早评

　　银河

　　CBOT大豆指数下跌0.25%至1008美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.07%至301.7美金/短吨

　　1.USDA种植意向报告前瞻：美国2025年大豆种植面积料为8376.2万英亩，低于去年种植的8705万英亩，同时也低于USDA展望论坛所预估的8400万英亩；

　　2.USDA：截至2025年3月20日当周，美国大豆出口检验量为822214吨，前一周修正后为657836吨，初值为646667吨。2024年3月21日当周，美国大豆出口检验量为785605吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为39931570吨，上一年度同期36567839吨；

　　3.油世界：巴西大豆产量创记录，但部分地区仍然偏低，南里奥格兰德州的干旱限制产量，Emater将南里奥格兰德州的产量下调至1510万吨，减少了约30%。但考虑到马托格罗索州，南马托格罗索州以及其他一些州丰产，将巴西大豆产量下修至1.69亿吨，去年为1.55亿吨；

　　4.我的农产品：截止3月21日当周，油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%。大豆库存251.8万吨，较上周减少65万吨，减幅20.52%，同比去年减少54.49万吨，减幅17.79%；豆粕库存74.92万吨，较上周增加6.62万吨，增幅9.69%，同比去年增加32.7万吨，减幅77.45%。

　　需求端表现一般同时巴西出口压力增加使得美豆盘面整体走势比较弱，但由于需求完成情况较好，因此盘面整体以震荡偏弱运行为主，后续关注种植面积变化。国内豆粕基本面紧张情况有所缓解且后续逐步好转，近期油厂大豆压榨量下降，但需求同样有限，在总体豆粕累库背景下，近月单边预计仍以偏弱为主。远月国际供需存在不确定性，因此下方支撑仍然存在。菜粕在价格优势减弱后需求呈现明显下滑，近端在高库存下相对偏宽松，但因后续供应不确定一定程度引发下游市场担忧，带动盘面反弹，但预计仍以偏弱运行为主，远端平衡表收紧比较明显，预计低价差仍将维持。

　　1.单边：豆粕菜粕近月仍以偏空思路布局为主，远月布局少量多单

　　2.套利：M59反套，RM59反套，MRM价差扩大

　　白糖

　　昨日ICE美糖上涨，主力合约上涨0.29美分/磅（1.51%）美分/磅至19.55美分/磅。

　　1.截至目前不完全统计，24/25榨季广西收榨糖厂数量已达72家，同比增加24家；已收榨产能56.65万吨/日，同比增加14.75万吨/日。目前广西仅2家糖厂未收榨，预计将于4月6日左右全部收榨。

　　2.3月25日广西白糖现货成交价为6093元/吨，较前一交易日下调7元/吨。

　　3.根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至3月20日，广西食糖第三方仓库库存数量超180万吨，较去年同期增加约34万吨，较近5年同期均值持平略低。广西食糖第三方库存3月环比仅增加19万吨，低于2024年同期累库进度的45万吨，库存逐步达到本年峰值状态。

　　4.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口糖和糖蜜117.84万吨，较去年同期的157.71万吨减少39.87万吨，降幅25.28%；日均出口量为9.06万吨。

　　国内糖厂生产接近尾声，累库显现。近期国内尚无新驱动，郑糖以被动跟随原糖为主，关注印度实际产量和巴西新榨季天气风险对糖产预期的影响。

　　单边：震荡看待。

　　2.套利：郑糖5-9正套。

　　CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.49%至42.26美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.40%至4264林吉特/吨。

　　1.MPOA：据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-20日棕榈油产量预估增加9.48%，其中马来半岛增加9.02%，沙巴增加11.77%，沙捞越增加6.06%，马来东部增加10.06%。

　　2.ITS：马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为835,732吨，较上月同期出口的909,165吨减少8.08%。

