成本是决定胜负的关键

西德斯输了赌约，有两个原因。

第一个原因，在于2012年之后，美股的走牛。

对冲基金熊市更抗跌。但是牛市的时候，因为股票仓位没有指数基金高，涨幅会落后于指数基金。

而2012年之后美股走出了一轮长牛，这对对冲基金很不利。

如果换个时间，例如1998-2008年，结果可能就不一定了。

另一个原因，也是最重要的一个原因，在于对冲基金的高费率。

对冲基金当时主流的收费标准，是每年2%的管理费，外加20%的业绩报酬。是金融产品中，收费最高的一类。远远超过巴菲特挑选的指数基金的管理费率。

如果对冲基金采取跟指数基金类似的收费方式，那这批对冲基金的总收益率估计也可以达到80%-100%上下。即便在牛市里，因为仓位不高，跑输指数基金，但差距也不会太大。

对冲基金经理的高收费，拿走了一半以上的收益。所以这个赌约，决定性的因素，仍然在成本上。

这也是巴菲特、“指数基金之父”约翰·博格所一致认同的。对冲基金如果能学习指数基金的低费率模式，那也有可能成为一类好产品。

指数基金的历史和未来

但问题来了，为何只有指数基金，做到了低成本的优势，其他基金却难以模仿？

指数基金如何从诞生，发展到今天，成为全球规模最大的一类基金资产？

书中自有颜如玉，书中自有黄金屋，下期见。