(2024年3月18日)

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　　截至2024年3月15日，徽商指数报于1445.307，周涨幅为1.885%。

　　黑链指数下跌5.348%。基本面方面，从供应端来看，节后随着复工复产的推进，五大材产量出现一定程度回升，不过同比来看仍处于偏低水平。当前钢厂仍处于全面亏损局面，进而普遍调节了生产节奏，其中螺纹周产量也处于较低位置，且环比产量出现小幅下滑。需求方面，节后五大材需求较上周有一定增加，其中冷轧需求恢复较快，但螺纹需求表现略显一般，数据来看环比虽有恢复，但与去年同期相比仍有较大差距，显示下游相关需求启动较慢。库存方面仍处于五大材仍处于累库阶段，库存累积量处于过去几年的偏低位置，其中螺纹社库开始第一周去化，主因产量低位的结果。目前钢材整体库销比表现尚可，当前面临的主要问题是需求尚未完全有效复苏，叠加两会政策利好有限，因此短期内向上驱动不足。同时，炉料在钢厂调节生产节奏的情况下需求回落，价格出现大幅回调，带动钢材成本走低，拖累价格表现弱势。不过随着下游复工复产增多，需求将逐渐增加。在消费有一定韧性的情况下，预计钢价走势将改变前期调整的状态从而交易新的预期逻辑。因此在需求逐渐启动以及低库存和宏观政策支撑下，后期行情走势在低位将有所支撑。

　　能化指数下跌8.7%。PX/PTA：PX价格回暖，内外盘套利和3月现货宽松的影响已经释放。目前PX产能利用率87.37%（+0%），生产毛利17美元/吨，PTA产能利用率82.56%（-0.38%）。临近4月PX即将进入检修，PTA新装置在4月预计投产出料，PX供需错配预计将在4月开始显现，PTA和PX中长期多头思路对待，逢低寻找买点。乙二醇：乙二醇开工率下降至65.56%（-0.65%），港口库存小幅上升至78.26万吨（+11.47%），乙二醇到港预报环提升，进口增量抵消了开工下降的利好，目前聚酯开工并未完全提升，中长期基本面的改善仍需等待聚酯的陆续投产和负荷提升，建议等待更加安全的低多机会。短纤：由于加工费持续低位，短纤开工提升速度慢于往年，目前产能利用率为69.59%（-2.05%），远低于聚酯产能利用率，后续工厂累库的压力将有所减轻，目前库存11.99天（-7.56%），成本企稳回升，需求启动仍较为缓慢，市场观望氛围浓厚，暂时观望，PX更适合作为多头头寸。甲醇：甲醇港口库存总量73.50万吨（+2.4%），产能利用率微降至83.14%（-1.24%）。目前甲醇内地与港口价格分化，内地由于库存水平偏高，处于排库中，港口受3月甲醇进口偏少的影响，现货价格坚挺，强基差支撑盘面，预期角度看，伊朗冬季限气导致停车的装置每年于3月份陆续回归，4月份在港口到货量上得到体现，05合约本就是淡季合约，叠加动力煤保供状态下的弱预期，因此盘面大幅贴水现货,某MTO大装置讨论延长检修至1个月（原计划10天），负反馈开始显现。甲醇基差和期货价格有回落的风险，建议2550以上谨慎做空，短期基差水平抑制甲醇回落的空间，仍需时间换空间，也可做阔MTO装置利润也就是pp-3ma价差。尿素：当前供给端尿素企业开工率回升较快，日产逐步提高至同期较高位置，连续处于18万吨上方。虽然3-4月预计安徽、海南、宁夏、新疆等地部分企业有检修计划，但检修时间相对比较分散，尿素的产量依旧是偏高同期运行。需求方面，小麦返青肥是年后第一波尿素需求量较大的季节，近期随着山东、河北等地的陆续进行，返青肥将逐渐结束。下一波需求是南方的水稻、东北内蒙一季作物的需求，时间大约4-5月前后，所以农业会出现一段需求空档期。工业需求方面，节后工业需求进展比较缓慢，但时间至今下游工厂也基本正常开工，工业需求暂时会稳定持续。其中3-5月份处于复合肥高氮肥的生产旺季，尿素需求量较大。库存方面，节后企业库存快速累积至高位，主要受物流停滞影响，随着采购需求带动库存有所下滑，截至3月3日，尿素企业库存量61.72万吨，较上周减少4.36万吨，但当前需求尚未恢复到最佳时候，库存去化进度较慢。出口方面，虽然未来尿素有出口预期，但短期供应主要集中国内，供需形势尚未发现较大变化。整体来看，当前处于供给增加需求一般的阶段，国家发改委多次强调保供稳价基调。因此尿素价格走势并不强劲。且近两日随着现货价格的松动，盘面价格出现了加速下跌的情形。

　　其他板块涨跌幅如下，饲料指数上涨1.831%，油脂指数上涨2.386%，石油指数上涨1.946%，纺织指数下跌0.115%，有色指数上涨2.396%，贵金属指数上涨2.736%，农产品指数上涨0.834%。