早评

　　银河

　　隔夜CBOT大豆指数持平至1142美分/蒲，CBOT豆粕指数持平331美金/短吨

　　1.USDA：截至2024年2月22日当周，美国大豆出口检验量为974977吨(预期60-130万吨)，前一周修正后为1291412吨，初值为1185885吨。去年同期，美国大豆出口检验量为765582吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为33049879吨，上一年度同期42158764吨；

　　2.CONAB：截至02月24日，巴西大豆收割率为38%，上周为29.4%，去年同期为34%

　　3.Agrural：巴西23/24年度大豆产量为1.477亿吨，较1月预估的1.501亿吨下调，其在声明中表示，本次下调主要继续巴拉那以及马托格罗索前期不规则降雨和颜色天气所致；

　　4.我的农产品：截止2月23日当周，125家油厂大豆实际压榨量为112.78万吨，开机率为32%。其中大豆库存为555.74万吨，较上周增加20.35万吨，增幅3.8%，同比去年增加207.42万吨，增幅59.55%；豆粕库存为55.56万吨，较上周减少11.82万吨，减幅17.48%，同比去年减少9.75万吨，减幅14.93%。

　　【逻辑分析】

　　2月以来巴西贴水一直企稳回升反应收割压力减弱，会从成本端限制豆粕跌幅，但阿根廷供应压力和美国新作面积的增加还是潜在利空，预计近期以震荡市为主。菜籽进口利润好，其他杂粕对菜粕需求也有不利影响，预计弱于豆粕。

　　1.单边：豆粕单边观望为主，05合约3050一线会有较明显压力，高点抛空；菜粕在2480-2500一线逐步抛空；

　　2.套利：MRM05价差扩大继续持有；

　　3.期权：卖M2405-C-3150&卖M2405-P-3000，卖RM2405-C-2550&卖RM2405-P-2400持有(观点仅供参考，不作为买卖依据)

　　白糖

　　隔夜ICE原糖价格上涨，主力合约上涨0.32美分/磅(+1.47%)至22.14美分/磅。

　　1.印度食品部长Sanjeev Chopra于2月22日表示，2023/24榨季没有将更多糖用于乙醇生产的计划。此前印度限定糖厂在2023/24榨季将糖转移用于生产乙醇的上限为170万吨。为了鼓励乙醇生产和确保市场上有充足的糖供应，政府正在积极推广使用玉米作为替代品用于生产乙醇。

　　2.截至2月20日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1007162手，较前一周下降147428手。投机多头持仓157405手，较前一周减少5811手；投机空头持仓146574手，较前一周增加16890手；投机净多持仓为10831手，较前一周减少22701手。

　　原糖受巴西创纪录出口及北半球产量上调影响、价格继续维持震荡偏弱走势，在22美分左右博弈较强，预计运行区间为21-24美分。反观国内，节后市场进入食糖传统销售淡季，市场交投情绪较淡，总体成交一般，现货价格偏弱运行。南方主产区尚未进入集中收榨期，目前整体仍处累库阶段，虽然库存处于历史低位，但是整体来看对盘面支撑作用有限。基于内外价差收敛的考量，预计郑糖仍将以被动跟随外盘为主。在原糖走弱的背景下，预计郑糖维持偏弱走势。后续还需关注巴西甘蔗主产区天气变动对内外盘的影响。

　　2.套利：3-5正套可部分止盈，部分持有。

　　3.期权：卖出SR405C6700期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　 CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.20%至44.93美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.16%至3874林吉特/吨。

　　1.MPOA：马来西亚2月1-20日棕榈油产量预估减少4.13%，其中马来半岛减少2.21%，马来东部减少7.10%，沙巴减少7.01%，沙捞越减少7.35%。

　　2.SPPOMA：2024年2月1-25日马来西亚棕榈油单产减少4.09%，出油率增加0.46%，产量减少1.7%。

　　3.ITS：马来西亚2月1-25日棕榈油产品出口量为951,409吨，较上月同期的1,064,778吨下滑10.7%。

　　4.CONAB：截至02月24日，巴西大豆收割率为38%，上周为29.4%，去年同期为34%。

　　5.据Mysteel，截至2024年2月23日(第8周)，全国重点地区棕榈油商业库存65.935万吨，环比上周减少3.33万吨，减幅4.81%；全国重点地区豆油商业库存91.3万吨，环比上周减少0.10万吨，降幅0.11%。

