03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：反弹

　　行情回顾：11月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷630美元/吨，较上月上调10美元/吨。

　　逻辑：

　　1.国内液化气商品量为 56.77万吨左右，较上周增加0.01万吨。本周炼厂库容率27.18%，环比下降1.16%。港口库存285万吨，环比下降29万吨。

　　2. 燃烧需求一般，化工需求小幅回暖，PDH开工率72.4%，环比增加2.1%。MTBE开工率56.9%，环比下跌1.5%，烷基化开工率44.7%,环比上涨3.5%。

　　3. 山东民用气4670元/吨（0），华东民用气4860元/吨（-48），华南民用气4890元/吨（0）。山东地区醚后基准价为4970元/吨（+50）。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：偏空

　　行情回顾：现货小幅降价，山东与华东下游赶工需求，国内库存下降。

　　逻辑：

　　1.1.炼厂利润亏损，国内开工率低位，周产量为53.7万吨，部分炼厂有复产，产量小幅增加。11月份国内沥青总计划排产量为235万吨，环比增加2.7万吨，增幅1.16%。

　　2.社库105万吨，环比下降5%，厂库68万吨，环比下降4%，南方下游刚需带动下，库存持续下降。国内炼厂出货量46.8万吨，环比增加21.8% ，山东现货3390（-20）。四季度天气转冷，需求走弱预期。

　　风险提示：宏观因素影响

　　煤化工

　　尿素

　　方向：低位波动

　　逻辑：1.现货市场弱稳运行，企业报盘松动向下，跌幅多在10-20元/吨，但新单成交效果不佳，下游厂家和贸易商不担心缺货，采购情绪一般，短期预计市场价格继续窄幅波动。

　　2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加2.9万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。01盘面上周五如前期策略所说反弹至1850-1860后回落，本周一突破1800关口来到前低水平，建议前期空单可部分继续持有，关注下方1750-1780支撑。若出口仍旧受限，上方压力较大。

　　向上驱动：下游刚需

　　向下驱动：高供应、高库存

　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

　　甲醇

　　方向：有回落风险

　　理由：驱动不足

　　逻辑：截止本周四，甲醇港口库存124.3万吨，较上周小增3.4万吨。高企的库存令中低位估值的近月陷入僵持，可视作利空的现实已一定程度上反馈在盘面上了，包括近期偏弱运行的基差。因此，近期从部分伊朗装置到委内瑞拉装置的停车消息对盘面提振效果被大幅压缩，且未来伊朗限气最终版和进口减量的程度将在12月逐步明朗，利多支撑最终会给到MA05合约上去，对近月作用有限。国内市场价格表现一般，关注西南限气时间点。另外，宁夏宝丰宁东四期下游装置已产出合格品，关注其正式开车上下游是否同步，这将影响内地主流区域的供需状态。维持观点，港口高库存压制下，基本面利多预期提振有限，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。

　　策略：观望。

　　风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。

　　投资咨询业务资格：证监许可【2012】338号

　　周云：从业资格号：F03089066

　　投资咨询号：Z0016657

　　杨怡菁：从业资格号：F03090247

　　投资咨询号：Z0016789