可转债和可交换债的区别:形似而神不似
1、向上投资空间
可转债，指的是持债者可将它转换成股票，相当于股票增发，如果所有转债都转成股票，上市公司等于“空手套白狼 ”来一笔投资款。持有可转债的一个逻辑就是上市公司不但想要低息贷款，并且连贷款都不想还了，所以上市公司会拉抬股价，促使债转股。达到强赎条件(也就是引发大面积转股)是债民和上市公司的共同愿望。
可交换债，持有者可将它与上市公司股东交换股东手里的股票，是股东将手里的股票质押向债民借钱，可交换债最终是要还的，要么以现金的方式还，要么以股东质押的股票来还。如果以现金方式还，那么可交换债就成了低息债券:如果以股东的股票来还股东就要减持股票。对于可交换债，股东未必想因为换股自手里的股票“被减持”。换句话说，正股价在换股期间达到换股价的130%以上未必是股东期望的。也许股东发行可交换债只是他们低息借款的好途径。从这一点上看，上市公司提升可交换债的正股价的动机，显然没有推高可转债对应的正股价的动机那么纯粹、那么坚决。股东也完全有可能想要长期占用低息贷款而故意打压股价。

2、向下兜底能力
可转债看成是“保本的股票”。可转债有回售条款，上市公司通常会为避免可转债触发回售，在熊市中一再地下调转股价，目的是为了不归还本金。所以，当正股价下跌到快触发回售时，上市公司都会尽量下调转股价。而可交债更倾向于将它看成一支债券，要求它有更高的收益率，才值得投资。由于可交债是股东股票作为交换标的，当正股价下跌到快触发回售条款时，股东不一定想下调换股价。每一次下调换股价，都是从股东手里换到更多的股票，即股东以更低的价格出售自己的股票。遇到种情况，股东可能更愿意还钱，而不是贱送股票。因此，在下调换股价这件事上，可交换债没有可转债有那么高的积极性。股东也许会乐意触发回售，那么可交换债就成了低息债券。既然把可交换债当成债券，那么可交债的期权价值是远低于可转债的，可交债需要提供更高的税后收益率做为回报给投资者。

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