镍、烧碱、LPG、碳酸锂

　　镍：累库现实与弱势预期施压，沪镍短期低位震荡。从基本面来看，需求侧缺乏亮点，供应宽松施压镍价。不锈钢库存消化速度低于预期，同比高库存的负反馈施压，低利润环境传导供应下滑，镍铁需求承压运行。尽管新能源车终端延续扩张，但下游库存压力叠加原料回落周期导致备货需求有限，且磷酸铁锂对三元需求形成替代，硫酸镍需求较为疲软。在镍产业链转产产能布局后，镍品种间或难有显著价差，从而进一步增加跨品种的协同性。尽管纯镍的合金需求同比扩张，但增速较上半年有所下滑，而且耗镍量占整体原生镍消费比例相对偏低。需求侧难寻趋势性的拉动，供应趋于宽松并兑现于库存重心的上移，矿端与中间品成本让利下行，沪镍或延续低位震荡运行。

　　烧碱：短期不追空，中期仍偏弱

　　首先、随着盘面大幅下跌，期货基本平水现货。烧碱厂家库存压力不大，挺价意愿较高，因此期货短期不追空。站在驱动的角度，烧碱驱动仍向下，市场中期趋势仍偏弱。

　　从供需面来看，供应端近期多套装置陆续复产，但实际提负荷需要一定时间，这也是库存没有大幅累库的重要原因。需求端，主力下游氧化铝面临冬季环保减产的问题，同时云南地区电解铝企业陆续执行减产计划影响氧化铝需求。造纸行业，纸浆产量持续下降，主因前期检修企业继续进行停产，同时下游成品纸需求疲软，市场采购积极性一般。粘胶、印染行业开工稳定，但纺织企业订单天数在持续下降。

　　从出口方面来看，华北FOB价格在340美元/干吨，折算到国内价格在2430元/吨左右，仍远低于当前华北50碱折百价，因此出口没有套利空间。

　　整体看，50碱-32碱价差持续偏弱会使得未来32碱供应压力进一步增大。未来市场仍将面临高产量、高库存、中性利润的局面，结构偏弱。

　　 LPG：需求疲软，盘面震荡下行，但基差偏高可能限制盘面下方空间。海外油价昨日再度走弱对盘面形成一定拖累。从自身基本面来看，当前巴拿马运河仍然拥堵，且随着每日允许的通行数量不断减少，已有VLGC开始绕行苏伊士运河，这使得美国货物将会直接与中东货出现竞争，对中东市场可能出现压制，且美国的出口始终维持540万吨左右的高位，供应端相对宽松。而需求端的疲软则是当前盘面下行的主要驱动，日韩的库存维持高位，采购需求平平，印度此前的大量进口后需求也基本满足。国内方面PDH装置利润倒挂仍然严重，开工率基本在60%左右，化工需求疲软，企业买兴备货意愿较小。在这样一个宽松的基本面格局下，盘面表现较为疲软，但下方仍有一定支撑，一方面是受到运费高位的支撑，一方面是随着这波下跌，基差已超300元/吨，可能限制下方空间。因此，短期内预计盘面维持弱势，但下方空间可能有限，不宜过度追空。

　　碳酸锂：碳酸锂合约价格再度大幅走弱，主力合约跌停，跌破130000元/吨，收盘于124700元/吨，次主力2407合约收盘于115150元/吨，跌幅达5.27%。2401合约存量空头减仓，2407合约多头大幅加仓。

　　我们认为本轮价格下跌的核心驱动来自于：第一，临近交割，期货盘面向下修复与现货价格的基差。近期现货价格出现单日较大日跌幅，11月22日下跌2000元/吨至14.2万元/吨，更重要的是现货市场折扣系数大幅下调，按照9折计算，现货市场真实成交价格为12.78万元/吨，期货价格通过大幅下跌的方式修复与现货的价差。

　　第二，从基本面来看，10月锂精矿进口量依然处于较高水平46万吨，锂精矿价格在近两周内加速回落至1650美金/吨，已接近我们前期所给到的1500美金/吨的支撑位，折碳酸锂成本为13.7万元/吨，锂盐市场的成本处于动态下移中。