　　棕榈油产区供需双弱且持续去库中，预计维持区间震荡的格局。豆油和菜油基本面相对较差，另外国内多地雨雪天气对菜籽产量产生一定的担忧使得菜油横盘震荡。当前油脂整体缺乏明显的驱动，但美豆美豆油出口不及预期，南美天气好转，棕榈油需求欠佳等因素影响，短期预计维持震荡偏弱运行，不过供应端变化仍存一定变数，不可过分看空。

　　1.单边：建议暂且观望等待市场指引或以短线为主。

　　2.套利：可考虑P5-9逢低做正套，豆棕、菜棕价差可考虑逢高短线做空。

　　3.期权：可考虑卖宽跨：卖OI405-C-7900&卖OI405-P-7500。(观点仅供参考,不作为买卖依据)

　　1、2024年2月第4周，共计15个工作日，累计装出玉米167.79万吨，去年2月为227.42万吨。日均装运量为11.19万吨/日，较去年2月的12.63万吨/日减少11.47%。

　　2、周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘上涨，其中基准期约收高1.9%，因为空头回补活跃。持仓报告显示，截至2月20日的一周里，投机基金在CBOT玉米期货和期权部位的净空单从一周前的314341手增加到创纪录的340732手。一位经纪商称，跟进买盘活跃，可能预示着玉米期货目前已经确定了底部。周一美国中部地区玉米基差收购价基本持稳，不过伊利诺伊州一个河运码头的玉米基差收购价上涨了3美分，伊利诺伊州一家乙醇厂的玉米基差收购价上涨了2美分。

　　3、据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至02月24日，巴西一茬玉米播种率为99.5%，上周为98.3%，去年同期为100%；一茬玉米收割率为24.9%，上周为21.4%，去年同期为16.7%；二茬玉米播种率为59%，上周为45.3%，去年同期为48.7%。

　　4、华北地区玉米价格整体表现稳定，局部略有波动。元宵节后基层市场购销活动将会趋于活跃，目前市场持有看涨心态，部分捂粮不出。下游深加工企业门前到货不多，企业报价暂稳，若持续低量，价格或将走强。

　　5、主产区小麦均价2848元/吨，较上周上涨2.34%，同比下跌9.24%。今日小麦价格涨跌互现，市场观望情绪浓厚。除夕过后，粮商购销逐步恢复，小麦价格涨至阶段高位，粮商售粮积极性提升。

　　美玉米底部反弹，进口利润较高，美玉米下跌空间有限。受中储粮增储影响，贸易商大量建库存，玉米现货最近几天上涨，但华北玉米上量增加，玉米波动较小，东北与华北玉米价差缩小。但盘面反弹较多，期现价差较大，盘面容易回调。观望为主。

　　1.单边：05玉米回调做多，2420-2500区间逢低短多思路。

　　2.套利：05玉米和淀粉价差440-500之间震荡。关注5-9玉米反套。

　　3.期权：期货2460附近，可以卖出C2405-C-2520的期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　生猪

　　1.生猪价格：今日早间生猪价格预计小幅下跌。其中东北地区13.2-13.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区13.6-14元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区13.6-14.9元/公斤，持稳或下跌0.1元/公斤；西南地区13-13.1元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区13.1-13.9元/公斤，持稳；

　　2.仔猪母猪价格：截止2月20日当周，15kg仔猪价格600元/头，上涨9元；7公斤仔猪478元/头，上涨10元；50kg二元母猪价格1542元/头，持稳；

　　3.农业农村部：2月26日“农产品批发价格200指数”为128.95，下降0.89个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.01，下降0.85个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.67元/公斤，下降1.2%；牛肉69.15元/公斤，下降0.5%；羊肉64.55元/公斤，下降0.5%；鸡蛋8.62元/公斤，下降3.0%；白条鸡18.01元/公斤，持平。

　　【逻辑分析】

　　短期供需偏宽松情况不变，价格反弹后二育动力会明显减弱，市场将重新交易基本面

　　1.单边：05合约在14680-14700附近抛空；

　　鸡肉

　　1、白羽肉鸡：截至今日7：10，今晚山东白羽肉鸡市场主流意向棚前成交价格在3.80元/斤，较昨日价格稳定。养殖环节出栏量不多，屠宰企业收购积极性一般，鸡价走稳。(卓创资讯)

　　2、白羽肉鸡鸡苗：今日山东地区大型白羽肉鸡苗孵化企业报价稳定，企业挂牌价4.40元/羽，成交单谈。对应价格执行时间为次日。(卓创资讯)

