早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数上涨0.99%至1020.75美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.34%至295.9美金/短吨

　　1.USDA出口检验报告：截止11月14日当周，美国大豆出口检验216.51万吨，此前一周为236.31万吨，去年同期为163.11万吨；

　　2.CONAB巴西大豆播种进度：截止11月17日当周，巴西大豆播种进度73.8%，此前一周为66.1%，去年同期为65.4%；

　　3.油世界：2024年8-11月以来，加拿大菜籽出口达到370万吨，为4年来的高点，超过1年前的水平160万吨。中国是前4个月以来的最大出口目的地国，一部分考虑到冲突可能升级情况下的前置出口；

　　4.我的农产品：截止11月15日当周，油厂大豆实际压榨量为194.37万吨，开机率为55%。此前一周中，大豆库存560.39万吨，较上周增加9.65万吨，增幅1.75%，同比去年增加99.93万吨，增幅21.70%。豆粕库存80.75万吨，较上周减少17.66万吨，减幅17.95%，同比去年增加7.69万吨，增幅10.53%。

　　短期市场看不到明显的交易题材，南美天气良好带来的丰产仍是主要问题，整体仍以偏空为主

　　2.套利：M59反套，M15反套，RM15正套

　　3.期权：方向向下的海鸥期权

　　白糖

　　隔夜ICE美糖上涨，主力合约上涨0.62美分/磅至22.20美分/磅。

　　1.沐甜18日讯据了解，11月16-18日广西新增7家糖厂开榨，截至目前不完全统计，24/25榨季广西开榨糖厂数已达25家，同比增加25家；日榨产能20.3万吨，同比增加20.3万吨。11月20日广西预计将有10家左右的糖厂集中开榨，目前广西集团新糖报价6050-6120元/吨。据报道，11月17日广西东亚扶南精糖有限公司举行2024/2025年榨季开榨仪式，标志着新一年的蔗糖生产工作拉开序幕。据悉，扶南公司(扶南东亚&扶南精糖)本榨季预计入厂原料蔗约290万吨，同比增加24.8万吨。

　　2.海关总署公布的数据显示，2024年10月份我国进口食糖54万吨，同比减少38万吨。2024年1-10月我国累计进口食糖342万吨，同比增加38万吨。

　　3.ICE2412白糖合约于11月15日到期，交割量为19.1万吨，其中包括来自中美洲的16.5万吨、波兰1.6万吨及巴西北部1万吨。主要接货方是EDF Man糖人贸易(16.6万吨)和Wilmar丰益(2.5万吨)。主要的交货方为Louis Dreyfus路易达孚、Sucden苏克敦和Cofco中粮国际。

　　4、根据印度全国合作糖厂联合会有限公司(NFCSF)发布的数据，本榨季截至2024年11月15日已有144家糖厂开榨，累计压榨甘蔗907.4万吨，产糖71万吨糖。上榨季同时期已有264家糖厂开榨，压榨甘蔗1625.6万吨，产糖量为127万吨。截至2024年11月15日平均产糖率为7.82%，上一季同期为7.81%。从各州的糖产量来看，马哈拉施特拉邦的糖厂尚未开始压榨，许多糖厂预计将在2024年11月15日开启新榨季的生产。目前，北方邦生产处于领先地位，已有85家糖厂开榨，其次是卡纳塔克邦和其他州。截至目前，北方邦85家糖厂已压榨甘蔗484.1万吨，产糖38万吨。卡纳塔克邦糖产量为21万吨，压榨了262.5万吨甘蔗。根据NFCSF的估计，2024-25年度的糖产量预计将为2800万吨。

　　原糖维持震荡运行。反观国内市场，北方甜菜糖厂全部开榨，进入生产高峰期。南方开榨甘蔗糖厂也将逐渐增加，24/25榨季食糖产量增产预期导致糖价承压。产销区价格有所下降，低价糖开始走货。预计郑糖短期维持震荡偏弱走势。

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度1.38%至45.59美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.2%至4890林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2024年11月1-15日马来西亚棕榈油单产增加0.19%，出油率增加0.13%，产量增加0.87%。

　　2.据外媒报道，印尼官员周一表示，印尼正计划审查其设定棕榈油出口税的方式，以保持与竞争对手食用油的竞争力，并将其描述为定期评估其贸易政策的常规举措。经济协调部高级官员迪达.加德拉(Dida Gardera)表示，我们应该定期评估出口税，以提高农民的福利并保持其在全球层面的竞争力。Dida表示，当局将每三到六个月评估一次政策，并强调他们可能会选择保持政策不变。