　　此外，昨日广州期货交易所交易所组织碳酸锂期货模拟交割，展示碳酸锂入库至质检的过程，进一步强化市场对仓单注册的信心。

　　整体来看，供需市场依然处于需求疲软带动价格回落的格局中，交割资源不足的矛盾缓和，价格以偏弱运行走势为主。

　　市场关注密歇根大学11月的1年通胀预期，

　　碳酸锂期货完成模拟交割值得关注

　　观点分享：周三公布的数据显示，美国密歇根大学11月的1年通胀预期终值4.5%，预期4.4%，初值4.4%；5年通胀预期终值3.2%，预期3.1%，初值3.2%。另外，密歇根调查负责人Joanne Hsu在一份声明中表示，消费者似乎担心降温的通胀可能会在未来几个月、几年出现逆转。尽管油价有所回落，但人们对未来一年的价格预期升至2022年6月以3来的最高水平，对未来五年的价格预期升至2022年3月以来的最高水平。消费者这样的判断，会让市场联想美联储是否会维持目前较高的基准利率，甚至会出现再次加息。华尔街市场也有相应的反应，美国10年期国债收益率短线拉升约4个基点，刷新日高至4.4275%，日内当前涨3.5个基点。两年期美债收益率涨超5.5个基点。ICE美元指数上涨约0.6%，刷新日高至104.17。从以往的经验看，对于通胀预期，家庭主妇的主观感受，其准确性比市场参与者的判断可能更具有参考价值，因为后者的判断可能夹杂了其自身对市场的立场。

　　近期碳酸锂的走势非常吸引眼球，从上市之初24万的高位，到昨日收盘触及跌停，至12.4万的最低价，妥妥的腰斩。从行业的角度来说，标的物品种的上市，往往意味着行业信息透明度的提升，品种定价权比重的再分配，以及对行业理解、分析研判的革命性升维。碳酸锂就是一例，几个月前，几人能想到碳酸锂能跌倒目前的价位？而从交易的角度来说，这种新上市品种，上述行业特点往往会给专业的交易者带来非常有价值的策略性机会。模拟交割结束首次交割在即，接下来碳酸锂何去何从？值得高度关注。

　　期指：延续震荡

　　期债：预期分歧，回落风险加剧

　　黄金：人民币大幅升值

　　铜：美元回升，施压价格

　　铝：呈现小幅回落趋势

　　氧化铝：持续震荡，关注2800位置

　　锌：承压运行

　　铅：需求反噬，上方承压

　　镍：累库现实与弱势预期施压，短期弱势震荡

　　不锈钢：成本坍塌让利，钢价低位震荡

　　工业硅：弱势震荡，关注库存变化

　　铁矿石：博弈下游利润，震荡反复

　　螺纹钢：成本支撑，高位反复

　　热轧卷板：成本支撑，高位反复

　　硅铁：供需整体宽松，利润收缩

　　锰硅：产业缺口不足，震荡偏弱

　　焦炭：宏观利好刺激，高位震荡

　　焦煤：宏观利好刺激，高位震荡

　　动力煤：港口氛围再度转弱，价格小幅回调

　　集运指数(欧线)：趋势仍有下行空间

　　玻璃：短期仍偏弱

　　对二甲苯：多PX空PTA PTA：中期逢低多

　　合成橡胶：成本阶段性支撑，震荡运行

　　沥青：现货回落，震荡延续

　　 PP：短期仍偏弱

　　烧碱：短期不追空，中期仍偏弱

　　甲醇：空配煤化工

　　尿素：月末贸易环节补库，现货阶段性反弹

　　纯碱：短线不宜追高

　　 LPG：需求疲软，震荡下行

　　短纤：回调开始，关注扩利润

　　 PVC：继续下跌，短期弱势难除

　　燃料油：夜盘深跌，短期弱势难以摆脱

　　低硫燃料油：随原油大幅走弱，高低硫价差或出现收窄

　　棕榈油：短期走势震荡受其他油料走势影响

　　豆粕：美豆收跌，偏弱震荡

　　玉米：震荡运行

　　白糖：区间震荡

　　棉花：需求忧虑继续令棉价承压

　　原油：OPEC+会议推迟引发恐慌，波动加剧

　　01/

　　进口窗口打开，锡锭进口量增逾一成

　　11月22日讯，海关总署数据显示，10月份国内锡锭进口量为3322吨，环比13.61%，同比-5.41%，1-10月累计进口量为2.31万吨，累计同比2.57%。据SMM表示，在锡锭进口盈利持续上升影响下，国内10月锡锭进口量级也再度增加，而随着进口盈利在10月和11月仍保持较高位置，预计后续锡锭进口量级或将维持较高水平，海外锡锭的持续进口也将补充国内锡市供应。

