1.【建材】需求向左，转型向右—刘建义

水泥行业：淡化内需，聚焦海外和改革转型；“走出去”公司优先推荐上峰水泥、华新水泥和海螺水泥。国企改革建议关注中材集团旗下天山股份、宁夏建材和祁连山以及地方国企之金隅股份、冀东水泥和万年青等，维持“强于大市”评级。新材料行业：转型有望遍地开花，积极把握三类投资机会，个股关注长海股份、伟星新材、开尔新材、中材科技、友邦吊顶、海螺型材、青龙管业、巨龙管业等。玻璃行业：产能去化缓慢，关注转型个股如秀强股份。

2.【新三板】分层只是开始！—胡雅丽、叶倩瑜

截止2015年11月24日，中信新三板团队已覆盖62家挂牌企业，本次入选创新层的企业总计26家。结合公司基本面、行业景气度以及估值水平，我们建议重点关注的标的包括但不限于圣泉集团、卡联科技、凯路仕、久日新材、青雨传媒等。

1.【债券】近期信用违约事件频发点评：产能去化前路漫漫，信用风险山雨欲来—联系人：明明

近期中钢股份、云煤化、山水水泥等多起信用事件接连爆发，尤其山水水泥事件，不仅对水泥行业债券二级市场造成了冲击，并且大有多层次、立体化发展之趋势，据《华尔街见闻》报道，受山水水泥违约“强震”影响，截至11月20日，已有至少43家公司取消已公开发行文件的债券发行，两周近470亿，上述发债企业中不少来自钢铁、水泥等产能过剩且受宏观经济下行影响较大的周期性行业。信用事件已经从单纯影响二级市场债券收益率，加速扩散到影响一级市场，另一方面，11月24日，《经济参考报》一则名为《“僵尸企业”清理将划定时间表》的报道指出，有关部门正在就“僵尸企业”展开摸底，摸底数据出来后就会给出清理时间表，这再次引发了市场对产能过剩行业信用风险的担忧，对于产能过剩行业何时见底、信用风险如何演化，是否会发生超预期的风险事件导致信用利差大幅反弹，是信用债投资者目前尤为关心的问题。

1.【农林牧渔】农业股大涨点评：猪价重返上行叠加政策催化—施亮、刘洋、盛夏、吴尚阳

农业股的行情，有望在基本面好转与政策催化下得到持续。推荐整个养殖板块，重点推荐禽类的益生股份、民和股份、圣农发展等；推荐生猪中的雏鹰农牧、正邦科技、牧原股份、温氏股份等。此外，现代农业转型的重点标的是产业链组织能力强，经营模式带来颠覆的公司。首推大北农。

【电话会议】后SDR时代的人民币国际化

时间：2015年11月25日周三15:30-16:30

主持人：宏观 张文朗

嘉宾：社科院世经所国际投资研究室主任张明教授

【90后消费新主张之零售新业态】社交电商：营销变革，圈子生态—鞠兴海，周羽，薛缘

看好社交电商行业发展潜力和成长前景，建议从三个方向把握社交电商行业的投资机会：1. 有望在竞争中胜出的平台型社交电商，推荐华斯股份（参股微卖30%股权、微卖与微博深度合作）、京东商城（京腾计划打造“品商”模式平台、拥有拍拍小店）。2. 优质社交电商第三方服务商，推荐鼎捷股份（与口袋购物合作，为其提供ERP应用模块产品开发及技术支持）。3. 善于把握社交电商发展趋势实现变革发展的品牌，建议关注探路者、苏宁云商、银泰商业、聚美优品。（20151104）

【汽车】行业销量企稳回升，关注三类投资机会—许英博，陈俊斌，高登

三季度将是未来12个月的增速低点，行业数据料将持续好转，关注低估值蓝筹。维持行业“强于大市”评级，建议关注三类投资机会：1）长期看好新能源汽车，继续重点推荐：比亚迪、宇通客车、江淮汽车、金龙汽车、中通客车等；2）消费刺激政策超预期，低估值行业蓝筹具有估值修复空间，重点推荐：长安汽车、长城汽车、华域汽车、福耀玻璃、江铃汽车等；3）兼顾国企改革主题，央企整合是焦点，关注：东风汽车、东风科技、一汽轿车、*ST夏利等。（20151104）

【宏观】后SDR时代人民币国际化靠什么？—张文朗，笪笑竹，黄文静

人民币加入SDR应无悬念，这是我国经济发展的结果，但对人民币国际化的推动作用有限。货币国际化终究由市场力量决定，而发展资本市场，尤其是债市，是后SDR时代人民币国际化的关键。资本账户开放是发展资本市场的重要一环，随着政府稳步推进相关改革，人民币国际化潜力巨大，只是成为主要储备货币还有较长的路要走。(20151124)

【策略】国企改革参考消息：国企改革投资逻辑的转变—陈乐天，秦培景，刘方

上半年国改板块大幅跑赢市场，而股灾以来表现不及市场，原因在于驱动因素从预期驱动向红利驱动的转变。国企改革红利分为“制度红利”和“业务红利”两种。从投资角度，我们认为整体上市、兼并重组等改革带来的“业务红利”在中短期内更具弹性，可以重点关注；而混改与员工持股等带来的“制度红利”释放缓慢但比较持久，可以在长期内持续关注。(20151118)

