导语

　　BOPP为中间品，处于聚丙烯产业链条偏终端的位置，其盈利能力在产业链条内处于中间水平且相对平稳，BOPP企业主动寻求产业链一体化发展的企业不多，多为上游及下游产品向BOPP行业拓展。2023年以来，BOPP产业链产品盈利上、下两端率先进入亏损状态，下半年开始BOPP亦由盈转亏，截至7月BOPP产业链产品均步入亏损状态，接下来，BOPP产业链条内行业投产速度或有减缓。

　　为中间品，处于聚丙烯产业链条偏终端的位置

　　BOPP是中间品，属于聚丙烯产业链接近终端的产品：原料为聚丙烯，用到聚丙烯中的拉丝料及BOPP膜料，最源头产品主要为原油；BOPP主要用于包装、印刷、胶带等领域，经过包装厂、印刷厂加工后的薄膜最终流入到终端食品厂、服装厂、电子电器厂、化妆品厂、烟厂等。

　　本文BOPP价值链传导将以其上游原料聚丙烯及主要下游胶带母卷做论述。聚丙烯与BOPP的产出比为1：1，BOPP到胶带母卷的产出比为1：2。据卓创资讯数据显示，2010-2022年中国BOPP占聚丙烯下游消费占比的14%-29%，2010-2022年中国胶带母卷占BOPP下游的15%-27%。聚丙烯及胶带母卷在BOPP上下游产业链中起到关键作用，其价值传导有一定代表性。

　　产业链价值传导：产业链上游产品盈利空间波动范围大

　　从2018-2023年1-7月BOPP及上下游产品毛利（图2）变化情况来看，BOPP盈利能力处于产业链中间水平；其上游聚丙烯盈利能力在2018-2021年维持偏高，2022年转为亏损，且盈亏值较其它产品大；其下游胶带母卷盈利能力处于成本端上下，2021-2022年盈利尚可，其余年份多数亏损。2018年至今数据来看，BOPP产业链上下游成本传导不畅，越接近终端的产品其盈利能力越弱。

　　2023年1-7月BOPP及上下游产品平均毛利情况来看，原料聚丙烯盈利能力较2022年好转，但仍处于负盈利状态；BOPP平均盈利尚处于成本线上方；下游胶带母卷由盈转亏，步入负盈利时代。

　　2023年1-7月BOPP及上下游产品月均毛利（图3）情况来看,1-7月原料聚丙烯均处于亏损状态，且下半年亏损加剧；BOPP盈利空间陆续收窄，1-5月尚处于成本线上方，6月起盈利为负；下游胶带母卷除1月处于成本线上方外，其余月份盈利值均为负数。

　　虽然BOPP上下游产业链各产品基于产业链位置的不同盈利能力存异，但综合观测发现，聚丙烯、BOPP及胶带母卷盈利趋势性基本一致，2018年至今各产品盈利空间“先减后增再减”的趋势基本相同，2023年单月盈利来看趋势性也基本一致。

　　所处产业链盈利相对平稳，上下游主动加入居多

　　BOPP产业链价值传导来看，相对顺畅。上游原料聚丙烯盈亏空间波动范围大，且投产成本、技术成本等偏高，BOPP企业向上延伸投产聚丙烯装置的企业不多；而下游胶带母卷行业入行门槛低，BOPP企业为稳固自身销量，搭配下游胶带母卷生产线为主。从胶带母卷行业来看，BOPP作为其上游原料，盈利能力相对平稳，胶带母卷生产企业主动上线BOPP的行为较多。

　　从表中数据可以看出，BOPP产业链条内，BOPP企业主动寻求上下游产业链一体化的企业不多，多数为上游聚丙烯主动向下延伸产业链和下游胶带母卷企业、镀铝企业、彩印厂、服装厂等向上延伸BOPP的行为。这主要与BOPP在所处的产业链中其盈利相对平稳有关。

　　产业链：盈利均已为负，上下游产业链投产步伐或放缓

　　通过图2、图3数据看出截至2023年7月，BOPP产业链产品盈利能力均已转负，行业盈利水平与行业供需关系有一定关联，从表2数据可以看出，BOPP产业链产品均已处于供过于求阶段，且2023年1-7月新增投产也较为密集，加剧了行业盈利由盈转亏的速度，而随着BOPP产业链产品盈利均已转负，接下来或将影响行业的扩能速度。截至2023年7月，中国聚丙烯、BOPP及胶带母卷行业产能分别达3719万吨、672.65万吨、366.67万吨（BOPP与胶带母卷在2023年6月进行了淘汰装置产能剔除工作）。