　　中钢协：钢材市场阶段性供需矛盾加大

　　中钢协发文称，后期需要关注的主要问题：一是钢材市场阶段性供需矛盾加大。前10个月，全国钢产量增长1.4%，而粗钢表观消费量同比下降2.0%。目前，基建和制造业以及钢材出口是支撑我国钢铁消费的动力，但可持续性值得关注。同时，钢材品种结构正在随国家产业结构的变化而优化，“长”弱“板”强的趋势逐步显现。二是进口铁矿石价格仍居高位。据海关总署数据，10月份进口铁矿石价格为112.9美元/吨，比上年12月累计上涨20.9美元/吨，涨幅为22.7%；同期钢材价格比上年末则是下降了5.08%。铁矿石价格目前仍在高位震荡，给钢铁企业成本带来较大压力。

　　国家矿山安全监察局：立即深入组织矿山企业开展井上下各类隐患专项排查整治

　　11月20日，应急管理部党委委员，国家矿山安全监察局党组书记、局长黄锦生主持召开专题会议。会议指出，要立即深入组织矿山企业开展井上下各类隐患专项排查整治，扎实推进“三堂一舍”隐患排查治理，强化“三堂一舍”消防设施设备建设和安全管理，会同住建、市场监管、矿山行业管理、矿山安全监管、消防等部门及时制修订有关标准规范，会同有关部门统一澡堂、更衣室建设和改造标准。(国家矿山安监局要闻)

　　“雪龙2”号抵达新西兰利特尔顿港

　　11月22日讯，北京时间11月22日凌晨，正在执行中国第40次南极考察任务的“雪龙2”号停靠新西兰利特尔顿港，将开展物资补给等工作并接7名新队员上船。“雪龙2”号计划于23日离开港口，并和装载建设新考察站物资的“天惠”轮汇合，两船相伴穿越西风带和浮冰区，前往罗斯海新站。(新华社)

　　11月22日全国碳市场收盘价71.67元/吨，较前一日下跌1.17%

　　11月22日全国碳市场综合价格行情为:开盘价72.52元/吨，最高价72.65元/吨，最低价71.60元/吨，收盘价71.67元/吨，收盘价较前一日下跌1.17%。11月22日挂牌协议交易成交量204565吨，成交额14648925.76元；大宗协议交易成交量520981吨，成交额37664870.50元。11月22日全国碳排放配额总成交量725546吨，总成交额52313796.26元。(全国碳交易)

　　河北唐山：2024年棉花播种面积意向调查情况分析

　　根据国家棉花市场监测系统河北唐山监测站的2024年棉花播种面积意向调查，2023年32户棉花实际播种面积217亩，2024意向播种面积是201亩，下降16亩，减幅7.4%。具体来看，2024年种植面积不变的28户，占87.5%，这些户基本上是老产棉区的传统植棉户，面积在几亩地左右。虽然今年棉花价格高开低走，但是这些户的交售比较早，平均价格尚可。而且，今年棉花平均亩产250公斤左右，同比基本持平，较前期有所增加。另外，今年其他经济作物的价格也是前高后低，尤其是玉米的价格当前在1.26元/斤左右，较前期下跌，因此，这些户明年打算继续播种棉花，而且面积不变。2024年计划减少棉花面积的4户，占12.5%，这些户基本上是去年已经减少了棉花播种面积，其耕地总面积较大，今年计划继续减少棉花播种面积，增加玉米或辣椒播种面积，主要是种植玉米和辣椒省工、省时，可以外出打工增加收入，而且今年棉花平均价格较低。(中国棉花网)

　　下旬气象条件对全疆大部冬小麦生长及越冬影响不大

　　11月22日讯，预计下旬气象条件对全疆大部冬小麦生长及越冬影响不大，但雨雪大风降温天气对北疆设施农业及畜牧业生产有不利影响。建议做好设施大棚增温补光工作，牧区做好牲畜防寒保暖补饲工作，避开风雪天气转场。(新疆兴农网)