开学季、叠加中秋临近，需求回暖，市场挺价情绪升温，加之饲料成本较低，二育逢低补栏增多，支撑猪价反弹。不过前期压栏、二育的猪源，也到了适合体重，中秋节前后面临集中出栏。终端对高价猪的承接力有限，养殖端心态相对稳定，价格走强后，认价出栏的积极性也将增强。综合来看，季节性需求旺季支撑猪价短期走强，但供给压力增加的预期尚存，供需双增背景下，主力2411合约多空博弈激烈，整体高位宽幅震荡看待。建议区间18000-19000元/吨。从官方数据来看，能繁母猪存栏连续三个月环比小幅回升，按生产周期推算，预计明年供给将出现恢复，近强远弱格局延续，远月2501合约偏弱看待，建议区间16000-17100元/吨。

　　月初出栏略有放缓，旺季提振下，挺价心态渐起，现货价回调后小幅反弹。11合约存在供给增长及节后需求回落的弱预期，之前贴水现货的幅度较大，本轮跟随现货反弹的力度尚可。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　旺季需求回暖 猪价小幅反弹

　　截止9月3日，生猪出栏均价19.7元/公斤，较上周环比上涨0.11元/公斤。标肥价差-0.42元/公斤，较上月同期走扩0.11元/公斤。开学后，消费有所增量，又逢中秋临近，养殖端挺价情绪升温，加之前期猪价回调力度较大，二育低价补栏增多，猪价出现小幅反弹。

　　仔猪出栏均价40.25元/公斤，较上周环比下跌0.28元/公斤。二元母猪（50KG/头）均价1740元/头，较上周环比上涨2.38元/头。8月中下旬开始，猪价大幅回调，仔猪补栏相对谨慎，交易量不大，价格稳中偏弱。

　　2.2

　　出栏节奏略有放缓

　　根据农业农村部数据显示，2024年7月末全国能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，环比上涨0.1%。相当于正常保有量的103.6%，处于绿色区域。下半年产能去化效果逐步显现，对猪价下方形成较稳固的支撑。不过随着我国生猪行业生产效率提升以及猪肉消费需求等变化，3月1日农业农村部新修正的《生猪产能调控实施方案》发布，提出将能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头，以此来看，当前存栏基数的实际产能比预期偏大，猪价上行幅度不宜过高估计。官方数据从5月份开始，连续三个月环比增长，明年上半年供给压力将高于今年下半年。

　　据Mysteel统计，截止2024年7月底，规模场能繁母猪存栏量为494.85万头，环比上涨1.14%，同比下降2.34%。近两月猪价重心上移明显，养殖端利润处于较好区间，主动调减产能的意愿不高，规模场能繁母猪存栏连续5个月环比小幅上升，从生产周期推算，三四季度供给环比缩减趋势不变，不过明年产能预期将出现恢复，远月合约承压弱势运行。规模场7月商品猪存栏数为3433.34万头，环比上升1.46%，同比增加0.16%。规模场8月上旬计划完成偏慢，中下旬开始冲量，出栏节奏明显加快，至8月底，旺季需求回暖，二育抄底入场，规模场控量挺价，出栏有所放缓。

　　截止9月3日，生猪出栏月均重124.28公斤，与上周环比上调0.41公斤。标肥价差倒挂，前期压栏、二育的大体重猪陆续出栏，出栏均重持续小幅上调。

　　2.3

　　开工率回升 冻品库存压力大减

　　截止9月3日，重点屠宰企业开工率为25.78%，较上周环比上升1.78%。冷冻肉库容率18.6%，较上周环比下降0.36%。进入9月，学校开学，加之气温下降，旺季需求逐步兑现，屠企订单增多，开工率出现回升。鲜冻肉价差优势下，冻肉近几周出库明显提速，虽然本周出库放缓，但冻肉库存已迅速消化，库存压力大减。

　　2.4

　　饲料原料低价运行 养殖利润略有回落

　　截止9月3日，玉米现货价格2384.31元/吨，较上周环比下跌4.71元/吨，豆粕现货价3085.14元/吨，较上周环比上涨114.85元/吨。玉米从基本面看，随着美国新季玉米生长进度推进，产量忧虑有所缓解，市场维持宽松预期。国内部分企业陆续停收，加之部分贸易库存偏高，华北春玉米上市量增加，贸易商出货意愿积极，市场需求跟进不足，饲料企业补库意向偏弱，玉米现货价格稳中偏弱。豆粕从基本面看，国内进口大豆到港高峰将过，而现货持续走低提振部分下游企业备货积极性，豆粕季节性累库周期预计随着到港量回落而收尾，豆粕短期内外供应宽松格局未变，反弹空间有限。

　　截止8月30日，自繁自养养殖盈利542.76元/头，盈利较上周环比缩小98.33元/头。外购仔猪养殖盈利342.02元/头，盈利较上周环比缩小93.37元/头。饲料原料价格低位运行，养殖成本偏低，给了养殖端较大利润空间，8月下旬猪价回调，利润有所回落。

　　旺季需求回暖，市场挺价情绪升温，加之饲料成本较低，二育逢低补栏，支撑猪价反弹。不过前期压栏、二育的猪源，也到了适合体重，中秋节前后面临集中出栏。终端对高价猪的承接力有限，养殖端心态相对稳定，价格走强后，认价出栏的积极性也将增强。综合来看，季节性需求旺季支撑猪价短期走强，但供给压力增加的预期尚存，供需双增背景下，主力2411合约多空博弈激烈，整体高位宽幅震荡看待。建议区间18000-19000元/吨。从官方数据来看，能繁母猪存栏连续三个月环比小幅回升，按生产周期推算，预计明年供给将出现恢复，近强远弱格局延续，远月2501合约偏弱看待，建议区间16000-17100元/吨。