆、内蒙古、云南地区，成本最高的是福建地区。

　　后市来看，预计5月电解铝市场价格或弱势震荡为主。宏观面，国际方面尽管美国释放关税缓和信号，但具体细节及进程有待确认，预期难以改变当前贸易格局，市场心态仍偏向谨慎。国内方面继续关注后续增量措施，当前国内政策储备工具箱丰富，市场继续期待降准降息。基本面运行稳健，下游板带箔领域预计将有一定提振，消费板块保持较强支撑，建筑型材领域表现较为温和，随着气温升高，需求端或将有一定减弱。总体来看，预计5月份电解铝价格或弱稳震荡为主，而氧化铝价格或小幅下跌，电解铝生产成本或小幅松动，企业利润空间或变动不大。