6月汇丰中国制造业PMI初值48.3，创9个月来最低水平。主要调查结果：中国制造业 PMI初值录得 48.3 (5月为49.2)，9个月以来最低。中国制造业产出指数初值录得 48.8 (5月为50.7)，8个月以来最低。新订单指数回落至十个月低点47.1（5月48.7），是拖累整体PMI指数回落的主要因素。新出口订单降至44，为09年3月以来最低。就业指数继续下滑至47.9，十个月低点。未来制造业活动仍继续承压：1）新出口订单降幅加深，暗示未来出口前景趋弱，5月出口同比增速已回落至1%（4月14%），外管加强对虚假贸易项下资本流动监管的以及外需疲弱都是影响因素。外需疲弱，加之人民币升值对出口负面影响持续。2）近期高频数据显示内需偏弱，基建投资反弹未能抵消制造业投资放缓影响。汽车销售下滑。就业市场疲弱，增长减速可能进一步影响工资收入并掣肘消费。3）新订单下滑，企业减库存压力上升。政策层目前为止向市场传达了明确的信号：侧重通过加快推进包括财税、金融、简政放权等改革实现中长期增长潜力的提升。改革措施短期内对于需求面可能有一定 的负面影响，一方面政府消费受反腐倡廉影响增速放缓，另一方面投资项目审批可能放慢。预计二季度GDP可能在一季度7.7%之后继续小幅回落至7.4%