【策略】市场进入震荡期—秦培景，陈乐天，刘方

IPO重启，大额定增增加，而全球恐怖袭击阴霾难散，上周市场流动性与地缘因素的影响下，市场风险偏好有所回落，上证指数和创业板的震荡幅度加大。展望下旬，基本面方面，盈利等宏观数据短期难有改善，而供给端改革预期与细分领域改革政策落地维持了较高的市场活跃度。流动性方面，随着人民币加入SDR的决议渐近，降准兑现与否对短期流动性预期的稳定就十分重要。整体来看，我们判断市场将再次进入震荡期，且振幅要高于9月份。(20151123)

【政策研究】聚焦共享发展专题：脱贫攻坚：非同一般的意义，非同一般的棋局—刘斌，杨帆

我国扶贫进入一个全新阶段，扶贫工作有望实现重大突破、力度空前。扶贫将在易地搬迁、产业扶贫、互联网扶贫、职业教育扶贫、基础设施投资、社保兜底扶贫等方面具体推进。建议关注农村电商、订单农业、职业教育、本地基建、西藏板块等五大受益领域。(20151124)

【债券（利率债）】结构筑底经济，来年再看政策金融债—胡玉峰

从明年的债券市场来看，有几项政策将对债市的投资策略产生一定影响。首先，是预算赤字的调整，将意味着国债和地方债发行的放量，国债收益率将面临一定的供给冲击。而政策性金融债在近年来发行量则持续收缩。10年期国开债与10年期国债的利差自2014年以来不断收窄，目前稳定在40-50BP之间，随着明年国债与政策性金融债发行的一收一放，二者的利差或有进一步收窄的空间。因此，我们认为，政策性金融债的投资价值优于国债。(20151119)

【债券（利率债）】货币政策v2.0—开放条件下的货币政策新常态—联系人：明明

根据货币政策2.0框架，我们对2016年的货币政策和市场利率进行了预测。在利率和汇率政策方面，利率小幅下降，汇率渐进贬值；在总量和结构政策方面，降准补充流动性，结构政策还需财政配合。预测2016年存款基准利率下调0或1次，公开市场7天逆回购操作利率在2-2.5%之间，人民币贬值幅度在3-5%之间，对应10年国债收益率2.8-3.4%，下调法定准备金幅度在400bp左右，投放流动性约5万亿元，货币市场隔夜利率在1.5-2%，7天利率在2-2.5%，SLF隔夜利率在2-2.5%，SLF7天利率在2.5-3%。(20151123)

【债券（转债）】转债供需—供给冲击短期不必过多担忧—联系人：明明

随着标的的增多投资可选余地增大，市场参与热情度有望提升，市场整体的估值有望更趋合理，个券行情的演绎可能会出现。同时随着可交换债逐渐被投资者所熟悉，可能会进一步得到机构入场配置。(20151124)

【新三板】分层预期持续发酵，市场抢筹提前开始—胡雅丽

10月新增挂牌企业精选。我们根据高景气行业、稀缺标的、财务优异、强势股东四大投资策略，其中，建议关注的标的包括酒类垂直电商酒仙网、高校数据跟踪评价智能平台麦可思等。(20151118)

【新三板（互联网营销）】90后消费新主张，数字营销浪潮风起云涌—胡雅丽

中信证券研究部于2015年11月5-6日在上海举办“探索90后消费新主张”主题论坛。我们新三板团队承办了其中的“营销专场”，邀请了璧合科技董事会秘书侯蕾女士、点点客董事会秘书周维先生和优蜜移动董事副总经理叶胜文先生三位嘉宾与投资者分享了互联网营销行业未来发展趋势、各自公司相应的布局和战略。(20151119)

【新三板（金融）】租赁业浪潮迭起，中小舰队马达轰鸣—胡雅丽

我们看好新三板的优质融资租赁公司，公司资产规模较小成长弹性巨大，挂牌后利用股权融资不仅可以增加资本金打开业务空间，同时也增强了自身的资信情况，可以更便捷更低成本引进杠杆资金进一步加速业务发展，相关标的包括中国康富、福能租赁，从业务开拓能力/综合资金实力/风险控制能力多维度考虑，建议优先关注中国康富。(20151120)

【金智科技（002090）】智能电网和智慧城市行业新星，金融租赁为主业插上飞翔的翅膀—祖国鹏

由于预装式变电站需求旺盛及配网投资加大，将提升公司的收入和利润，上调公司2015/16/17年的净利润至1.50/3.29/5.62亿元。考虑假设此次增发摊薄后EPS分别为0.72/1.24/2.11元，对应PE分别为46/27/163倍。对公司业务板块按照分部估值法，不考虑中金租本身对公司配网、智慧城市及新能源的协同效应，2016年合理市值为112亿。维持“买入”评级，上调目标价至42.00元。(20151123)

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