2024.04.16 弘业期货

农产品板块

【油脂】

国内三大油脂总库存下降。截止到2024年第15周末，国内三大食用油库存总量为187.66万吨，周度下降4.20万吨，环比下降2.19%，同比下降2.94%。其中豆油库存为97.77万吨，周度增加0.20万吨，环比增加0.20%，同比增加32.46%；食用棕油库存为45.67万吨，周度下降4.51万吨，环比下降8.99%，同比下降40.67%；菜油库存为44.22万吨，周度增加0.11万吨，环比增加0.25%，同比增加3.88%。

豆油：USDA（美国农业部）4月报告调低美豆出口预期并维持国内压榨量不变，导致美豆结转库存上调，利空CBOT大豆。3月底USDA（美农）种植意向报告中美豆种植意向面积与前期市场预期一致，报告中性。巴西大豆收割超80%，阿根廷大豆即将上市，南美大豆出口挤占美豆出口。供需转向宽松预期使CBOT大豆承压。国内进口大豆迎来季节性到港高峰，油厂开机率开始走高，豆油供应预期宽松。消费端，当前国内餐饮行业整体不景气，豆油提货一般。豆油基本面是供弱需更弱的预期。建议观望或逢高做空。

棕榈油：马来西亚棕榈油总署(MPOB)周一发布月报显示，马来西亚3月底的棕榈油库存较前月下滑10.68%，至171万吨，为去年5月以来最低水平；产量较2月增加10.57%至139万吨，符合市场前期预期的138万吨；出口量上升28.61%至132万吨。因出口量大幅增长，抵消产量反弹的影响，马棕库存回落。但由于盘面已提前消化利多，且棕榈油季节性复产即将开启，做多支撑在减弱，外盘内盘棕榈油今日均下跌。需求端，豆棕价差出现倒挂，棕榈油性价比缺失，需求受到压制。短期高位震荡看待。

【油料】

外盘下跌，豆粕料延续震荡

隔夜美豆大幅下跌；原油下跌影响豆油且市场预期需求疲软；另NOPA报告三月份美豆压榨1.96406亿蒲，创历史纪录；指标7月开盘1185.25，最高1188.5，最低1169，收盘1172.25，跌1.03%；国内夜盘豆粕震荡收下影小阳线；短期供应偏紧且生猪养殖利润改善、并进口成本支持远月价格；主力9月开盘3356，最高3361，最低3336，最新3358，涨0.09%；菜粕高开减仓收涨；豆粕偏强、远月进口盘面榨利贴水并通胀预期等因素驱动；主力9月开盘2775，最高2787，最低2755，最新2781，涨0.91%；菜油低开收跌；美豆油持续走低且棕榈油大幅回落影响；另第15周国内三大油脂总库存环比减少3.84%；主力9月开盘8195，最高8197，最低8103，最新8141，跌1.38%；操作建议:两粕菜油短期关注。

【豆一】

现货稳定 豆一减仓回落

昨日豆一期价继续减仓回调，主力2405合约收盘下跌至4722元/吨，远月跟随下行。现货方面，本周中储粮油脂公司采购24800吨国产大豆零成交，市场对偏低的采购价格不认可，九三收购库点增加，中粮贸易开收国产豆，近期东北现货价格企稳。九三集团下属库点春节后陆续开始收购国产豆，当前收购量累计超过90万吨，日收购量超过2万吨，且收购库点持续增加。2月开始的九三收购给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，市场对后期收储政策仍有预期。农户销售放缓，现货供应压力偏大，外盘下跌导致进口豆与国产豆价差扩大，不利豆一需求，收储可能造成大豆远月供需趋紧，建议投资者暂时观望。

【花生】

交割压力骤升 期价大幅下挫

昨日花生期价大幅下跌，PK2410合约收盘至9270。近月2404合约进入交割月后持仓维持高位，多头挤仓意图明显，今日车船板交割预报及仓库仓单数量已经超过2404持仓，多头挤仓未能得逞，盘面交割压力骤升。现货方面，今日油厂收购价格维持稳定，市场走货仍然缓慢，产地通货米现货价格稳中偏弱。农户惜售情绪仍然较为严重，产地上货量有限，贸易商挺价销售，短期供应仍然有限。需求上，大型油厂全线入市收购，油厂收购价格较节前有所提升，但收购量仍然有限。近期油厂花生收购价格上涨，花生粕价格上涨，花生油价格稳定，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂仍未能实现盈亏平衡，预计后期收购数量有限。春节后价格持续翘尾，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月价格下行压力，新作面积增加预期将会令远月合约承压，中期市场维持短多长空格局。建议投资者密切关注产区上量和油厂收购动态，前期正套操作改为逢高沽空操作。