　　3.CONAB：截至11月17日，巴西大豆播种率为73.8%，上周为66.1%，去年同期为65.4%。

　　4.海关总署：中国10月棕榈油进口量为25万吨，同比减少51.3%。1-10月累计进口量为231万吨，同比减少35.9%。中国10月豆油进口量为2万吨，同比减少49.9%。1-10月累计进口量为27万吨，同比减少1.4%。中国10月菜子油及芥子油进口量为16万吨，同比减少32.9%。1-10月累计进口量为147万吨，同比减少21.3%。

　　5.据Mysteel，截至2024年11月15日(第46周)，全国重点地区棕榈油商业库存53.11万吨，环比上周减少0.77万吨，减幅1.43%；全国重点地区豆油商业库存107.81万吨，环比上周减少2.31万吨，降幅2.10%。

　　隔夜国际原油及海外油脂震荡上涨，或带动内盘油脂上涨。目前马棕进入传统的减产季，产地棕榈油报价仍然较为坚挺，高价对于棕榈油消费需求明显抑制，随着棕榈油逐渐到港，国内库存或阶段性出现小幅累库的情况。国内豆油性价比显现，豆油现货成交有所增加，大豆压榨处于历史同期较为偏低水平，短期豆油库存或易降难增。国内菜油基本面变化不大，供应仍然充足。

　　1.单边：短期油脂高位回落，波动加大需控制好风险，设置止盈止损点。目前P01上涨较多，可考虑逐渐向05移仓。

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货反弹，其中基准期反弹1.0%，收盘价439.0美分/蒲。

　　1、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘上涨，其中基准期约收高1%，追随邻池小麦市场的涨势。受黑海地区冲突升级的影响，小麦期货大幅上涨，这给玉米市场带来了提振。

　　2、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)软红冬小麦期货收盘上涨，其中基准期约收高2.1%，因为市场担心黑海地区的冲突升级。

　　3、累计装出玉米275.45万吨，去年11月为740.59万吨。日均装运量为27.55万吨/日，较去年11月的37.03万吨/日减少25.61%。

　　4、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月17日，巴西玉米播种率为52.43%，上周为48.7%，去年同期为49.0%。

　　5、周一东北港口玉米上涨，收购2100元/吨。

　　11月报告下调美玉米单产，美玉米需求增加，美玉米底部反弹，后期仍有反弹空间。东北港口玉米上涨，黑龙江玉米目前价格仍在1920元/吨附近。华北玉米上量减少，玉米现货稳定，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大。01底部震荡，但与现货价差较大，短期仍会炒作消息。

　　1.单边：外盘03玉米，底部反弹，可以轻仓继续做多。01玉米震荡思路，逢低短多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续回落，其中东北16.1-16.2元/公斤，持稳；华北地区15.8-16.1元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；华东地区15.8-16.3元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区15.7-15.9元/公斤，持稳；华南地区16-17.1元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止11月15日当周，全国7公斤仔猪价格420.71元/头，较11月12日下跌2.5元/头，15公斤仔猪价格516.43元/头，较11月12日下跌10元/头，50公斤母猪价格1625.71元/头，较11月12日下跌1.43元/头；

　　3.农业农村部：11月18日“农产品批发价格200指数”为121.45，下降0.57个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.66，下降0.63个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为23.84元/公斤，持平

　　基本面偏宽松，现货价格继续下行，预计期货价格以震荡偏弱为主

　　花生

　　1、河南白沙通货米报价4.20-4.30元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.20-4.25元/斤；兴城花育23通货米报价4.10-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.2元/斤，上货量有限。

　　2、油厂到货量稳定，开封益海到货600吨，石家庄益海到货1000吨。费县油厂到300吨，成交报价7450元/吨，成交多以质论价。

　　3、花生油方面，油厂近期新签订单偏少，花生油市场报价坚挺，国内一级普通花生油报价14200元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为17000元/吨左右。

　　4、花生粕走货一般，工厂出货意愿增加，报价弱稳震荡，46左右蛋白报价3000-3010元/吨。

　　5、据Mysteel调研显示，截止到11月15日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计75629吨，较上周增加7500吨。据Mysteel调研显示，截止到11月15日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计38760吨，较上周增加300吨。

　　河南新季花生偏弱，东北花生回落，目前稳定在4.2元/斤附近。花生油厂收购价格上调，贸易商陆续收购，下游消费仍偏弱。短期花生现货相对稳定，但后期仍有卖压，01盘面高位回落，预计短期底部震荡。

