核心观点

市场行情回顾:上周机械设备指数上涨7.89%,沪深300指数上涨5.50%,创业板指上涨9.32%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第6位。剔除负值后，机械行业估值水平(整体法)31.7倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是机器人、半导体设备、锂电设备;年初至今涨幅前三的细分板块分别是轨道交通设备、半导体设备、工程机械。

周关注:10月挖机内销+22%，关注化债受益方向

[工程机械]据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2024年10月销售各类挖掘机16791台，同比增长15.1%。其中国内销量8266台，同比增长21.6%;出口量8525台，同比增长9.46%。2024年1-10月，共销售挖掘机164172台，同比增长0.47%;其中国内销量82211台，同比增长9.8%;出口81961台，同比下降7.41%。2024年3月起，国内挖机销量同比增速持续为正。从周期波动角度，挖掘机市场自2022年以来进入下行周期，我们预计2024年是国内市场筑底之年，叠加大规模设备更新政策，2025年有望逐步启动新一轮更新置换周期。近期货币财政政策利好基建，房地产“止跌回稳”政策导向预计助推内需修复，以中大挖为代表的主机产品有望率先受益。此外，全球工程机械市场万亿级别，工程机械出海空间依旧广阔。相关标的:三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压。

【财政化债]在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上，财政部部长蓝佛安表示,从2024年开始,我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上本次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，将直接增加地方化债资源10万亿元。新一轮化债有望缓解和改善市场流动性，提振市场预期。化债限额在支持地方化解存量隐性债务的同时，还将间接消化部门企业欠款。我们认为，地方政府化债工作加速将使得下游地方政府比重高且应收账款占比高的企业受益，重点包括三大方向(1)检测服务，下游食品、环境、建工等采购方多为地方政府，相关标的谱尼测试、华测检测;(2)城轨装备，下游为地方政府旗下的轨道交通公司，相关标的交控科技、众合科技、中国通号;(3)工程机械，建筑类企业应收账款好转有利于设备采购，相关标的三一重工、徐工机械、中联重科、柳工。

投资建议

建议2024年重点关注(1)大规模设备更新带来的投资机遇，包括铁路装备、机床、工程机械及船舶等，(2)装备出海，包括消费类机械、叉车、工程机械、锂电设备等，(3)AI+应用落地带动的投资机遇，包括人形机器人及AI硬件落地驱动的3C自动化，(4)其他新技术渗透率提升方向及新质生产力方向带动的设备投资机遇。

风险提示

政策推进程度不及预期的风险;制造业投资增速不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。