股指——五一期间人民币汇率大幅升值，股指普涨

　　三大指数全天震荡上行，截至收盘，沪指涨1.13%，深证成指涨1.84%，创业板指涨1.97%。全市场成交额逾1.3万亿元，约5000只个股上涨。

　　1.有媒体报道五一期间沃尔玛等美国大型零售企业通知部分中国供应商恢复发货，令外汇市场对中国外贸环境改善的预期明显提升，众多海外投资基金认为未来中国外贸顺差仍将保持较高水准，纷纷调高人民币汇率估值。

　　2.受美国关税政策导致美国经济衰退风险加大影响，华尔街投资机构认为美联储年内仍将多次降息，人民币升值，带动全球投资热情，股指普涨。

　　3.目前经济恢复不及预期，且关税战不确定性仍高，股指市场面临压力。

　　4.国内支持政策或出台。中央广播电台新媒体账号玉渊谭天表示，对于经济运行中面临的困难与问题，特别是外部冲击，我们的政策工具箱很丰富，都有充足预案。发布会上提到，这些政策大头将在二季度落地。“这些”，包括既定政策，也包括根据外部形势变化而推出的新政策。“这些政策”中的大部分政策，都将在二季度，也就是接下来的两个月推出。

　　5.短期股指面临外部压力，但国内政策保持定力，资产估值较低，长期来看较为乐观。

　　陈晨

　　贵金属——关税不确定性叠加地缘冲突激化，贵金属普涨

　　1.沪金主力涨1.86%。沪银主力涨0.65%。

　　2.美元指数跌至99.65左右，十年期美债收益率涨至4.36%左右。国际市场现货黄金价格涨至3377美元/盎司左右，现货白银涨至33美元/盎司左右。

　　1.俄乌冲突面临不确定性。美国与乌克兰签订矿产合约，恢复对乌克兰军事援助，后续俄乌和谈不确定性增加。

　　2.五一期间中东冲突激化，市场避险情绪偏强。以色列对也门进行空袭，且以色列总理表示新的加沙行动将会是一次密集的军事行动，将对加沙的人口进行迁移。

　　3.关税不确定性增加。五一期间美日关税和谈未果，且特朗普近期表示要增加电影产品关税且将在未来两周内宣布对医药产品的关税措施。关税谈判面临波折及地缘冲突激化使市场避险情绪偏强，贵金属普涨。

　　4.北京时间本周四凌晨美联储将召开议息会议，市场目前预期美联储仍会按兵不动，但鲍威尔会后讲话或影响贵金属行情，交易者需注意风险。

　　5.目前关税不确定性及地缘冲突激化使得贵金属基本面偏强，后续需关注美联储态度的边际变化。

　　陈晨

　　焦煤——节后部分煤种下调现货价，市场情绪不算乐观

　　1.陕西延安子长地区羊马河矿业气精煤（S0.5 A8 G85）价格下调30元/吨至840元/吨，新价格自2025年5月6日12时起执行。

　　2.5月5日零时起，临汾乡宁市低硫瘦主焦（A10.5、S0.5、G70）跌30元至承兑含税1170元/吨。

　　3.2025年5月6日山西忻州市神达煤业金山1/3焦原煤（灰分35 S1.5-2 V26 G80 回收35-40）竞拍，起拍价298元/吨，数量2万吨，最终以301-305元/吨全部成交；上期（2025年4月27日）起拍价306元/吨，数量2万吨，最终以310-318元/吨全部成交。成交均价下跌11元/吨。

　　4.6日临汾安泽市场炼焦煤价格下跌10元/吨，低硫主焦精煤A9、S0.5、V20、G85出厂价现金含税1290元/吨。

　　5.4月30日当周，523矿山核定产能利用率89.7%，周环比增1.4个百分点。523矿山原煤日产量201.7万吨，环比增3.1万吨。523矿山精煤日产量80.4万吨，环比增0.7万吨。523矿山原煤库存558.0万吨，环比增27.6万吨。523矿山精煤库存358.5万吨，环比增3.9万吨。

　　受焦煤整体供需偏宽松的影响，自4月中下旬开始，焦煤出货就再次遇到阻力。目前五一节刚过，下游维持刚需采购，贸易投机气氛不算浓烈，部分煤种价格小幅下滑。短期来看，焦煤供应小幅增加，需求释放力度有限，价格支撑相对有限，仍有小幅下跌空间。