　　3.USDA季度库存报告前瞻：美国农业部（USDA）将于北京时间4月1日0:00发布季度谷物库存报告。分析师平均预期，美国2025年3月1日当季大豆库存19.01亿蒲式耳，为三年来同期最高水平，较2024年同期增加3.0%；玉米库存为81.51亿蒲式耳，较2024年同期下降2.4%；小麦库存预计为12.15亿蒲式耳，为四年来同期最高水平，较2024年同期增加11.6%。

　　4.欧盟委员会：2024/25年度（2024年7月起）截至3月23日，欧盟棕榈油进口量为198万吨，之前一年同期为258万吨。

　　目前棕榈油处于增产初期，且出口疲软，产地报价有所下降，棕榈油基本面边际转弱，短期预计棕榈油高位震荡后或将偏弱运行。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，基差低位运行。

　　2.套利：Y5-9维持逢高做缩。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货回落，主力合约回落1.5%，收盘为458.5美分/蒲。

　　1、据外媒报道，周二，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘下跌，基准期约收低1.3%，继续受到美国关税政策以及需求可能减少的影响。美国南部的玉米种植工作进展迅速，也令价格承压。

　　2、周二，芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货收盘下跌，其中基准期约收低0.8%，因为美国与俄罗斯和乌克兰分别达成协议，冬小麦产区的天气预期改善。

　　3、今年早些时候，由于有迹象显示美国的农产品库存情况将比此前预期的更为紧张，基金交易员纷纷大量买入芝加哥期货交易所的玉米期货多头头寸。但根据美国商品期货交易委员会最近几周的数据，这些交易员一直在减持这些头寸。

　　4、美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2025年3月20日当周，美国对中国（大陆地区）的玉米出口检验量为0吨。前一周美国对中国大陆的玉米出口检验量为0吨。

　　5、3月26日北港收购价价为700容重15水分价格为2160-2170元/吨，价格稳定。

　　美玉米出口较好，美玉米底部震荡，关注3月底的种植面积报告。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆较多，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面底部震荡，期现价差继续缩小。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体以稳为主。其中东北地区14.2-14.5元/公斤，持稳；华北地区14.5-14.7元/公斤，持稳；华东地区14.8-15.2元/公斤，持稳；西南地区14.6-14.8元/公斤，持稳；华南地区14.8-15.7元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止3月24日当周，全国7公斤仔猪价格534元/头，较3月21日上涨17元/头，15公斤仔猪价格646元/头，较3月21日上涨16元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月21日持平；

　　3.农业农村部：3月25日“农产品批发价格200指数”为119.10，上升0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.15，上升0.03个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.68元/公斤，比昨天下降1.8%。

　　现货整体变化不大，出栏动力有所增加，但由于月内整体出栏不多，因此价格深跌空间也比较有限。期货进一步下跌空间也比较有限。

　　1.单边：少量试空为主

　　花生

　　1、河南皇路店白沙通货米报价4.20-4.25元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.10-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.15-4.20元/斤，吉林产区308通货米收购价4.00-4.15元/斤。

　　2、费县中粮油厂到货300吨左右，合同报价7600元/吨，成交7500-7800元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，油料米合同报价7150元/吨，油料米成交7000-7500元/吨左右，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约350多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

　　4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3300元/吨，实际成交可议价。

　　5、截止到3月20日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计163061吨，较上周减少3500吨。截止到3月21日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39980吨，较上周增加80吨。

　　花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，花生油厂收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润仍亏损，目前交易油厂仍未大量收购收购，05盘面仍有油厂收购预期，下方回落空间有限。市场焦点开始转向新作10花生。

　　鸡蛋

　　1、昨日主产区均价为3.19元/斤，较上一交易日价格下跌0.05元/斤，主销区均价3.35元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩35台车，今日全国主流价格有落有稳，北京各大市场鸡蛋价格稳定。主流参考价142/44斤【稳定】，石门，回龙观等主流批发价142元/44斤【稳定】；大洋路鸡蛋主流批发价格142-147【稳定】，到车正常，按质高低价均有，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格落、河北价格稳定；山东主流价格多数下落，河南蛋价下落、湖北褐壳蛋价格下落、江苏、安徽价格有落，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，3月20日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1678只，较前一周增加5.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，较前一周持平。