　　3、分割品：今日东北、华北地区大肉食分割品价格有稳有落。经销商陆续恢复开工，厂家出货节奏尚可。市场仍处于恢复状态，产品走货节奏不快，卓创资讯预计产品价格偏弱运行。(卓创资讯)

　　4、本周国内重点白羽肉鸡屠宰企业平均开工率46.47%，较节前一周上涨13.94个百分点；冻品平均库容率54.35%，较节前一周下滑2.00个百分点。(卓创资讯)

　　5、本周卓创资讯监测白羽肉鸡样本企业共计出苗量5113.70万羽，较节前一周2.92%，同比涨幅5.19%。(卓创资讯)

　　1、鸡苗：鸡苗出苗量增加，但补栏积极性尚可，鸡苗价格开始稳定。养殖利润出现亏损，补栏积极性一般，鸡苗价格短期相对稳定。

　　2、白羽肉鸡：毛鸡供应适中，下游产量偏弱，屠宰企业全面开工，毛鸡价格稳定。屠宰企业库容较高，产品走货低迷，预计白羽肉鸡短期下跌空间有限。

　　3、分割品：生猪价格稳定，毛鸡价格稳定，但终端走货偏慢，分割品价格偏弱。生猪和毛鸡价格短期相对稳定，分割品库容率仍较高，板冻大胸基本在8.5元/公斤左右支撑较强。

　　鸡蛋

　　1、昨日全国主流蛋价多数稳定，主产区均价为3.19元/斤，较上一交易日价格上涨0.01元/斤，主销区均价为3.43元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/斤。昨日东莞剩11台车，今日全国主流价格多数稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定北京主流参考价144元/44斤，石门，新4发地、回龙观等主流批发价144元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格140-148，按质高低价均有，到货3车左右，货源偏少，成交灵活，走货一般。东北辽宁价格稳、吉林价格稳、黑龙江蛋价稳定、山西价格稳、河北价格稳定；山东主流价格多数稳定，河南蛋价稳定、湖北褐蛋价格下稳、江苏、安徽价格稳定，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

　　3、根据卓创数据，2月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1357万只，较前一周增加35.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月22日当周淘汰鸡平均淘汰日龄510天，较前一周减少2天。

　　4、根据卓创数据截至2月22日当周全国代表销区鸡蛋销量为7220吨，较上周减少9.2%。

　　5、根据卓创数据，截至2月22日当周生产环节周度平均库存有1.93天，较上周库存天数减少0.29天，流通环节周度平均库存有1.27天，较前一周库存减少0.24天。

　　6、根据卓创数据显示，截至2月22日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.11元/斤，较前一周下跌0.22元/斤；2月23日，蛋鸡养殖预期利润为18.69元/羽，较上一周下跌0.82元/羽。

　　1、单边：预计鸡蛋主力合约大概率维持震荡，建议期货空单可考虑获利平仓，谨慎操作。

　　2、套利：建议先观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨1.52美分/磅(1.63%)至94.89美分/磅。

　　1、根据中国棉花信息网，截至2024年2月25日，新疆皮棉累计加工量较上一天增加0.23万吨至552.62万吨。

　　2、据AGM公布的数据统计显示，上周印度棉上市量大幅下滑。截至2024年2月25日当周，印度棉花周度上市量7.19万吨，环比上一周减少3.96万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约281.48万吨。(AGM或对前期上市量进行修正，导致累计上市量产生下滑趋势)。

　　3、昨日郑棉盘面略有下跌，棉花现货交投略好于上周五，部分纺企采购相对尚可，大多以基差采购为主，市场多数纺企维持刚需采购；今日棉花现货基差报价大多持稳，价格分化较为明显，23/24机采3128/28B杂3内部分较优品质皮棉报价在CF05+650~750公定，部分与双29皮棉同价，而市场低基差报价在CF05+500~550左右，部分甚至低于500，均为疆内库。2023/24新疆机采3129/29B/杂3.5内部分成交基差在CF05+700~800疆内库。

　　1、单边：当前新棉销售情况相对缓慢，短期棉花价格虽然受节后补库需求的释放下具备小幅冲高动力，但上涨幅度以及持续时间可能有限，当前棉花价格走势不确定因素较多，建议谨慎操作。

　　3、期权：卖出涨期权CF405-C-16600可获利平仓。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)