　　刘双双

　　焦炭——焦钢博弈僵持，短期现货暂稳出货为主

　　1.现准一级湿熄冶金焦报1200-1230元/吨，准一级干熄冶金焦报1430-1440元/吨，一级干熄冶金焦报1530-1550元/吨，均出厂价现金含税。

　　2.4月30日当周，全样本焦化厂产量67.03万吨，环比增0.18万吨。全样本焦化厂产能利用率75.56%，环比增加0.2个百分点。焦企焦炭库存98.96万吨，环比减5.91万吨。钢厂焦炭库存675.22万吨，环比增8.87万吨。钢厂铁水日均产量245.42万吨，环比增1.07万吨。

　　3.5月6日唐山迁安松汀钢铁普方坯资源下调20元/吨，执行2950元/吨含税出厂。

　　4.4月，百城新建住宅均价为16764元/平方米，环比结构性上涨0.14%，同比上涨2.50%。4月，百城二手住宅均价为13892元/平方米，环比下跌0.69%，同比下跌7.23%。2025年1-4月，TOP100企业拿地总额3608亿元，同比增长26.6%，增幅较上月减少4.0个百分点。

　　5.商务部：中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

　　短期来看，下游钢厂铁水产量创新高，焦炭出货顺畅，需求较好。但焦炭供需更多维持偏紧平衡，议价主动权依旧不在焦企这边。今日焦煤价格出现回落，无疑削弱了焦炭成本支撑。目前钢焦博弈僵持。钢厂在控成本方面相对强硬，对原料提涨抵触心态较重。短期提涨或将泡汤，现货暂稳出货为主。

　　刘双双

　　甲醇——油价和宏观不确定压力下，甲醇价格震荡偏弱运行

　　1、本周（20250506），西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计18600（1.86万吨），较上一统计日减少43200吨（4.32万吨），环比-69.90%。

　　2、江苏太仓甲醇市场基差以稳为主。下午太仓现货报盘2400-2405元/吨附近，基差参考09+175~+180元/吨；5上基差参考09+160~+170元/吨；5下09+95~+100元/吨；6下基差参考+55~+60元/吨，7下商谈+60~+65元/吨附近。

　　基本面：宏观方面，中美关税博弈还在持续，不确定性依旧很大，下游备货不积极。基本面来看，海外产量逐步恢复，国内供应端维持高位，港口库存目前虽然处于低位，但随着海外到港量的上涨，库存预计进入累库周期。传统累库周期的到来，在一定程度上压制价格的上方空间。短期甲醇在油价和宏观的不确定性双重压力下，震荡偏弱运行为主，关注9-1反套。

　　刘双双

　　纯碱——下游玻璃弱势运行，纯碱震荡偏弱

　　1、今日，沙河地区纯碱市场震荡调整，盘面价格窄幅下移，下游企业适量低价成交。目前期现基差报盘：沙河库提05+20，河北交割库05平水，山东厂提05+30，河南厂提09-50，内蒙古厂提09-270至300。

　　2、今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格以稳为主。节后，纯碱企业检修逐步增加，实联开始检修，华昌降负荷，后续仍有企业检修，预期供应呈现下降。需求表现一般，按需为主，低价成交尚可。企业订单维持，短期压力不大。

　　基本面：供需来看，本月依旧有几套装置兑现检修，需求端光伏后期还有一定的增量，但整体玻璃端增量有限，需求端承压。供大于求的基本面已经在价格中计价完毕，短期在供应端检修逻辑的支撑下，价格震荡偏强运行为主，中期供应端恢复之后，价格震荡承压，更多的是关注增量政策的驱动。

　　刘双双

　　白糖——巴西新榨季开局强劲，郑糖或弱势震荡

　　1.今日郑糖低开上行，小幅收涨。主力SR509合约收盘价5890元/吨，较上日结算价涨1点，涨幅0.02%。持仓减少858手至305344手，成交量减少13.4万手至10.8万手，收小阳线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，5月6日白糖现货市场稳中下调。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6130元/吨，较4月30日下调20元/吨，相较于SR509合约升水240元/吨。广西主要制糖集团报价6160-6210元/吨，云南主要制糖集团报价5950-5990元/吨，均较五一节假日前下调20-30元/吨。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6300元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价6100元/吨，均与五一假期前持平。