　　1.单边：01花生7850-8300震荡，7850以下空间有限。

　　鸡蛋

　　昨日主产区均价为4.34元/斤，较上一交易日价格下跌0.05元/斤，主销区均价4.58元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩余30台车，今日全国主流价格稳多落少，北京各大市场鸡蛋价格下落3元每箱，北京主流参考价194元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价194元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格190-195【落5】按质高低价均有，到货6台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格下落、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳定、河北价格下落；山东主流价格多数维持稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，，11月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1921只，较前一周增加3.1%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计11月14日当周淘汰鸡平均淘汰日龄553天，较前一周持平。

　　4、据卓创数据、截至11月14日当周全国代表销区鸡蛋销量为8543吨，较上周相比增加1.1%。

　　5、根据卓创数据，截至11月14日当周生产环节周度平均库存有1天，较上周库存天数增加0.02天，流通环节周度平均库存有1.01天，较前一周库存减少0.01天。

　　6、根据卓创数据显示，截至11月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.35元/斤，较前一周下跌0.12元/斤;11月15日，蛋鸡养殖预期利润为13.8元/羽，较上一周价格下志跌0.09元/斤。

　　预计短期鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端销量近期变化不明显，小阶段补货后下游贸易商拿货情绪降低，各环节库存压力有所增加，预计短期仍然以库存消化为主。但四季度是鸡蛋消费的旺季，预计鸡蛋现货价格大概率继续维持震荡走势。此外，近期蔬菜价格虽有所回落但仍处于历年同期较高位置，对鸡蛋现货价仍有一定支撑。

　　期货方面价格前期预期过于悲观，导致目前鸡蛋1月合约基差过高，最近1月基差基本上在700-800元/500kg附近,特别是随着1月合约逐渐变成近月合约，期现货价格会逐渐回归，基差要继续修复。

　　1、单边：考虑到2、3月合约是春节后合约，可考虑在2月合约和3月合约等淡季合约上逢高沽空。

　　苹果

　　1、库存量监测：截至2024年11月13日，全国主产区苹果冷库库存量为854.78万吨，环比上周增加41.34万吨，同比去年减少10.68%。山东、陕西产区仍有部分货源在继续入库，甘肃、辽宁等产区陆续有出库。(mysteel)。

　　3、卓创：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.30元/斤，较上周上涨0.01元/斤，环比涨幅0.30%，同比下滑1.16元/斤，跌幅26.01%;本周四加权收盘价格为3.41元/斤，较上周四上涨0.12元/斤，涨幅3.65%。陕西地区纸袋富士70#以上货源成交加权平均价为3.11元/斤，较上周上涨0.22元/斤，环比涨幅7.61%;同比下滑0.88元/斤，跌幅22.06%;本周四加权收盘价格为3.14元/斤，较上周四上涨0.07元/斤，涨幅2.28%。

　　4、利润情况：2024年11月16日一周栖霞80#一二级存储商利润为0元/斤，上周-1.6元/斤。(mysteel)。

　　5、现货价格：上个周四陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.6元/斤，以质论价，个别好货价格更高。果农惜售，近几日客商采购积极性下降。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.6元/斤，果农要价3.4-3.6元/斤，主流成交价格区间3.4-3.6元/斤。山东烟台栖霞苹果库内成交部分好货及中小果，一二级货源尚未大量交易。80#以上统货主流价格2.5-2.8元/斤，以质论价。近期冷库实际成交量一般，询价比较多，果农惜售情绪渐起。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.5-2.8元/斤，果农要价2.5-2.8元/斤，主流成交价格区间2.5-2.8元/斤。

　　供应端苹果本周入库工作陆续进入收尾阶段，当前市场入库量明显低于去年同期，预计今年苹果产量大概率低于往年。近期手中货少的客商有拿货意愿但目前果农出货意愿不强，冷库果价格有走高迹象;需求端近期苹果走货尚可，替代品方面近期柑橘、鸭梨等其他水果价格表现较强，对苹果价格形成定支持。综上所述，预计短期苹果价格震荡略偏强走势。

　　1、单边：受冷库库存低影响，预计短期内苹果价格走势震荡略偏强，中长期来看，春节后市场交易逻辑可能逐渐向消费端转移。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约下跌0.03(0.04%)美分/磅至68.96美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至11月17日，我国新疆皮棉累计加工量330.36万吨，较前一日增加8.19万吨，目前日加工处于历年同期较高位置。