　　4、根据卓创数据，截至3月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为9281吨，较上周相比增加7.2%。

　　5、根据卓创数据，截至3月19日当周生产环节周度平均库存有1.18天，较上周库存天数减少0.05天，流通环节周度平均库存有1.24天，较前一周库存减少0.02天。

　　6、根据卓创数据显示，截至3月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.09元/斤，较前一周相比减少0.15元/斤；3月20日，蛋鸡养殖预期利润为19.9元/羽，较上一周价格上涨0.16元/斤。

　　目前鸡蛋在产存栏量同比增加较大，供应端整体相对宽松；需求端目前处于需求淡季，整体需求表现较为一般，市场观望情绪为主，预计短期鸡蛋走势震荡偏弱表现。

　　2、套利：空05多09。

　　苹果

　　1、截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。（mysteel)

　　2、海关数据：2025年2月鲜苹果进口量0.14万吨，环比减少36.71%，同比增加54.07%。2025年1-2月累计进口量0.38万吨。2024年2月鲜苹果出口量约为6.8万吨，环比减少25.28%，同比增加26.64%。2025年1-2月份累计出口量约为15.95万吨，同比增加10.3%。

　　3、卓创：周末期间部分产地主流成交价格略有上浮，主要是因为可交易低价货源逐渐减少，成交价格区间上移。客商采购积极性尚可，山东产区整体发货增幅有限，陕西产区发货量增加量比较明显。中小果进去需求量比较高，寻货客商较多，部分成交订单价格小幅上涨。批发市场到货平稳，出货平稳，主流价格维持稳定。

　　4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。总体行情平稳，有个别成交价格高于主流交易区间。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7 2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.6-4.0元/斤，以质论价，有个别低于3.6元/斤的货源，质量欠佳。客商数量比较多，清明节备货积极性良好，近期出货状况良好。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.6-4.0元/斤，果农要价3.6-4.0元/斤，主流成交价格区间3.6-4.0元/斤。

　　5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平。

　　近期市场走货变化不明显，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，预计短期苹果走势震荡略偏强为主。

　　1、单边：近期走货有所放缓，预计苹果走势震荡略偏强为主。

　　昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.33美分/磅（0.50%）美分/磅至65.46美分/磅。

　　1、2025年1-2月我国出口棉坯坯布出口7828万米，同比下降10.8%，出口金额为7520万美元，同比下滑21.8%。2025年1-2月全棉坯布进口4670万米，同比下降10.74%；进口金额为972万美元，同比下降18.04%。

　　2、今日国产棉现货交投较好，不过主要为局部锁基差成交较好，点价成交也略有好转但幅度不大；2024/25南疆机采3130/30~31B/杂2.5内部分成交基差在CF05+1000上下，疆内自提。国产棉现货局部低基差仍有上调基差，但主流基差仍持稳；2024/25北疆地方机采4129/298/杂3.5内较多销售基差在CF05+900及以上，少量同品质低基差在CF05+800~900，疆内自提。国产棉现货交投暂淡；2024/25南疆地方机采3129/29B/杂2.5内销售基差多数在CF05+800及以上，疆内自提。

　　3、根据美国农业部的统计，截至2025年3月21日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为318.23万吨，占年美棉产量预估值的101.3%，同比快19.5%（2024/25年度美棉产量预估值为314万吨）。美陆地棉检验量308.01万吨，检验进度达到了101.44%，同比快19%；皮马棉检验量10.22万吨，检验进度达到了100.3%，同比快49%。周度可交割比例在92.3%，季度可交割比例在80.6%，同比高1.3个百分点，季度可交割比例不变。美陆地棉和皮马棉检验均超预期产量。按目前速度估计，陆地棉检验量在308-308.5万吨左右、皮马棉在10.2 10.5万吨，最终检验量预计达318.2-319万吨，同比增19.5%-19.8%。