　　3.巴西蔗糖产业协会（Unica）最新发布2025年4月上半月巴西中南部地区的甘蔗压榨数据，4月上半月巴西中南部甘蔗压榨量1659.8万吨，同比增加2.99%；甘蔗含糖量103.22公斤/吨，去年同期为106.62公斤/吨，同比减少3.19%。产糖量73.1万吨，同比增长1.3%；制糖比44.77%，较上年同期的44.08%增加0.69%。

　　4.ICE交易所公布，ICE原糖5月合约交割量达到了148万吨，91.6%的交割原糖来源于巴西。

　　5.印度全国制糖企业联合会(NFCSF)于5月1日最新公布，截至4月30日印度本榨季入榨甘蔗2.76亿吨，累计产糖2569.5万吨，远低于上年同期的3146.5万吨，全国平均糖回收率为 9.31%，上榨季同期为 10.10%。目前全国还有19家糖厂未收榨。

　　国际原糖五一假期继续下探，原糖5月合约天量交割反映出当前现货市场供应相对充裕。巴西Unica公布的4月上半月压榨数据高于预期以及Conab预估巴西新榨季产量增加施压国际糖价。后期密切关注巴西产区天气和压榨情况。国内方面，国产制糖进入压榨尾声，仅云南处于收榨期，库存峰值已现。3月食糖进口量仅7万吨，低于市场预期。替代糖源方面，国内糖浆市场增加管控力度，税则号2106906项下出现进口大增，糖浆及预拌粉进口管控政策效果仍需要继续观察。国内制糖集团个别品牌已售罄，企业没有销售压力报价坚挺，市场表现内强外弱。受外盘影响，郑糖预计弱势震荡，跌幅或小于外盘。

　　王颖桂

　　棉花——纺织行业步入消费淡季，郑棉弱势震荡

　　1.今日郑棉小幅下跌，主力CF509收盘价12745元/吨，较上日结算跌30元/吨，跌幅0.23%。持仓增加6434手至587474手，成交量增加0.16万手至17.8万手，收阴线。

　　2.据我的钢铁网数据显示，5月6日国内棉花、棉纱价格平稳。新疆产3128B棉花价14044元/吨，与五一假期前持平，相较于CF509合约升水1299元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格20900元/吨，与五一假期前持平。

　　3.美国农业部5月2日公布，截至4月24日当周，2024/25美陆地棉周度出口签约量2.46万吨，较前周增长4%，但较前4周平均水平下降21%。主要买家有马来西亚（5811吨）、孟加拉国（5766吨）、越南（3450吨）、泰国（3360吨）、印度尼西亚（2020吨）。2025/26 年度美陆地棉出口签约量7468吨，主要买家有印度尼西亚（3587吨）、巴基斯坦（3496吨）。

　　4.据Mysteel调研显示，全国商业库存成下降态势。截至2025年5月3日，棉花商业总库存394.62万吨，环比上周减少12.88万吨（减幅3.16%）。 其中，新疆地区商品棉301.22万吨，周环比减少12.01万吨（减幅3.83%）。内地地区商品棉44.14万吨，周环比增加1.38万吨（增幅3.23%）。

　　节假日期间ICE美棉自两周低点大幅反弹，截至4月24日当周，2024/25美陆地棉周度出口签约量2.46万吨，周度增长4%，报告中性略偏多。考虑到市场关注点已转移至新作物年度，后期密切关注产区天气。国内市场，供应方面，棉花商业总库存不断减少，市场处于去库存周期，但减幅出现收窄。新疆天气较好，新棉播种接近尾声，面积小幅增加，产量预期乐观。需求方面，随着下游纺织行业逐步进入消费淡季，部分纺企有降开机计划，未来需求预期减弱，织布厂、面料及服装企业限产的现象逐渐增多，企业普遍对5月、6月份的订单有所担忧，基本面仍偏宽松。宏观方面，近日美对华释放缓和信号，特朗普表示对中美达成协议有信心，或将大幅削减对华关税，但谈判达成协议的过程仍需较长时间。短期郑棉或弱势震荡。后期持续关注国内外宏观政策、主产国产区天气、下周即将公布的USDA5月供需报告等。

　　王颖桂