核心观点：

　　在密集宏观事件落地后，铁矿石价格出现了不小的回调，期货主力合约价格从阶段高点800元/吨回调至低点734元/吨。其下跌主要原因依旧是其供强需弱的基本面难以扭转，且随着明年矿山投产周期的影响，矿石供给端预计更加宽松。但根据我们的调研，短期内市场对于冬储行情仍有所期待，贸易商冬储意愿也因螺纹价格走低而有所增加。钢厂对于原料的补库预期也对铁矿石价格有所支撑，形成铁矿石价格的短期反弹行情，从中长期来看，铁矿供需矛盾有进一步加剧风险，价格中枢或将随之下移。

　　正文：

　　今日黑色系各品种期货价格均出现不同程度上涨。其中，铁矿石主力2501合约收盘价为761元，以收盘价计算单日涨幅为3.4%。持仓量方面，铁矿石减仓较为明显，减少35808手，今日盘面呈现减仓上涨结构。

　　铁矿石今日国内期货价格反弹幅度较大，主要是在之前铁矿石大幅下跌后空头止盈离场。大商所持仓数据显示，今日铁矿净卖单量环比下降 19,911手。目前临近年底，铁矿石价格下跌后钢厂对于原料补库预期有所增加，成本有所支撑，且根据钢联调研，随着螺纹价格走弱，贸易商冬储意愿也比想象中更强一些。

　　当下，铁矿石基本面改善程度有限，供强需弱继续维持。近端供应，最新一期中国45港铁矿石到港量为2782万吨，回到年内相对较高水平；远端供应，本期全球铁矿石发运量3010.9万吨，环比上期降9.8万吨。其中澳洲发运量1722.6万吨，较上期降225万吨；巴西发运量836.2万吨，较上期增139.7万吨。整体看铁矿石进远端供给均较为宽松；需求方面，最新一期日均铁水产量235.94万吨/日，周环比增加1.88万吨/日，目前铁水产量处于顶部阶段，后预计季节性走弱；库存方面，截止11月15日，45港铁矿石库存总量15280.51万吨，环比累库92.91万吨，比去年同期库存高4006.22万吨。港口库存重回累库趋势。

　　宏观方面，中美政策博弈持续进行中。中国方面，年底政治局会议以及明年的两会的增量宏观利好政策预期一直是支撑目前市场价格上涨的主要驱动因素。但从目前来看，化债以及稳定房价依旧是明年的重中之重，对于用钢需求增量政策或较少。美国方面，目前美国各通胀指标都预示着美国降息节奏或会放缓，国内预计或与其降息节奏保持相对一致，降息节奏的放缓对于大宗商品价格是较利空的。

　　综上，当前铁矿石价格因前期下跌幅度较大以及价格下跌后原料补库预期有所增强等原因超跌反弹，但供需基本面情况没有较大改善，且随着明年铁矿供给进一步宽松，铁矿基本面或将进一步恶化，价格中枢或将继续下移。