导语

　　再生聚酯各产品位于整个产业中上游环节，2018-2023年上半年，再生聚酯产品毛利分配发生明显变化，产业链整体盈利能力减弱。本文将分析一下再生聚酯各产品的毛利变化情况。

　　再生聚酯各产品位于整个产业中上游环节

　　从产业链流程图中，可以看出再生聚酯行业处于产业链的中上游位置，再生PET瓶片作为上游原料端产品，是再生短纤的主要原材料之一。再生短纤处于产业链的中间过程，主要分为再生普纤和再生中空，其下游应用包括纺纱、无纺布、家纺、玩具填充等。

　　再生聚酯产业链整体盈利能力减弱

　　2018年-2023年上半年，再生聚酯行业产业链整体盈利能力减弱, 并从产业链下端向上端转移。其中，2018年再生PET盈利能力最强，年度平均毛利在200元/吨以上；进入2023年后，上游再生PET盈利能力依旧最强，但整体盈利能力不如2018年，1-7月份再生PET平均毛利在90元/吨以上，下游再生普纤和再生中空平均毛利则呈亏损状态。

　　从产业链利润分配结构来看，2018-2023年再生聚酯产业链条盈利能力主要集中在上游再生PET，而且虽然产业链内各产品盈利状态各不相同，但整体变动趋势相对一致。2018年链条内各产品均处于盈利状态，原料再生PET和再生中空盈利较好，而再生普纤则在成本线附近运行。2019-2020年再生聚酯各产品毛利均出现下调，再生PET毛瓶货源竞争愈发激励，瓶片清洗厂家多在成本线附近运营，下游再生化纤产品受原生化纤挤压而陷入亏损局面。2021年经济缓慢复苏，需求逐渐恢复，市场行情回暖，原生聚酯与再生聚酯产品间价差再次拉开，再生聚酯重获低价优势，各产品理论毛利逐渐回暖，而2022年原生中空产能增加，挤压再生中空市场份额，叠加成本端承压，再生中空理论盈利转盈为亏。进入2023年，再生PET原料毛瓶货量持续紧张给予瓶片价格支撑，下游再生化纤则因需求不佳和成本施压而长期处于亏损状态。

　　从近年来再生聚酯行业的发展来看，已明显表现出产品差别化发展、原料供应趋紧、价格竞争日趋激烈、成本波动对价格有明显影响等特点。综合来看，2018年以来再生PET瓶片利润多数好于再生化纤，产业链盈利趋势逐渐向上游倾斜。后续来看，再生PET规模型清洗厂逐渐增加，高端等级再生瓶片产能增加，原料间竞争依旧激烈，清洗厂仍将保持相对合理的利润水平；再生PET化纤企业转型加快，差别化、高端化产品或发展趋势。与此同时，链条化发展的企业抗风险能力稍强，综合盈利水平稍好，再生化纤厂家延伸产业链涉足原料生产的占比将会扩大，行业正规化、规模化的步伐继续加快。

　　文|成思佳