日元贬值已经到了无法再提振日本股市的地步。

　　在过去两周的大部分时间里，日经225指数与日元之间的30天相关性为负值，因为投资者开始担心日元持续贬值可能会增加进口成本、损害消费者的购买力，从而对经济造成损害。

　　除此之外，基金经理们还担心日本当局是否会干预市场以遏制日元下跌，因为日元下跌有可能引发市场动荡，给出口商带来压力。

　　日元贬值对日本股市的提振作用消退

　　日股不“香”了？

　　虽然日元贬值对向海外销售商品的公司来说是个好消息，也是今年早些时候日本股市创下纪录的推动力，但对于以美元为基础的投资者来说，日股回报率很低。这导致外国投资者在过去五周内净抛售日本股票，这是自2023年3月以来持续时间最长的一次。

　　根据日本交易所的数据，在截至6月21日的一周内，外国投资者净卖出214亿日元(合1.334亿美元)的股票。日本股市在此期间下跌，因为欧洲挥之不去的政治风险打压了市场情绪。

　　外国投资者连续五周抛售日本股票

　　日本国内散户投资者则连续第三周净买入日本股票，资金流入1900亿日元。

　　以美元计算，日经225指数今年的涨幅约为4%，远低于标普500指数15%的涨幅。

　　 Asymmetric Advisors策略师Amir Anvarzadeh表示：“投资者越来越担心日元疲软会影响他们的美元和欧元回报，这导致更多资金外流。”货币干预不再有效，“除非得到日本重大政策转向的支持”。

　　本月早些时候，日本央行将减少债券购买的计划推迟到7月，令市场感到意外。虽然日本央行为下个月的加息敞开了大门，但隔夜指数掉期甚至没有完全定价加息10个基点，突显出日本央行和美联储之间的巨大利率差距。

　　 Anvarzadeh表示:“只要日本央行的行动速度像蜗牛一样缓慢，忽视财富的破坏，这种情况就会继续下去。”“虽然美联储的降息可能有助于日元，但当前的趋势可能会在该地区引发货币危机。”

　　市场情绪恶化

　　投资者对日本股票的兴趣也有所下降，施罗德集团下调了对日本股票的评级。该机构周三发布的最新投资报告称，日元疲软正转化为消费者和中小企业信心恶化的迹象。

　　全球基金对日本股票的兴趣减弱

　　话虽如此，以日元计算，日经指数今年已上涨逾17%，表现优于亚洲主要股指。包括Rie Nishihara在内的摩根大通策略师预计，由于工资上涨和企业改革，该指数将在年底前升至42,000点。这将比3月份的历史高点高出近3%。

　　不过，三井住友日兴证券首席外汇及外国债券策略师Makoto Noji认为，疲软的日元是个问题。他在周四的研究报告中写道:“鉴于进口通胀导致的生活成本上升，日元的疲软不能再被忽视了。”

　　截至发稿，美元兑日元汇率交投在160.59附近。周三晚些时候，美元兑日元汇率一度飙升至160.87，狂飙至近38年来的最高点。