近期，鸡蛋现货价格在中秋节备货带动下走势偏强，7月份至今总体呈现震荡上涨态势。然而反观期货价格，7月份至今期价大幅下跌走弱，尤其是10月份及之后的远月合约，更是快速下跌并不断创新低。在7月4日鸡蛋专题报告《旺季升水提前注入，产能高位压制上方空间》一文中，我们认为下半年行业产能处在高位，中长期蛋价估值仍受抑制，等待旺季高点逢高沽空节后淡季合约。在该文发布后，鸡蛋远月合约随即开启跌势。本文将近期鸡蛋产业现货情况再度进行梳理。

　　一、大小码鸡蛋价差拉大，新开产供应压力较大

　　从8月3日-8月4日这个周末开始，市场关注到大小码价差的变化。主要原因是贸易商对鸡蛋的现货报价，出现了大小码价格调整幅度不一的状况，导致了大小码价差在不断拉大。这种大小码价格在同一天报价当中调整幅度不一，大蛋价格相对小蛋价格偏强的状态在上周以及刚刚过去的周末现货报价中，仍然在延续。

　　以河北敦朴贸易为例，8月3日45斤报价184元，8月13日45斤报价195元，上调11元。而8月3日35斤报价145元，8月13日报价137元，下跌8元。也即期间二者价差拉大19元。大小码价差拉大，意味着大码供需偏紧张而小码供需宽松。从大中小码蛋在收购环节中占比也能看到这一趋势。小码供应宽松主要由于新开产的蛋鸡数量在不断增加，由于蛋鸡的生命周期(从补栏4-5个月开始产蛋，17个月左右淘汰)，新开产的蛋鸡会在未来一年内持续处于产蛋期，这意味着未来供应压力较大。

　　数据来源：敦朴贸易

　　二、饲料成本大幅下降

　　7月份以来，国内玉米期价大幅下跌，豆粕期价则从6月份就开始下跌，二者均跌幅较大。玉米2501自高点2444下跌至今跌幅8.3%，豆粕2501自高点下跌至今跌幅22%。期价的下跌使得市场对未来鸡蛋饲料养殖成本进一步看跌，从而拖累鸡蛋远月期价估值向下。从现货端来看，由于玉米、豆粕现货价格下行，鸡蛋实际养殖成本也在不断下跌，据了解目前河北、山西等地鸡蛋饲料养殖的斤蛋成本在2.6-2.7元/斤左右。未来需继续关注豆粕、玉米期价趋势给鸡蛋期价带来的指引。

　　三、鸡苗补栏仍然强劲

　　7月份以来种蛋利用率持续上升，同时近期鸡苗价格也在持续走强，我们认为饲料成本下行和蛋价走强共同驱动了当前鸡苗补栏积极性仍然强劲的状态。7月份样本鸡苗补栏量环比和同比都在增加，8月份预计鸡苗补栏量仍然处在较高水平。

　　四、行业延淘仍在延续

　　由于饲料成本下行和鸡蛋现货价格强劲，蛋鸡养殖利润处在较高水平，行业持续延迟淘汰，目前行业平均淘汰日龄上升至527天。从淘汰鸡价格处在历年同期最高水平，也印证了老鸡淘汰少这一趋势。

　　五、下半年行业产能预计仍在高位

　　根据前期鸡苗补栏以及预估17个月进行老鸡淘汰来测算，预计8~12月行业在产蛋鸡存栏量维持高位水平，产能压力仍然存在。

　　数据来源：卓创资讯，国投安信期货整理

　　近期现货大小码价差拉大、饲料成本持续下降、补栏积极性仍然强劲以及行业持续延淘共同推动了鸡蛋远月期价的大幅下跌，未来需继续关注这些因素的边际变化。