【玉米&淀粉】

震荡

全国售粮超8成，东北近9成，华北过七成，农户余粮不足，售粮压力大减。替代减弱，关注华北增储传闻。深加工企业玉米库存回落放缓，饲企玉米库存持稳谨慎。海关限制贸易商向保税区运送海外玉米，控制入境量低于去年水平，缓和进口压力。美农调低其期末库存；巴西产量不变，阿根廷产量小减。全球期末库存小降，美玉米低位震荡。国内需求端生猪价格回升，养殖亏损幅度收窄，能繁母猪存栏持续下滑，生猪产能面临调整；禽类养殖亏损不利补栏。深加工企业加工利润回落，东北转亏，开机率偏强，淀粉库存累积。下游淀粉糖、造纸开机率放缓。深加工需求增长放缓。玉米短期或震荡。

【棉花&棉纱】

震荡

据AGM公布的数据统计显示，截至2024年4月14日当周，印度棉花周度上市量1.75万吨，累计上市量约314.35万吨。国内皮棉现货交投走弱，低基差走货相对较好；基差报价较乱，涨跌互现。下游部分产品走货较为顺畅，棉纱、坯布开机高位稳定、产成品库存略有下降对棉价有较强支撑，不过整体成品库存仍较高且市场的好转并不普遍，对棉价的带动有一定的难度。目前继续关注后期下游需求，若开机率稳定则棉价坚挺。临近新棉种植，关注天气和面积，短期内郑棉大概率维持震荡。

纯棉纱市场整体成交尚可，广东针织市场走货较好，家纺市场成交逐步有所走淡。纺企产成品库存近期库存略有下降但仍处于中性偏高水平。短期来看，预计市场稳中偏强，继续关注后期需求。

【生猪】

出栏加速，短时承压

期货端：5月合约收盘14575，跌180；7月合约收盘16285，涨10；9月合约收盘18060，涨175。现货端：全国22省市生猪均价15.16元/kg，跌0.02元/kg，其中辽宁14.85元/kg，河南15.23元/kg，四川14.6元/kg，广东15.83元/kg；全国日均屠宰量131342头；环比增1.09%；基差方面，主力9月合约对河南地区升水2830元/吨。

近期养殖单位出栏节奏有所加快，西南地区因供应增多叠加气温上升导致的肥猪消费下滑，现货价格承压，目前市场生猪平均交易均重124公斤，散户压栏情绪仍存或支撑体重惯性上扬；补栏方面，随着仔猪价格涨至相对高位，养殖端补栏心态转为谨慎，二育行为在月中也有缩量迹象，春节后第一波集中的二育行为预计在五一前后获利了结，对近月猪价造成压力，整体而言下半月养殖端议价能力趋弱而屠宰企业话语权增强，供需拉扯下盘面宽幅调整为主，暂观望为宜。

【鸡蛋】

盈利不佳，淘汰增量

期货端：5月合约收盘3156，涨4；6月合约收盘3012，持稳；9月合约收盘3858，涨45。现货端：4月15日全国现货蛋价整体持稳，其中主产区现货均价3.41元/斤，销区均价3.54元/斤。销区到货方面：北京石门、回龙观、新发地到车合计17辆；广东槎头、信立合计到车74辆；全国生产环节库存1.21天，流通环节库存1.76天；基差方面，主力9月合约对山东地区升水558元/500kg。

终端需求维持疲软态势，三月三对消费拉动十分有限，虽然低价区部分贸易商采购积极性环比提升，但难改市场走货不畅现状，周度产区发货和销区到货量仅小幅增加，各环节观望心态较为浓厚，基本以随采随销为主，今年五一需求对蛋价利好作用预计不足；供应方面，因养殖亏损，多地淘汰鸡出栏量环比增加，相关数据统计全国代表市场淘汰量周环比增幅为5.13%，东北地区增幅近14%，淘鸡日龄也有前一周的508天提前至504天，不过淘汰增量同时新开产蛋也稳步增多，本月蛋鸡产能继续上升概率偏大，上半年合约整体承压。

【白糖】

外盘持续走低 郑糖弱势跟跌

隔夜ICE原糖期价继续走跌，本年度印度糖减产幅度不及预期，后期出口禁令或松动，巴西甘蔗产区降雨改善，巴西新榨季开启，糖厂陆续开榨，外盘期价走势震荡偏弱。今日郑糖期价继续减仓下行，主力SR2409收盘下跌至6333元/吨，近月05合约继续减仓下行，近强远弱。现货方面，今日产区现货价格继续下跌20-30元/吨。在新年度巴西榨季启动的利空影响下，外盘期价近期维持震荡偏弱走势。国内方面，据中糖协产销简报消息，截至3月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甘蔗糖厂已陆续收榨。本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨，增幅9.81%。全国累计销售食糖473.45万吨，同比增加35.98万吨，增幅8.23%；累计销糖率49.46%，同比放缓0.72个百分点。食糖工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。1-2月进口量同比大幅增加，国内糖厂陆续收榨，3月国内购销数据理想，但国内新糖叠加进口增加导致供应充足，而市场进入需求淡季，下游采购心态谨慎，工业库存累计增加较快，现货价格持续走弱。外盘下跌带动进口成本下行，国内现货走弱，但跌幅不及外盘，配额外进口倒挂亏损幅度缩小。国内进口增幅明显，工业库存逐步累计，基本面偏空，建议投资者空单继续持有。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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