　　2、据海关总署今日(11月18日)公布的数据显示，2024年10月份我国进口棉11万吨，同比上年同期减少62%，1-10月份我国累计进口棉花238万吨，同比上年同期增长72%。

　　3、国产棉昨日交投一般，个别贸易商成交尚可，贸易商成交好于纺企成交；24/25北疆兵团机采4129/29B杂3内成交价在CF01+850左右，疆内库。棉花现货新棉内地库较新疆库资源总体较少，但从趋势上看内地库资源报价逐渐增多，基差较上周小幅微跌；24/25北疆地方机采4129/30B杂3.5内报价在CF01+1350-1450左右，内地库；同品质新疆库报价在CF01+700-750。国产棉现货销售基差区间大多持稳，但低基差现货仍有增加；2024/25南北疆机采4129/29B/杂3.5内主流低基差在CF01+600~750疆内自提。

　　目前供应端继续维持充裕，新棉采摘基本完成，新疆地区产量较去年相比超预期增加；需求端当前新棉销售进度偏慢，下游各环节订单表现一般预计在后市无明显增量的背景下大概率维持偏弱震荡走势。此外，考虑到特朗普上台后关税政策对国内贸易有一定冲击，尤其是对纺织品服装出口带来负面影响，可能对棉花下游消费有利空影响。

　　瓦楞纸

　　瓦楞及箱板纸市场部分上调。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2710.63元/吨，环比上一工作日上涨0.21%；中国箱板纸市场均价3628.40元/吨，环比上一工作日上涨0.05%。(卓创)(废旧黄板纸市场延续上行趋势，且多集中于华东、华中纸企，涨幅10-30元/吨。目前下游原纸市场在龙头带动提涨下出货稍有好转，废纸消耗加大，采购意愿较强，燃由于当前市场货源偏少且打包站存在惜售盼涨心理，整体出货意愿一般，纸企方面库存偏低故调涨吸货。)

　　瓦楞及箱板纸市场局部上探，玖龙天津基地再生牛卡纸部分规格上调30元/吨，江苏地区部分小厂小幅提价，纸企挺价意愿强烈。主因规模纸企拉涨动作不断，中小纸企跟涨迅速，刺激下游包装企业备货积极性提高，纸企库存压力不高。近期需求面缓慢跟进，终端消费存向好预期，场内供需矛盾小幅缓解，支撑纸价持续坚挺。原料废旧黄板纸市场延续上行趋势，成本面支撑作用良好。短期箱板纸价格稳中偏强。

　　双胶纸

　　双胶纸市场总体偏稳整理。纸厂以出货为主，近期仍有部分厂家反馈接单情况一般，暂未显著转好；经销商素有惜售心理，但出货节奏偏缓，短期仍以去库为先；下游印厂根据自身订单进行刚需采买，社会订单缺乏明显起色，需求端暂无强力提振，山东市场主流意向成交价格在5100-5200元/吨区间，较上一工作日价格持平。部分本白货源价格在4350-4700元/吨区间。纸厂出货视单商谈为主；经销商延续理性操作状态，对于补库仍偏谨慎；下游按需采买，市场交投放量平缓。(卓创)

　　双胶纸市场大稳小调，部分出版订单供货中，改善工厂出货情况，且月内大型工厂排单情况好转，接单政策明显收紧。行业盈利情况较低，工厂转产情况仍存，且有工厂延续停机状态，行业供应稍有收减。然社会面需求延续不振，下游多刚需采买为主，贸易商多促进走量，局部倒挂情况仍存(成本方面：山东地区针叶浆6280元/吨，涨30元/吨；阔叶浆4550元/吨，稳；化机浆3550元/吨，跌50元/吨)

　　原木

　　原木市场今日价格稳定。现货价格方面，山东3.9米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为800元/方，较昨日持平。外盘价格方面，辐射松原木外盘价格持稳为主(木联)

　　建筑业是原木的主要需求方之一。通常情况下，春季(尤其是“金三银四”)和秋季(“金九银十”)是建筑行业的施工旺季，这两个时间段内的原木需求量较大，价格整体偏高。

　　7月通常在炎热夏季，属于房地产开工淡季，且高温多雨，夏季原木整体不耐储藏，原木价格属于年内洼地，市场给予相对低的估值。09-11的开盘价相对合理，基本持平于当下现货报价790-800元/立方米，整体比较平稳。

　　目前弱现货基本面，叠加现货倒挂，盘面整体偏弱。

　　1.单边：07原木750-770震荡，750以下空间有限

　　2.套利：7-9原木反套为主

　　风险提示

　　点